# İş Yatırım ANHYT için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-anhyt-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-12-25T09:18:28+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[İş Yatırım](https://www.borsatek.com/is-yatirim-yuzde-100den-cok-kazandiracak-6-hisse/),
[ANHYT](https://www.anadoluhayat.com.tr/)-Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını
159,19 TL’den 187,2 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu 
satırlara yer verildi:

Anadolu Hayat (ANHYT) için hedef fiyatımızı TL 187,20/hisse seviyesine (önceki: 
TL 159.20/hisse) revize ediyoruz; bu da mevcut fiyata göre %77 yükseliş potansiyeline
işaret ediyor. Anadolu Hayat (ANHYT), ölçeği, güçlü karlılığı ve yapısal büyüme 
profili sayesinde Türkiye’nin hızla büyüyen bireysel emeklilik ve hayat sigortası
pazarlarına erişim için en güçlü araçlardan biri olmaya devam ediyor.

Bireysel emeklilikte yaklaşık %17.5 fon büyüklüğü payı ve hayat sigortasında sağlam
konumlanması ile şirket; elverişli demografik yapı, sektörün düşük penetrasyonu 
ve devam eden devlet teşviklerinden etkin şekilde faydalanabilecek bir konumda bulunuyor.
Buna ek olarak, faiz oranlarında beklenen düşüşün perakende kredi faaliyetlerini
canlandırmasını ve Anadolu Hayat’ın (ANHYT) en karlı ürün grubu olan kredi bağlantılı
hayat sigortalarına olan talebi artırmasını bekliyoruz.

![ANHYT](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/Screenshot_5-3.jpg)

2026 yılında devreye alınması planlanan Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi, fon büyüklüğü
birikimini önemli ölçüde hızlandıracak ilave bir yapısal katalizör olarak öne çıkıyor.

## ANHYT: Bireysel Emeklilikte Güçlü Konum

Anadolu Hayat (ANHYT), Türkiye bireysel emeklilik sisteminde yaklaşık %17.5 fon 
büyüklüğü payı ile özel şirketler arasında ikinci en büyük oyuncu konumunda bulunuyor.
Katılımcı payı yaklaşık %16.4 ile fon büyüklüğü payının bir miktar altında kalsa
da, şirketin daha yüksek değerli müşteri profili ve daha uzun vadeli sözleşmeleri,
katılımcı başına düşen fon büyüklüğünün rakiplerine kıyasla daha yüksek olmasını
sağlıyor. Bu yapı, Anadolu Hayat’ın sistem içindeki rekabetçi konumunu güçlendiriyor.

## Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi’nden (TES) Potansiyel Yukarı Yönlü Risk

OVP’e göre TES’in 2C26’da devreye alınması planlanıyor. Çalışan, işveren ve devlet
katkılarıyla finanse edilecek bu sistemin, hayata geçirilmesiyle birlikte emeklilik
fon büyüklüğünde önemli bir ivmelenme yaratmasını bekliyoruz. Anadolu Hayat (ANHYT),
OKS tarafındaki güçlü müşteri tabanı (%16,4 pazar payı) ile TES kapsamında oluşacak
iş hacminden anlamlı pay alabilecek bir konumda bulunuyor.

Baz senaryo analizimiz, TES’in devreye girmesi halinde Anadolu Hayat (ANHYT) için
mevcut %77 seviyesindeki yükseliş potansiyelinin %142’ye kadar çıkabileceğini gösteriyor.

## Devam Eden Faiz İndirim Döngüsü Kredi Bağlantılı Ürünleri Destekliyor

 Türkiye’de devam eden faiz indirim sürecinin, özellikle bireysel ve KOBİ kredilerinde
büyümeyi desteklemesini bekliyoruz. Bu görünüm, kredi bağlantılı hayat sigortalarına
olan talebi artıracaktır. Anadolu Hayat’ın en karlı iş kolu olan bu segmentin, söz
konusu kredi ivmesinden güçlü şekilde faydalanarak karlılık ve kazanç momentumuna
anlamlı katkı sağlamasını öngörüyoruz.

