# İnfo Yatırım %63 prim beklediği hisseyi açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/info-yatirim-63-prim-bekledigi-hisseyi-acikladi-105999h/
- Yayımlanma: 2024-02-02T08:41:23+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

[İnfo Yatırım](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk), iştirak satışı
ile gündeme gelen Turkcel  yayınladığı notta, hisseyi %63 getiri potansiyeli ile
model portföyüne eklediğini açıkladı.

İnfo Yatırım’ın [Turkcell](https://www.borsatek.com/araci-kurumlarin-en-cok-onerdigi-hisse-senetleri-aciklandi-105915h)
değerlendirmesi şöyle:

Turkcell için 113,80 TL hedef fiyat ve %63 getiri potansiyeli ile öneri listemize
ekliyoruz. Değerlememizde %60 indirgenmiş nakit akımı analizi, %20 benzer şirket
çarpanları ve %20 tarihsel şirket çarpanı kullandık. 

Telekomünikasyon şirketlerinde kullanıcı başı gelir büyümesi enflasyonun üzerinde
büyümeyi başardı. Ağırlıkla taahhüt bazlı gelir modeliyle çalışan telekomünikasyon
şirketlerinin kazançları, enflasyonun yüksek seyrettiği 2021 ve 2022 yıllarında 
enflasyonun altında kalmıştı. Buna karşılık değişken seyreden maliyetler sebebiyle
karlılık bu süreçte
baskılanmış oldu. 2023’ün ikinci yarısında dezenflasyon sürecinin
başlamasıyla Turkcell’in kullanıcı başı ortalama gelirleri (ARPU) özellikle mobil
segmentte enflasyonun üzerinde büyümeye başladı.

Sektörde mobil kanalda pazar lideri olan Turkcell, fiyat belirleme gücü ve mobil
kanal ağırlıklı olan gelirler sebebiyle sektörde öne çıkıyor. Ana olarak mobil hat
ve sabit genişbant internet servislerinde Türk Telekom ve Vodafone ile rekabet eden
Turkcell, ayrıca dijital servislerde Lifebox ve TV+, fintech alanında da Paycell
ve Financell markalarıyla hizmet vermektedir. Lifecell markasıyla Ukrayna’da, BeSt
markasıyla Belarus’ta ve Kuzey Kıbrıs Turkcell markasıyla KKTC’de operatörlük faaliyetleri
de yer almaktadır. 2023 9 aylık finansallar itibarıyla yurt içi mobil ve sabit hat
hizmetleri konsolide gelirlerin yaklaşık %80’ini oluşturuyor.

Maliyet kalemleri stabil hale gelirken, gecikmeli etkiyle artan ARPU kar marjlarına
pozitif yansıyor. Sıkı para politika sürecinde enflasyonun azalma eğilimine girmesini
ve döviz kurunun öngörülebilir ve dengeli bir şekilde artmasını bekliyoruz. Telekomünikasyon
iş modelinin CAPEX yoğunluklu olduğunu göz önünde bulundurursak, en çok ağırlık 
taşıyan maliyet kalemleri olan amortisman, enerji ve personel giderlerinin de bu
koşullar altında stabil kalmasını bekliyoruz (2022 itibarıyla, amortisman giderinin
finansal sektör dışı gelirlere oranı yaklaşık %20).

Yüksek enflasyon sürecinde taahhütler sebebiyle geride kalan gelir büyümesinin ise,
geçmişi telafi etmek üzere enflasyonun üzerindeki fiyat artışlarının devam etmesini
bekliyoruz. Taahhüt sürelerinde 24 aylık periyottan 12 aylık periyot düzenine geçilmesini
daha erken fiyat güncellemesi yapabilme anlamında avantajlı bir durum olarak  değerlendiriyoruz.

Yapılan fiyat artış mobil kanalda 12 ay civarı bir vade sonunda gelir kalemine yansıyabiliyor.
Sabit kanalda ise 12 ay üzeri olan bu vade git gide kısalmakta. Gelir kalemindeki
artıştaki gecikmeli etki sebebiyle, kar marjlarının genişleme seyrinin devamını 
bekliyoruz. Buna ek olarak veri tüketim talebinin esnekliğinin günümüzde iyiden 
iyiye düşmesi sebebiyle, parasal sıkılaşma sürecinde daralan iç talep durumundan
etkilenmesinin sınırlı olmasını bekliyoruz.

Yenilenebilir enerji yatırımları ile enerji maliyetlerinin düşürülmesi planlanıyor.
Turkcell’in enerji maliyetlerinin hasılata oranı %5 seviyesinde seyrediyor. 2026
hedefleri doğrultusunda enerji maliyetlerinin %65’inin güneş ve rüzgar enerjisinden
sağlanması bekleniyor. Güneş enerjisinde 2024 yıl ortası itibarıyla 54 MW, 2025 
yıl sonu itibarıyla 300 MW kurulu güç elde edilmesi hedefler arasında. Rüzgar enerjisinde
ise 18 MW’lık kurulu güce ilave 9,6 MW kurulu
güç yatırımı proje dahilinde. 2022
enerji krizinden beri, enerji fiyatlarındaki dalgalanmalar hemen hemen tüm sektörleri
etkiliyor. Özellikle maliyet düşürme güdümlü yeşil dönüşüm trendine uyum sağlama
girişimleri şirket için katalizör faktörler arasında.

Ukrayna’daki bağlı ortaklıklar Lifecell, Global Bilgi ve Ukrtower hisselerinin NJJ
Capital’a satışından tek seferlik kar elde edilecek. Ukrayna’daki bağlı ortaklıkların
hisselerin tamamının satışı için hisse devir sözleşmesi imzalandığı 29 Aralık’ta
bildirildi. Şirket değerinin 525 milyon ABD Doları olarak esas alındığı ve nihai
satış bedelinin daha sonra belirleneceği bildirildiği işlem için Rekabet Kurulu 
onayı ve kapanış süreci önümüzde yer alıyor