# Invest AZ’dan bir hisse için %56 prim potansiyeli ile AL önerisi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/invest-azdan-bir-hisse-icin-56-prim-potansiyeli-ile-al-onerisi-108731h/
- Yayımlanma: 2024-05-16T18:27:53+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Invest AZ, Europap Tezol hisseleri için yüzde 56 prim potansiyeli ile AL tavsiyesi
açıkladı.Invest AZ’ın raporu şöyle:

AL

Hisse Fiyatı: 19,85 TL
Hedef Fiyat: 31,11 TLGetiri Potansiyeli: %56,7

Europap Tezol

Tüketici tercihlerine uygun markalarla geniş ürün kategorisine sahip. Temizlik kağıtları
kategorisinde Türkiye’nin en önemli özel markalı firmalarından biri olan Europap
Tezol, müşteri talepleri ve pazar ihtiyaçlarını uygun ürün portföyü devamlı olarak
gözden geçirilmektedir. Bu kapsamda ürün geliştirme çalışmalarının yanı sıra gerekli
durumlarda yeni yatırım ve makine parkı yenileme faaliyetlerinde bulunmaktadır.

Düşük borçlanmanın yanı sıra kolay finansman kaynağı erişimi. Sürdürülebilir faaliyet
karlılığıyla öne çıkan şirketin en önemli fon kaynağı da elde etmiş olduğu karlardan
oluşurken, olası dış finansman kaynağı gerekliliğinde döviz riski almak yerine TL
borçlanma tercih edilmekte.

Değerleme. TEZOL hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %56,7 getiri potansiyeli
ile 31,11 TL olarak belirlememiz nedeniyle, ‘AL’ önerisi ile araştırma kapsamımıza
dahil ediyoruz. TEZOL değerleme modelimizde 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken,
İNA Analizi ve Benzer Şirket Çarpanı yöntemlerine sırasıyla %50 ve %50 ağırlıklar
veriyoruz.

### **Yatırım Tezi**

Tüm ürün kategorilerinde, tüketici tercihine uygun markalar yer almaktadır. Temizlik
kağıtları kategorisinde Türkiye’nin en önemli özel markalı üreticileri firmalarından
biri olan Europap Tezol, 15 özel marka için üretim yapmaktadır. Aynı zamanda kendisine
ait 5 ana markası olan şirket, bitmiş ürün olarak toplamda 195 civarında ürün çeşidi
üretmekte olup bu ürünleri ile Tüketici ve Ev Dışı Kullanım (EDK) kanallarında yer
almaktadır. Dolayısıyla müşteri talepleri ve pazar ihtiyaçları şirketin her zaman
önceliği olup, ürün portföyü buna göre ve devamlı olarak
gözden geçirilmektedir.
Ayrıca şirketin yurt içi satışları önde gelen zincir mağazalar, ülke geneline yayılan
bayi kanalı ve diğer müşteriler aracılığı ile gerçekleştirilmektedir.

ÜR-GE çalışmaları. Europap Tezol, ürün kalitesini iyileştirmek, müşteri taleplerini
karşılamak ve ürünlerinde farklılaşmak amacıyla sürekli ürün geliştirme üzerine 
çalışmakta, gerektiği durumlarda yeni yatırım ve/veya makine parkı yenileme faaliyetlerinde
bulunmaktadır. Özellikle Aralık 2023’te üretime başlanmış olan Mersin’deki  fabrikasında
yeni kağıt üretim tesisi yatırımı ile ek kapasite artışı mevcut kağıt (bobin) üretim
kapasitesini %40’ın üzerinde artırarak şirketin, önümüzdeki yıllarda gerek iç piyasada
gerekse dış piyasalarda büyümesini
destekleyecek en önemli yatırımlarından biri 
olmuştur.

Geri dönüşümlük kağıttan üretim yapabilen çok az sayıdaki temizlik kağıdı üreticisinden
biri. Şirket, ülkemizde selüloz dışında geri dönüşümlük kağıttan da üretim yapabilen
çok az sayıdaki temizlik kağıdı üreticisinden biri olup, bu tür kağıtları ihracata
dönüştürerek katma değer yaratabilen bir modele sahiptir. Birinci kağıt üretim tesisi
PM1 ve üçüncü kağıt üretim tesisi PM3 hem selülozdan hem de geri dönüşümlük kağıttan
kağıt bobin üretebilirken PM2 yalnızca selülozdan kağıt bobin üretecek şekilde tasarlanmıştır.
PM4 ise başlangıçta yalnızca selülozdan
üretim yapabilecek şekilde yapılmış olmakla
birlikte gerektiğinde geri dönüşümlük kağıttan da üretim yapabilecek alt yapıya 
sahiptir.

Finansman kaynağı kolaylığı ve düşük borçlanma ihtiyacı. Şirketin en önemli fon 
kaynağı faaliyetlerinden elde ettiği karı olup, nakit çıkışı gerektirmeyen amortisman
giderleri de bir diğer fon kaynağı olarak dikkate alınmaktadır. Dış finansman kullanılan
durumlarda, şirket, çok gerekli olmadığı sürece TL cinsinden borçlanmayı tercih 
ederek döviz kuru risklerinden olabildiğince kaçınmaktadır. Şirket ayrıca, dış finansman
kullandığı hemen her durumda sabit
faizle borçlanmayı tercih etmekte, bu şekilde
faiz risklerini de bertaraf etmektedir. Kağıdın geri dönüşümü, hijyenik kağıt ürünü
üretiminde önemli bir nokta olarak ortaya çıkmaktadır. Kağıt endüstrisinde, orman
alanlarının kıtlığı ve atık artışı gibi çevresel sorunlar nedeniyle geri dönüşüme
olan talepte yüksek bir artış yaşanmaktadır. Geri dönüştürülen dokular, tüketici
ve üreticiler için maliyeti azaltmanın yanı sıra çevrenin sürdürülebilirliğini destekleyen
süreçlerdir.