# İş Yatırım Doğuş Otomotiv (DOAS) için hedef fiyatını açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-dogus-otomotiv-doas-icin-hedef-fiyatini-acikladi-107029h/
- Yayımlanma: 2024-03-18T09:40:48+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[İş Yatırım](https://www.isyatirim.com.tr), [Doğuş Otomotiv](https://www.borsatek.com/halk-yatirim-dogus-otomotiv-doas-icin-hedef-fiyatini-dusurdu-106417h)
için hedef fiyatını açıkladı. İşte İş Yatırım’ın Doğuş Otomotiv’e ilişkin o raporu:

Doğuş Otomotiv’in 2022’de toptan hafif araç pazar payı araç bulunurluğunda yaşanılan
sorunlar nedeniyle 2021’deki %15.8’den 2022’de %13.2’e geriledi. Global otomotiv
sanayiinde çip tedarikindeki sorunların azalması ile araç bulunabilirliğinde iyileşme
beklentisi sonucu Doğuş Otomotiv’in toptan hafif araç pazar payında 2023’de 1.6 
yüzde puan artışla ile %14.8’e yükseleceğini tahmin ediyoruz. Bunun sonucunda şirketin
toplam satış hacminin (Skoda hariç) 2023’de yıllık %11 artışla 95 bin adete (Şirket:
96 bin) ulaşacağını tahmin ediyoruz. 2023’de şirketin konsolide satış gelirlerinin
hacim büyümesi ile araç fiyat artış varsayımlarıyla %57 büyüme ile 73.4 milyar TL’ye
ulaşacağını varsayıyoruz 2023’te maliyetlerdeki artış kaynaklı FAVÖK marjının yıllık
bazda 0.4 puan azalarak %16.4’e gerileyeceğini, FAVÖK rakamının ise yıllın bazda%
53 artacağını öngörüyoruz. 2023’de borçlanma maliyetlerindeki artış beklentimiz 
nedeniyle Doğuş Otomotiv’in net kar rakamında ciro ve FAVÖK büyümesinin altında 
yıllık bazda %36 büyüme hesaplıyoruz.

### Katalizör

DOAS için hisse başına hedef fiyatımızı özellikle DGGYO’nun %93.7 hissesi için ödenen
tutarın yansıtılması, yatırım harcama tutarı varsayımlarımızdaki yukarı yönlü revizyon
ve 4Ç22 sonuçlarının modelimize yansıtılması sonucu önceki 204.30TL’den 185.10TL’ye
düşürüyor, ancak revize hedef fiyatımız %39 getiriye işaret ettiğinden AL tavsiyemizi
koruyoruz. 2023T 2.2x Firma Değ./FAVÖK ve 2.7x F/K çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı
benzer şirket çarpanlarına kıyasla iskontolu işlem görmektedir. Şirket, 28 Mart’ta
yapılacak olan Genel Kurul’da 2 milyar TL (9.09/hisse başına) brüt temettü teklif
edeceğini açıkladı. Temettü tutarı, 17 Mart kapanış fiyatına göre %6.85 temettü 
verimine işaret ediyor. Diğer taraftan şirketin elinde bulunan 21.5 milyon adet 
hissenin piyasada satılma potansiyeli hisse üzerinde orta vadede baskı oluşturabilir.