# Halkbank 2 milyar dolarlık ikincil halka arza koşuyor, Vakıfbank sırada

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halkbank-2-milyar-dolarlik-ikincil-halka-arza-kosuyor-vakifbank-sirada/
- Yayımlanma: 2026-09-12T10:00:35+03:00
- Yazar: Erdinç ERGENÇ

> Halkbank’ın 2 milyar dolarlık arzı Ekim’de gerçekleşecek. 
> Varlık Fonu hem satıcı, hem de garanti alıcı. 
> Yıl sonundan önce Vakıfbank’ın da ikinci arza çıkması bekleniyor. 
> Halkbank’ın başarısı Vakıfbank’ın arz boyutunu belirleyecek. 
> Beklenti, Vakıfbank’ın daha büyük adım atması.
> Global bankalar pazarlama koşusuna başladı.
> Arz ölçeklerini “road show”lar belirleyecek

Halkbank’ın ikincil halka arza yönelik Ağustos içinde yaptığı kısa bir açıklama 
ilk günlerde pek de fazla yankı uyandırmadı ancak son iki hafta içinde hissenin 
34 TL seviyesinden 50’lerin üzerine çıkması herkesin kafasında çok sayıda tilkinin
dolaşmasına yol açtı.

Piyasada çok sayıda insanın bildiği ve aksi bir durum olmaz ise Ekim ayında gerçekleştirilmesi
planlanan halka arzın yaklaşık 2 milyar ABD doları olması bekleniyor. Borsatek’e
bilgi veren iki kaynak, arz hedefinin süreç içinde değişmemesi halinde, Türkiye 
sermaye piyasalarındaki en büyük ikinci ikincil halka arz olacağını söyledi. 

Halka açık tüm şirketlerin sermaye yeterlilik oranları ve bankaların da tabi oldukları
BASEL kritleri gibi gereklilikler, ve SPK’nın da şartları sermaye artırımını zorunlu
kılıyor. Halkbank da bütün bunları dikkate alarak, sermaye yapısını güçlendirmek
amacıyla büyük bir adım atıyor. Bu adım emsali az bulunan bir büyüklükte ve daha
önce 2012’de attığı 2.5 milyar dolarlık Türk sermaye piyasalarındaki rekor ikincil
halka arza yakın bir rakam. Hatta gerçekleştiğinde son 20 yıldaki en büyük ikinci
ikinci arz olacak. Halkbank’ın ikincil arzları en büyük birincil arzlardan da büyük
olduğunu söylemeyi unutmayalım. Yani Halkbank en büyük halka arz büyüklüğünde ilk
iki sırayı ikincil arzlarıyla alacak. Son 20 yıldaki en büyük birincil halka arz
ise 1.9 milyar dolarlık Türk Telekom idi. Onu yine Halkbank’ın 2007’oeti 1.85 milyar
dolarlık ilk halka arzı izliyordu. 

**Vakıfbank hadisesi**

Bu liste, önümüzdeki kısa vadede eğer büyük bir aksilik olmaz ise yıl sonuna kadar
değişebilir. Keza, Halkbank’tan sonra ikinci halka arz yapmayı bekleyen bir başka
banka da Vakıfbank. Ölçek olarak Halkbank’tan büyük olan Vakıfbank’ın halka arzının
2 milyar ABD dolarından büyük olması bekleniyor. Bekleniyor, çünkü hedeflenen rakam
hem tam olarak belirlenmedi, daha doğrusu Halkbank arzının gidişatı ve sonrasındaki
koşullar bu rakamı ciddi şekilde etkileyebilir. Yani rakamların hızla değişmesi 
kuvvetle muhtemel.

**Yabancı yatırımcılar**

Böylesi büyük ölçekli halka arzlarda rakamların netleşmesi için önce halka arza 
danışmanlık yapan bankaların nabız yoklama adı verilen “road show”lara çıkması ve
büyük global yatırımcıların ilgisini ve hatta taahütlerini alması gerekiyor. O sebeple,
hem Halkbank hem de Vakıfbank ikinci halka arzlarının gerçek boyutları bu road show
gezileri ardından netleşecek. Global yatırımcı iştahı halka arzın kaderini belirleyecek.
Yerel yatırımcıların ölçeği böylesine büyük olması hedeflenen arzlarda geçmişte 
olduğu gibi sınırlı seviyede kalacağını öngörmek mantıksız olmaz. Uluslararası nabız
yoklamalar asıl olarak “anchor” ve “cornerstone” adı verilen ana ve büyük yatırımcılarla
anlaşmak amacıyla olur. 

