# Tahvil faizleri yükselirken Dow Jones ve S&P 500 neden düşmüyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/hisse-senetleri-tahvil-faizi-direnci/
- Yayımlanma: 2026-09-13T16:26:46+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

S&P 500 endeksi tüm zamanların en yüksek kapanış seviyesine yaklaşık yüzde 2 uzaklıkta
seyrederken, yükselen tahvil faizlerinin [hisse](https://www.borsatek.com/sp-500-dikkat-cekilen-hisseler/)
senetleri üzerinde ağır bir baskı oluşturmaması dikkat çekiyor. ClearBridge Investments
ekonomi ve piyasa stratejisi başkanı Jeff Schulze, Yahoo Finance’e yaptığı değerlendirmede
piyasaların güçlü kâr açıklamalarından güç aldığını belirtti. S&P 500 şirketlerinin
ikinci çeyrek kârları yıllık yüzde 52 arttı.

## Hisse senedi piyasasında güçlü başlangıç güçlü bitişle ilişkilendiriliyor

Schulze, kârlardaki güçlü seyrin devam edeceğini ve piyasada olumlu momentumun sürebileceğini
ifade etti. ClearBridge ekibinin hazırladığı bir notta, S&P 500 endeksinin ağustos
ayına kadar yüzde 10’un üzerinde kazanç sağladığı 28 örnekten 25’inde, eylül-aralık
döneminde de yükselişini sürdürdüğü kaydedildi. Bu oran yüzde 89 pozitif isabet 
oranına işaret ediyor. S&P 500 endeksi ağustos ortasındaki zirvelerinden bir miktar
geriledi, ancak rekor kapanışına yaklaşık yüzde 2 mesa[fed](https://www.federalreserve.gov/)
e kalmaya devam ediyor.

Geçtiğimiz haftanın dört işlem gününde endeks, 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin
petrol fiyatlarındaki sert yükselişin etkisiyle 2023’ten bu yana en yüksek seviyesine
ulaşmasıyla düşüşle kapandı. Buna karşın uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişin
[hisse](https://www.borsatek.com/hisse-risk-primi-2002-seviyesinde/) senedi piyasasında
belirgin bir hasara yol açmadığı görülüyor. Schulze, bu tabloyu faiz artışının arkasındaki
dinamiklerle açıklıyor.

![S&P 500](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/dow-jones_piyasalar_sp-
500.jpg)

## 10 yıllık tahvil getirisindeki artışın kaynağı reel faizler

Schulze, 10 yıllık Hazine tahvili getirisindeki son yükselişin öncelikli olarak 
reel faizlerdeki, yani enflasyona göre düzeltilmiş faiz oranlarındaki artıştan kaynaklandığını
belirtti. Bu hareketin güçlü ekonomik büyüme, yapay zeka altyapı yatırımlarındaki
hızlanma ve Fed’in faiz politikası patikasının yeniden fiyatlanması gibi etkenlerin
bileşiminden kaynaklandığını, enflasyon beklentilerinde ani bir sıçrama veya mali
güvenilirlik şoku ile ilgili olmadığını vurguladı.

Schulze yazdığı notta, mevcut faiz seviyelerinin ekonomiye ciddi bir tehdit oluşturduğunu
gösterseydi, kâr beklentilerindeki karşılık gelen düşüş nedeniyle hisse senetlerinin
çok daha düşük seviyelerde olacağını kaydetti. Şubat ayı sonundaki düşük seviyelerden
bu yana 10 yıllık tahvil getirisindeki artışın büyük bölümü reel faizlerden kaynaklandı;
bu faizler 50 baz puan yükseldi. Buna karşılık enflasyon beklentileri yalnızca 15
baz puan, vade primi ise 17 baz puan arttı.

 |  Gösterge |  Değer / Değişim |  
 |  10 yıllık Hazine tahvili getirisi |  Yüzde 4,93 |  
 |  30 yıllık Hazine tahvili getirisi |  Yaklaşık yüzde 5,33 |  
 |  Reel faizlerdeki artış (şubat sonundan bu yana) |  50 baz puan |  
 |  Enflasyon beklentilerindeki artış |  15 baz puan |  
 |  Vade primindeki artış |  17 baz puan |  
 |  S&P 500 ikinci çeyrek kâr artışı (yıllık) |  Yüzde 52 |

## Piyasa faiz artırımı ihtimalini büyük ölçüde fiyatladı

Schulze, hisse senedi piyasasının mevcut durumu doğru okuduğunu düşündüğünü belirtti.
Küresel finans krizinin ardından yaşanan uzun süreli düşük faiz döneminin normalleşme
sürecinden geçildiğini ifade etti. 2008 küresel finans krizinin ardından merkez 
bankaları faiz oranlarını sıfıra yakın seviyelere indirmiş ve ekonomiyi desteklemek
amacıyla bu seviyelerde uzun süre tutmuştu.

![Hisse](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/BIST-100-teknoloji-
ve-bankacilik-hisseleriyle-yukseldi.webp)

Şu aşamada piyasa, Fed yetkililerinin çarşamba günü 25 baz puanlık bir faiz artırımına
gitme ihtimalini fiyatlamış durumda. Geçen ay açıklanan çekirdek enflasyon verisinin
beklentilerin üzerinde gelmesinin ardından yatırımcılar, bu artışın gerçekleşme 
olasılığını yaklaşık yüzde 90 olarak değerlendiriyor.

### S&P 500 endeksindeki güçlü başlangıç geçmişte nasıl sonuçlandı?

ClearBridge Investments verilerine göre, S&P 500 endeksinin ağustos ayına kadar 
yüzde 10’un üzerinde kazanç sağladığı 28 örnekten 25’inde eylül-aralık döneminde
de yükseliş devam etti; bu da yüzde 89 pozitif isabet oranına işaret ediyor.

### Tahvil faizlerindeki artışın hisse senetlerine etkisi neden sınırlı kaldı?

Jeff Schulze’ye göre 10 yıllık tahvil getirisindeki artış öncelikli olarak reel 
faizlerden kaynaklandı ve bu durum enflasyon beklentilerinde ani bir sıçramaya değil,
güçlü ekonomik büyümeye ve yapay zeka altyapı yatırımlarına işaret ediyor; bu nedenle
kâr beklentileri üzerinde belirgin bir baskı oluşmadı.

![Hisse](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/08/nasdaq_iphone_hisseler_piyasa_shares_crash_durgunluk_depression_finans_8plus_islem.
jpg)