# İnfo Yatırım ASELSAN için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/info-yatirim-aselsan-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-110234h/
- Yayımlanma: 2024-07-04T09:38:44+03:00
- Yazar: Selim Soydan

İnfo Yatırım, ASELS-ASELSAN için hedef fiyatını 97,70 TL, tavsiyesini al olarak 
belirleyerek öneri listesine ekledi. Raporda şu satırlara yer verildi:

Değerlememiz sonucu, Aselsan’ın adil değerini 97,70 TL olarak hesaplıyoruz. Değerlememizde%
60 indirgenmiş nakit akımı analizi, %20 benzer şirket çarpanları ve %20 tarihsel
şirket çarpanı kullandık.

12 aylık tahminlerimize göre, hisse senedi 9,2 prospektif FD/FAVÖK oranı ile işlem
görmektedir. Bu rasyo, emsal şirketlerin beklenen FD/FAVÖK medyanına kıyasla %31,
1 yıllık tarihsel çarpan ortalamalarına göre de %52 iskontoya işaret ediyor. Türkiye
piyasasının uluslararası görünümünün iyileşmesi ve risk priminin azalmasının beklendiği
bir ortamda, Aselsan’ın hisse fiyatını emsal şirketlere kıyasla cazip buluyoruz.

### Aselsan Nakit Akışları ve Mali Yapısının Gelişimi

Aselsan’ın işletme faaliyetlerinden nakit akışlarında 2019’dan beri süregelen toparlanma,
mali yapının güçlenmesine katkı sağlıyor. Şirketin operasyonel nakit akışlarının
pozitife dönmesinin yanı sıra, bu kale-min ciroya olan oranı da yükseliş trendi 
gösteriyor. Bu durum iş hacmi artışını finanse etmek üzere fazladan dış kaynak ihtiyacı
oluşmasının önüne geçiyor. Ayrıca yeni yatırımların, şirketin mali yapısını zedelemeden
büyümesine imkan sağlıyor.

Ar-Ge faaliyetlerine olan teşvik sebebiyle en azından 2028 yılına kadar kurumlar
vergisinden korunan şir-ketin işletme sermayesinin de, kamu tarafından artırılan
savunma bütçesiyle birlikte güçlenmeye de-vam etmesini bekliyoruz.

### Riskler

Mali politikanın sıkılaştığı ortamda, kamunun savun-ma bütçesinden kısıntı beklentimiz
olmasa da, ivmede bir azalma veya savunma şirketlerine olan ticari borçlarını ödeme
sürelerinde uzama gerçekleşe-bilir. Aselsan’ın tahsilat süresinin geçmişteki uzunluk
seviyelerine dönmesi ve akabinde büyüyen iş hac-mini karşılamak üzere dış finansman
yoluna gitmesi senaryosu, serbest nakit akışları üzerinde negatif sonuçlanabilir.
Özellikle yüksek faiz ortamında dış finansman, maliyetli bir çözüm yolu olabilir.

Dünya’da savunma sanayine verilen önemin son dö-nemde artmasıyla birlikte özellikle
Asya ülkelerinde teknoloji rekabet sertleşebilir. İhracat tarafında Çin gibi rakiplere
karşı pazar payı kaybı yaşanabilir.

Tırmanan jeopolitik gerginlikler, tedarikte kesinti ve enerji maliyetlerinde artışlara
neden olabilir.

TL’de reel değerlenme şartlarının devam ettiği or-tamda; gelirleri ağırlıkla yabancı
para, giderleri ağırlıkla TL olan Aselsan’ın kar marjları baskılanabilir.