Londra ve New York ile ABD’nin önde gelen finansal yatırımcılarının olduğu kentler,
son yıllarda giderek popüler hale gelen Dubai merkezli Körfez yatırımcıları ve Doğu
Asya’daki yatırımcıların ayağına giden aracı bankalar arzın ne kadar cazip olduğu
ve kazanç fırsatı sağladığını anlatırlar. Blackrock gibi Türkiye’ye yatırım taahüdünde
bulunan firmaların bu süreçte olağan şüpheli olduklarını da söylemek gerekiyor. 
Anchor ve cornerstone adaylarıyla yapılan ön görüşmelerin, resmî talep toplama veya
bağlayıcı yatırım taahhüdü anlamına gelmediğini de söyleyelim. Bu yatırımcılar, 
halka arz öncesinde yüksek tutarlı talep gösterebilecek uzun vadeli kurumsal yatırımcılardır.

**Danışmanlar**

Şimdilik varsayım olarak söylenen 2 milyar dolarlık rakamların piyasada duyulduğu
ve Halkbank’a gelen kısa vadedeki alımların sebebinin bu olduğu aşikar. Neredeyse
herkes herşeyi biliyor. Hatta hepimizin bildiği gibi halka arzı yurtdışında pazarlayacak
bankaların kimler olduğu da biliniyor. Türkiye’de Halk Yatırım ikincil arzın liderliğini
yaparken, yurtdışında Citi ve JP Morgan global koordinasyonu üstlenecek. İşin hukuk
danışmanı tarafında ise White and Case var. Halkbank’ın hakim ortağı Varlık Fonu
ise Herbert Smith ve Paksoy Avukatlık’tan hukuki danışmanlık alıyor. Hatta o kadar
ki Vakıfbank halka arzının da danışmanlarının kim olduğu konuşuluyor. Yine aynı 
yabancı bankaların isimlerinin yanında bu kez farklı hukuk danışmanları adları geçiyor.

**Varlık Fonu hem satıcı hem alıcı**

Halkbank arzında rüchan haklar kısıtlanarak bir satış yapılacak. Yani elinde hisse
tutanlara arz oranında hisse verilmeyecek. Bu da sulanma etkisi yaratacak. Bu hakim
ortak haline gelen Varlık Fonu icin de geçerli. Fon halka arzın başarıya ulaşmasını
sağlamak için, satışa çıkan ancak talep gormeyen hisseleri satın alma garantisi 
veriyor. Bu Türkiye’de çok fazla rastlanmayan bir durum. Yurtdışında halka arzı 
yapan aracı bankalar, satın alınmayan hisseleri alma garantisi verir ve bunlara “
underwriter” denir.

Varlık Fonu’nun yaptığı ise “backstop” yani arzı yapan hakim ortağın verdiği garanti
anlamına geliyor. Aslında bir cepten çıkarıp, diğer cebe sokmak gibi nitelenebilir.
Hatta bugüne kadar Varlık Fonu’nun Halkbank’ta hakim ortak haline gelmesini ve hisse
oranının yüzde 90’lar üzerine çıkarmasının da yöntemi bu tür bir emisyon yaratması
olduğu da belirtiliyor. Cebinden para çıkmadan hisse sahibi olma yöntemi. Yüksek
finansal mühendislik zekası.

Varlık Fonu’nun Halkbank yolculuğu

Halkbank’ın duyurduğu yeni sermaye artırımı tamamlanırsa halka açıklık %6,47’den%
25,17’ye yükselmesi ve TVF payının %91,49’dan %73,19’a düşmesi öngörülüyor. **Eğer
yeni arz 2 milyar dolardan gerçekleşirse, 2012’deki 2,5 milyar dolarlık Halkbank
arzının ardından Türkiye’nin son 20 yıldaki en büyük ikinci halka arzı olur. Gelin
Halkbank’ın halka açıklık yolculuğu nasıl gelişti bir bakalım. **

Halkbank’ın halka açıklığı, 2007’deki ilk halka arzla %24,98’e, 2012’deki ikincil
halka arzla ise %48,90’a yükseldi. Ancak Varlık Fonu döneminde yapılan halka arz
edilmeksizin tahsisli sermaye artırımları nedeniyle halka açık payların sermaye 
içindeki oranı belirgin biçimde geriledi. 2012’deki ikincil halka arzı sonrasında
bankanın halka açıklık oranı 24,98’den %48,90’a çıktı. 2017’ye gelindiğinde ise 
Mart ayında Özelleştirme İdaresi’ne ait Halkbank sermayesinin %51,11’ine karşılık
gelen 638.825.500 TL nominal değerli paylar Türkiye Varlık Fonu’na devredildi.