![İş Yatırım ANHYT için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i3.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/Screenshot_6-3.jpg)

Demografik Dinamiklerle Desteklenen Yapısal Büyüme Potansiyeli. Türkiye bireysel
emeklilik pazarı, OECD ülkelerine kıyasla oldukça düşük penetrasyona sahip. Fon 
büyüklüğünün GSYH’ye oranı ve kişi başına düşen tutar belirgin şekilde geride kalırken,
bu fark sektör için güçlü bir yapısal büyüme potansiyeline işaret ediyor.

## Riskler

Muhasebe Standartlarından Kaynaklanan Bozulmalar (SFRS ve IFRS). Anadolu Hayat için
en önemli risklerden biri, yerel muhasebe standartları (SFRS) ile IFRS arasındaki
farklılıkların yarattığı bozulmalardan kaynaklanmakta.
IFRS 15 uygulanmaması: Yeni
başlayan emeklilik sözleşmeleri için ödenen peşin komisyonlar – örneğin İşbankası’na
yapılan banka sigortacılığı komisyonları sözleşmenin ekonomik ömrüne yayılmak yerine,
sözleşmenin düzenlendiği yılda tek seferde giderleştirilmektedir. Şirket katılımcı
tabanını genişletmeye devam ettikçe, bu uygulama emeklilik segmentindeki raporlanan
teknik karı mekanik olarak aşağı çekmektedir.IFRS 17 uygulanmaması: IFRS 17, genel
yönetim giderlerinin farklı iş kolları arasında nasıl dağıtılması gerektiğini tanımlar.
Anadolu Hayat, farklı iş kollarından gelir üretmektedir ve IFRS 17’ye geçişle birlikte,
SFRS-4 çerçevesine kıyasla genel faaliyet giderlerinin iş kolları arasında farklı
şekilde dağıtılmasını bekliyoruz. Bu değişimin, gider dağılımının daha dengeli bir
yapıya kavuşmasını sağlayacağı öngörülmektedir.Faaliyet giderlerinin sözleşme süresine
yayılması, gelecekteki karları yapay biçimde şişirmeden cari dönem karlılığını anlamlı
şekilde artıracaktır. IFRS 15 tam olarak uygulanana kadar, Anadolu Hayat’ın gerçek
karlılığı mevcut SFRS çerçevesinde olduğundan düşük görünmeye devam etmektedir; 
standartların devreye girmesiyle birlikte raporlanan sonuçlar şirketin gerçek kazanç
kapasitesini daha sağlıklı yansıtacaktır.

Makroekonomik Riskler ve Katılımcı Davranışı Riski. Makroekonomik belirsizlik (özellikle
enflasyondaki oynaklık, faiz politikasındaki yön değişiklikleri ve daha geniş ölçekte
siyasi riskler) yatırım getirileri üzerinde baskı yaratmakta ve emeklilik portföylerinde
hisse senedi ağırlıklarının sınırlı kalmasına neden olabilmektedir. Devlet katkısı
bakiyelerine uygulanan çıkış cezaları erken ayrılmaları caydırmakta olsa da, katılımcıların
ekonomik stres dönemlerinde sistemden çıkmayı tercih etmesi mümkün görünmektedir.
Yükselen enflasyon ve reel harcanabilir gelirler üzerindeki baskı, kısa vadeli nakit
ihtiyacını artırarak sistemden çıkışları tetikleyebilmekte ve net katkı büyümesinin
hızını yavaşlatabilmektedir.
Devlet Katkısının Azalma Riski. Yakın zamanda yayımlanan
kararname, Cumhurbaşkanı’na devlet katkısını çalışan katkısının % 50’sine kadar 
artırma ya da %0’a kadar indirme yetkisi vermektedir. Bu yetkinin ikinci yönde kullanılması
durumunda, sistemin büyüme dinamikleri önemli ölçüde sekteye uğrayabilir. Bununla
birlikte, mevcut devlet katkısı mekanizmasının tamamen ortadan kaldırılması ihtimalini
göreceli olarak düşük görmekteyiz.Rekabet Dinamikleri. Pazara yeni oyuncuların girmesi
veya mevcut şirketlerin daha agresif fiyatlama stratejileri benimsemesi, Anadolu
Hayat’ın pazar payı üzerinde kademeli bir baskı oluşturabilir.