# İş Yatırım AEFES-Anadolu Efes için hedef fiyatını yükseltti

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-aefes-anadolu-efes-icin-hedef-fiyatini-yukseltti-106109h/
- Yayımlanma: 2024-02-07T15:24:31+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[İş yatırım](https://www.isyatirim.com.tr), [Anadolu Efes](https://www.borsatek.com/anadolu-efes-ikinci-ceyrek-bilancosunu-duyurdu-100759h)
için hedef fiyatını yukarı yönlü revize etti, 160 TL’den 215 TL’ye çıkardı. Şirket,
tavsiyesini ‘AL’ olarak korudu.

İş Yatırım’ın Anadolu Efes’e ilişkin raporunda yer verdiği açıklama şöyle:

CCOLA hisseleri için hedef fiyat revizyonumuz ve şirketin 2024 beklentilerine yakınsayan
revize bira grubu varsayımlarımız ile beraber, AEFES hisseleri için hedef fiyatımızı
215 TL/hisse seviyesine yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Solo bira grubu
3.4x 24T FD/FAVÖK çarpanı ile uluslararası benzerlerine kıyasla %59 iskonto ile 
işlem görmekte. Bira grubu için marj baskıları ve Ruble ‘deki devalüasyon başlıca
riskler olarak öne çıkıyor. Anadolu Efes’in bira grubu 2023 yılında %5 hacim büyümesi
kaydetti.

Şirket, bira grubu için 2024 yılında Türkiye hacimlerinin yatay seyretmesini, uluslararası
hacimlerde ise hafif bir hacim artışı ve düşük yirmili seviyelerde kur etkisinden
arındırılmış net satış geliri büyümesi beklemekte. Bira grubu marjları için çok 
güçlü geçen 2 yılın ardından, şirket aşağı yönlü riskle birlikte yaklaşık 200 baz
puan FAVÖK marjı
daralması ve konsolide FAVÖK marjının 100bps düşmesini beklemekte.
Anadolu Efes’in AB InBev’in Rusya ve Ukrayna operasyonlarındaki payını satın almak
için yapacağı nakit akışına dayalı ödemelerin süresi açıklanmamış olsa da, AB InBev
ile yapılan anlaşmayı Anadolu Efes için olumlu olarak değerlendiriyoruz, i) AEFES’ten
hemen nakit çıkışı olmayacak ii) Değerleme gerçekleşen nakit akışı tutarları ile
yapılacak iii) Nakit akışına dayalı ödemelerin süresi ne kadar kısa olursa, değerlememizdeki
yukarı yönlü risk o kadar yüksek olacaktır.