# HSBC: Bankalar coşacak, reel sektör enflasyon muhasebesine takılacak

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/hsbc-research-4-ceyrek-finansal-sonuclar/
- Yayımlanma: 2026-01-28T10:45:28+03:00
- Yazar: Mustafa Altun

**[HSBC Global Investment Research](https://www.research.hsbc.com/), Türkiye piyasalarına
dair 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuç beklentilerini açıkladı. Rapora göre, bankacılık
sektörü kârlılıkta zirveye oynarken, sanayi ve hizmet sektörlerinde reel kâr düşüşleri
kapıda**

 Ekonomi dünyasının merakla beklediği 2025 yıl sonu bilanço dönemi öncesi HSBC, 
kapsamlı bir tahmin raporu yayımladı. Yayınlanan analiz, Türkiye’deki bankacılık
sektörü ile reel sektör (banka dışı) arasında kârlılık makasının ciddi şekilde açılacağını
öngörüyor.

![HSBC: Bankalar coşacak, reel sektör enflasyon muhasebesine takılacak Borsatek](
https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/01/hsbctahmin.jpg)

## **Bankacılık Sektöründe Yüzde 40’lık Kâr Sıçraması**

Rapora göre, Türkiye’nin dev bankaları 4. çeyrekte güçlü bir performans sergilemeye
hazırlanıyor. Özel bankalar ve kamu bankalarını kapsayan analize göre  bankacılık
sektörü genelinde net kârın yıllık bazda **%40** artarak **90,7 milyar TL**‘ye ulaşması
bekleniyor.

Akbank’ta yıllık **%98**, Vakıfbank’ta ise **%72** gibi dikkat çekici net kâr artışları
öngörülürken sektör genelinde net faiz gelirlerinde yıllık **%107**‘lik devasa bir
büyüme tahmini, bankaların operasyonel gücünü koruduğunu gösteriyor.

![HSBC: Bankalar coşacak, reel sektör enflasyon muhasebesine takılacak Borsatek](
https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/01/12496.jpg)

## **Reel Sektörde “Enflasyon” ve “Döviz” Baskısı**

Bankaların aksine reel sektör şirketleri için tablo o kadar iyimser değil. HSBC 
analistleri, banka dışı şirketleri iki ana grupta değerlendirdi:

**Enflasyon Muhasebesi (IAS 29) Uygulayanlar:** Arçelik, Anadolu Efes ve BIM gibi
isimlerin dahil olduğu bu grupta toplam kârın reel olarak yıllık **%21** düşmesi
bekleniyor. Özellikle Arçelik ve Petkim gibi sanayi devlerinde net kâr marjlarının
baskı altında kalacağı tahmin ediliyor.

**Döviz Bazlı Şirketler (Non-IAS 29):** Türk Hava Yolları, Pegasus ve Erdemir gibi
fonksiyonel para birimi USD veya EUR olan şirketlerde, TL bazındaki toplam kârlarda
yıllık **%29**‘luk bir gerileme öngörülüyor. Bu düşüşte artan maliyetlerin ve küresel
konjonktürün etkili olduğu belirtiliyor.

![TAVHL](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/04/tav-havalimanlari-
tavhl-3-1024x575.jpg)

## **󠀁[Şirket Bazlı Dikkat Çeken Tahminler](https://www.borsatek.com/ak-yatirim-2026-icin-hisse-onerilerini-acikladi/)󠁿**

Görsellerde yer alan tablolara göre bazı spesifik şirketlerin performansı ise şu
şekilde:

**Aselsan:** Net kârda yıllık bazda hafif bir daralma (%-2) beklense de EBITDA tarafında**%
9**‘luk bir büyüme öngörülüyor.

**Tofaş:** Gelir bazında yıllık **%242**‘lik bir artış tahminiyle dikkat çekiyor.

**Hepsiburada:** Gelirlerini yıllık **%16** artırması beklenirken, EBITDA tarafında
ciddi bir daralma öngörülüyor.

![HSBC: Bankalar coşacak, reel sektör enflasyon muhasebesine takılacak Borsatek](
https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/01/24495.jpg)

## **Diptekiler: En Düşük Performans Beklentileri**

HSBC’nin raporuna göre bazı şirketlerde ise kârlılık ve gelir tarafında ciddi daralmalar
öngörülüyor:

**En Büyük Net Kâr Kaybı:** **Emlak Konut REIT (GYO)**, yıllık **%-89**’luk net 
kâr düşüşü tahminiyle listenin en zayıf performans gösterenlerinden biri. **Pegasus**
da kârlılıkta **%-88**‘lik bir daralma beklentisiyle dikkat çekiyor.

**Negatif Net Kâr (Zarar Tahminleri):** **Arçelik (-1,8 milyar TL)** ve **Erdemir(-
2,8 milyar TL)** gibi devlerin 4. çeyreği net kâr tarafında negatif (zarar) bölgede
kapatması bekleniyor.

**Gelir Kaybı:** **Is REIC (İş GYO)** yıllık **%-38** ve **Anadolu Efes %-14** gelir
daralmasıyla listenin alt sıralarında yer alıyor.

## **Havacılık Sektörü: Gelir Var, Kâr Baskı Altında**

HSBC raporunda havacılık sektörü, gelir büyümesi açısından canlı görünse de net 
kâr tarafında 2025’in son çeyreğinin en çok zorlanan gruplarından biri olarak öne
çıkıyor.

**Net Kârda Sert Düşüş Beklentisi:** Sektörün devlerinde net kâr rakamları yıllık
bazda (y-o-y) kırmızı alarm veriyor. **Pegasus**‘un net kârında **%-88**, **Turkish
Airlines (THY)** tarafında ise **%-22**‘lik bir daralma öngörülüyor. **TAV Havalimanları**‘
nın ise bu çeyreği **-348 milyon TL** net zarar ile kapatması bekleniyor.

**Gelirlerde Çift Haneli Büyüme:** Kârlılıktaki düşüşe rağmen talep tarafı güçlü
kalmaya devam ediyor. **Pegasus** ve **TAV Havalimanları**‘nın gelirlerini yıllık**%
43**, **Türk Hava Yolları**‘nın ise **%37** oranında artıracağı tahmin ediliyor.
Bu durum, uçakların doluluk oranlarının ve yolcu sayısının arttığını ancak bu artışın
maliyetlerin gerisinde kaldığını gösteriyor.

**EBITDA Performansı:** Operasyonel kârlılık (EBITDA) tarafında en dirençli duran
şirket **TAV Havalimanları** (%73 artış beklentisi) olurken, onu **%39** artış beklentisiyle**
THY** izliyor. Bu, şirketlerin ana faaliyetlerinden hâlâ güçlü nakit üretebildiğine
işaret ediyor.

**HSBC Global Investment Research raopru ** 2025’in son çeyreğinin bankalar için
bir “toparlanma ve güçlenme” dönemi olurken, reel sektör için “maliyet yönetimi 
ve enflasyon düzeltmesiyle mücadele” dönemi olacağını vurguluyor.