# İntegral Yatırım, Coca Cola hedefini 94 TL kaydetti - Bağlantı: https://www.borsatek.com/integral-yatirim-coca-cola-hedefini-94-tl-kaydetti-63259h/ - Yayımlanma: 2021-05-05T09:59:04+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Detaylar şu şekilde: “CCOLA 1Ç21 döneminde 317 mn TL kar beklentisinin üzerinde 403 mn TL net kar açıkladı. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 95.6 mn TL net kar açıklanmıştı. Satış hacmindeki büyüme, ünite kasa başına satış gelirlerinin artış göstermesi, kar marjlarındaki artış ve kur etkisi net kar üzerinde etkili oldu. **1. çeyrekte konsolide satış hacmi büyüme gösterdi** 1. çeyrekte konsolide satış hacmi Covid-19 kısıtlamalarının yarattığı negatif etkiye rağmen %17,8 artışla 281 milyon ünite kasa oldu. Türkiye operasyonlarının satış hacmi yerinde tüketim kanallarının kapalı olmasına rağmen %11,8 artış göstererek 119 milyona yükseldi. Uluslararası operasyonların satış hacmi ise %22,6 büyüme ile güçlü performans gösterdi ve 161 milyon oldu. Satış hacminin %40,7 büyüdüğü Pakistan ve %41,9 büyüdüğü Ürdün, 1. Çeyrekte güçlü büyüme gösteren iki ülke olarak ön plana çıkıyor. Gazlı içecekler kategorisi tüm pazarlarda kaydettiği hacim artışı ile toplamda % 24,8 büyüdü ve satış hacmi içerisindeki payı %77’den %81’e yükseldi. Gazsız içecekler kategorisi meyve suyu ve soğuk çay kategorilerinin güçlü performansı sayesinde % 14,9 büyüme kaydetti. Satış hacmi içerisindeki %8 payını korudu. Su kategorisinde ise %15 daralma yaşandı ve satış hacmi içerisindeki payı %16’dan %11’e geriledi. **Konsolide satış gelirleri %43 artış gösterdi** Satış gelirleri yıllık %43 artışla 3.512 mn TL piyasa beklentisinin üzerinde 3.747 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmindeki artış, fiyat ayarlamaları, kur etkisi ve ünite kasa başına net satış gelirlerinin artması cironun güçlü büyümesinde etkili oldu. Türkiye operasyonlarından elde edilen satış geliri, fiyat ayarlamaları ve gazlı içeceklerin artan payı sayesinde %32,8 büyüme göstererek 1.558 mnTL oldu. Ünite kasa başına net satış geliri %18,8 yükseldi. Uluslararası operasyonlarından elde edilen satış geliri ise pozitif kategori dağılımı, fiyat ayarlamaları ve kur etkisi ile %51,3 artışla 2.193 mn TL oldu. Uluslararası operasyonların ünite kasa başına net satış geliri %23,4 yükseldi. (Kur etkisi hariç %8,9) Kur etkisini hariç bıraktığımızda konsolide ciroda %33,1 artış var. **Güçlü operasyonel karlılık** FAVÖK yıllık bazda %88 artışla 733 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar marjı 2,5 puan artışla %33,8 FAVÖK marjı 4,7 puan artışla %19,6 oldu. Ünite kasa başına net satış gelirindeki artış, bazı hammaddelerde yakalanan düşük alım fiyatları ve disiplinli faaliyet gider yönetimi kar marjlarının yükselmesinde etkili oldu. **Finansman geliri net karı destekledi** Şirketin net finansman gelirleri 1. Çeyrekte faiz giderlerindeki artışa rağmen pozitif kur farkı gelirlerinin etkisiyle 111.9 mn TL artış gösterdi. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 20 mn TL finansman gideri kaydedilmişti. **Net borç / FAVÖK 0,5x seviyesinde korundu** 2020 yılsonunda 1.477 mn TL seviyesinde olan net borç, 1Ç21’de 1.682 mn TL seviyesine yükseldi. Net borç rakamındaki artışa karşılık net borç /FAVÖK 0,5x seviyesinde korundu. 31 Mart 2021 itibarıyla şirketin 203 mn TL döviz açık pozisyonu bulunmaktadır. **Serbest nakit akımı iyileşme gösterdi** Şirketin serbest nakit akımı, güçlü operasyonel karlılık ve sıkı işletme sermayesi yönetimi ile iyileşme göstererek geçen yılın ilk çeyreğindeki 19 mn TL seviyesinden 116.6 mn TL seviyesine yükseldi. Faiz giderlerindeki artış ve artan yatırım harcamalarına rağmen serbest nakit akımındaki iyileşmeyi pozitif görüyoruz. **Hedef fiyat** Beklenti üzerinde gerçekleşen finansal sonuçlar sonrası piyasanın olumlu yönde tepki göstereceğini düşünüyoruz. Ancak finansal sonuçlar açıklanmadan önce son 1 haftada% 14,5 yükseliş yapan hissede piyasanın tepkisi sınırlı kalabilir. CCOLA için orta ve uzun vade açısından olumlu yorumumuzu korumaya devam ediyoruz. İNA çalışmamızda 12 aylık dönem için 94 TL hedef fiyat hesaplıyoruz. Borsa fiyatı olan 80.95 TL fiyata göre %16,1 yükseliş potansiyeli bulunuyor.” **Öte yandan Ak Yatırım ise , Coca Cola İçecek için 100 TL hedef fiyatla ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyesini korudu** Ayrıntılar şu şekilde: “Sonuçlar baştan aşağı piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti Coca-Cola İçecek (CCİ), 1Ç21’de net karını bir önceki senin aynı dönemine göre % 322 artış ile 403 milyon TL’ye yükseltmeyi başardı. Net kardaki artışta geçtiğimiz yıla göre iyileşen operasyonel performansın etkili olduğunu görüyoruz. Şirket’in son bir yıllık dönemde hacim büyümesinde satış miksi ve birim gelir odaklılığının etkilerini birinci çeyrekte görmeyi bekliyorduk. Ancak yurt içinde %12, yurt dışında ise %23 hacim büyümesi bizim öngörülerimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. Sonuç olarak %43 artış gösteren ciro, bizim tahminimizin %13 üzerinde gerçekleşti. Şirket’in karlılığı beklentilerimize yakın şekilde artış gösterdi. FAVÖK marjı yıllık bazda 5 puan artış ile %19,6’ya ulaştı (AK Yatırım beklentisi: %19,4). Ancak, ciro tarafındaki olumlu sapma, 733 milyon TL olan FAVÖK’ün de tahminimizin üzerinde gerçekleşmesine neden oldu (AK Yatırım beklentisi: 646 milyon TL, konsensüs: 640 milyon TL). Operasyonel sonuçların beklentimizi aşmasına rağmen net karın 419 milyon TL olan tahminimiz dahilinde gelmesinin sebebi efektif vergi oranının yüksek gelmesinden kaynaklanmaktadır. Piyasa net kar beklentisi olan 289 milyon TL ile karşılaştırdığımızda gözle görülür derecede olumlu bir sapma mevcut. Şirket, 2021 beklentilerinde belirsizliklerin halen devam etmesi nedeniyle bir değişikliğe gitmediğini açıkladı. Yine de beklentilerin üzerinde gelen 1Ç21 sonuçlarının hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz. CCİ için 100 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz bulunmaktadır”