Bu işlem, halka açık payların doğrudan satılması değil, kamuya ait payların mülkiyet
ve yönetim yapısının Varlık Fonu’na aktarılmasıydı. 2017’deki devir tek başına halka
açıklığı %48,90’dan düşürmedi. Asıl düşüş, sonradan TVF’ye tahsisli sermaye artırımlarıyla
ortaya çıktı. Üçer yıl arayla önce 2020 ve daha sonra ise 2023 tahsisli işlemleri,
mevcut ortakların rüçhan haklarının tamamen kısıtlandığı, yeni payların halka arz
edilmeksizin doğrudan Türkiye Varlık Fonu’na satıldığı tahsisli ve bedelli sermaye
artırımları olarak yapıldı. Böylece sermaye artarken yeni payları yalnızca TVF aldı
ve halka açık payların toplam sermaye içindeki oranı seyreldi.

2020 tahsisli sermaye artırımı sırasında sermaye 1,25 milyar TL’den yaklaşık 2,474
milyar TL’ye çıkarıldı. Yeni paylar halka arz edilmeksizin Varlık Fonu’na tahsis
edildi. TVF’nin payı %75,29, halka açık kısmın oranı ise yaklaşık %24,70 oldu. 2023’
te ise  sermaye 4,969 milyar TL’den 7,185 milyar TL’ye yükseltildi ve yeni payların
tamamı yine Varlık Fonu’na satıldı. Fon’un payı %91,4935’e, halka açık kısmın sermaye
içindeki oranı ise yaklaşık %8,5054’e geriledi. 2023’te raporlanan %8,51 halka açık
kısım, Borsa’da işlem gören halka açık payların sermayeye oranıdır. Fon’un elindeki
payların da yaklaşık %82,63’lük kısmı Borsa’da işlem görebilir nitelikte olmakla
birlikte bu paylar halka açık pay sahipliği içinde değil, TVF’nin sahipliği altında
sayılıyor.

24 Ağustos 2006–24 Ağustos 2026 döneminde, arz tarihinde gerçekleşen **dolar tutarına
göre** en büyük halka arzlar:

| Sıra | Şirket | Yıl | İşlem | Arz Büyüklüğü | 
| **1** | Halkbank | 2012 | İkincil halka arz | 2,50 milyar dolar | 
| **2** | Türk Telekom | 2008 | İlk halka arz | 1,90 milyar dolar | 
| **3** | Halkbank | 2007 | İlk halka arz | Yaklaşık 1,85 milyar dolar | 
| **4** | Emlak Konut GYO | 2013 | İkincil halka arz | 1,60 milyar dolar | 
| **5** | Emlak Konut GYO | 2010 | İlk halka arz | 744,4 milyon dolar | 
| **6** | ASELSAN | 2018 | İkincil halka arz | 651 milyon dolar | 
| **7** | Şok Marketler | 2018 | İlk halka arz | 539 milyon dolar | 
| **8** | Tekfen Holding | 2007 | İlk halka arz | 490,8 milyon dolar | 
| **9** | Koza Altın | 2010 | İlk halka arz | 435,5 milyon dolar | 
| **10** | Enerjisa Enerji | 2018 | İlk halka arz | 393 milyon dolar | 
| **11** | Sinpaş GYO | 2007 | İlk halka arz | 390 milyon dolar | 
| **12** | MLP Sağlık | 2018 | İlk halka arz | Yaklaşık 366 milyon dolar | 
| **13** | Pegasus | 2013 | İlk halka arz | 361 milyon dolar | 
| **14** | Mavi Giyim | 2017 | İlk halka arz | Yaklaşık 330 milyon dolar | 
| **15** | TAV Havalimanları | 2007 | İlk halka arz | 320 milyon dolar | 
| **16** | Torunlar GYO | 2010 | İlk halka arz | 288,8 milyon dolar | 
| **17** | Bizim Toptan | 2011 | İlk halka arz | 252,6 milyon dolar | 
| **18** | TAB Gıda | 2023 | İlk halka arz | Yaklaşık 246 milyon dolar |

NOT: Varlık Fonu, Vakıfbank ve Halkbank konu ile ilgili sorularımıza yanıt vermemeyi
tercih etti