# İş Yatırım Ereğli Erdemir (EREGL) için hedef fiyatını açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-eregli-erdemir-eregl-icin-hedef-fiyatini-acikladi-106574h/
- Yayımlanma: 2024-02-28T13:56:33+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Yüzde 100 bedelsiz sermaye ve [temettü](https://www.borsatek.com/eregli-demir-celikten-eregl-temettu-karari-106570h)
dağıtma kararı alan Ereğli ([EREGL](https://www.borsatek.com/eregli-eregl-yuzde-100-oraninda-bedelsiz-sermaye-karari-aldi-106569h))
ile ilgili İş Yatırım raporunu paylaştı. Şirket, Ereğli için hedef fiyatını 55 TL’den
65 TL’ye yükseltirken, ‘Al’ tavsiyesini sürdürdü. Raporun öne çıkan noktaları ise
şöyle:

### Küresel talep görünümü kısa vadede heyecan verici değil

Dünya genelinde sıkılaştırıcı para politikaları ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle
tüketim ve yatırım harcamalarının yavaşlaması çelik girdisi olan sektörlerin faaliyetlerini
olumsuz etkiliyor. Buna ek olarak, dünyanın açık ara lider çelik üreticisi konumunda
olan Çin’de yaşanan gayrimenkul krizi, çelik sektöründe kapasite fazlalığına yol
açarak fiyatları aşağı yönde baskılıyor. Sıkı para politikalarının gecikmeli etkisi
nedeniyle bir süre daha yavaş seyretmesi beklenen küresel ekonomik faaliyet ile 
Çin emlak piyasasındaki yapısal sorunların kısa vadede ortadan kalkmayacağı dikkate
alındığında, bu yıl için görünüm de çok iyimser değil. Talep tarafindaki gidişatın
ancak 2024’ün ikinci yarısıyla beraber, parasal gevşemenin başlaması ve Çin’de gayrimenkul
piyasasını canlandırmak için atılacak adımlar doğrultusunda iyileşebileceğini öngörüyoruz.

### Yerli entegre üreticilerin satış hacimleri büyümeye devam edecek

Zayıf talep dinamiklerinin baskın olduğu küresel makroekonomik ortama rağmen, Türk
çelik talebi 2023 boyunca güçlü seyrederek yıllık bazda %17,1 oranında büyüme kaydetti.
Yurtiçi tüketimin bu yıl da, özellikle deprem bölgelerinin yeniden inşası ve hızlanması
beklenen kentsel dönüşüm projeleri nedeniyle artan inşaat demiri talebi sayesinde,
daha yavaş bir hızda da olsa büyümeye devam etmesini bekliyoruz. TCMB’nin iç talebi
yavaşlatmaya yönelik politikaları ile son dönemde artan çelik ithalatı önümüzdeki
dönemde yurtiçi üretimi baskılayabilecek faktörler olarak öne çıksa da, entegre 
üretim sayesinde maliyet avantajına sahip olan ve geniş müşteri ağıyla ön plana 
çıkan Erdemir ile Kardemir’in satışlarının 2024 yılında güçlü seyretmesini bekliyoruz.

### Zorlu bir yılın ardından Erdemir için yeni bir dönem başlıyor

2023 yılı, deprem felaketi sonucu İsdemir tesislerinde üretimin geçici olarak durması,
çelik fiyatlarındaki gerilemenin faaliyet karlılığını baskılaması, yüksek ertelenmiş
vergi giderleri gibi nedenlerle Erdemir için zor bir yıl olurken 2024’ün şirket 
için bir toparlanma yılı olmasını bekliyoruz. 2024 yılı için i) satış hacminde düşük
baz etkisi kaynaklı çift haneli büyüme, ii) ton başına FAVÖK’te 2019’dan bu yana
devam eden tesis modernizasyonlarından beklenen verimlilik kazançlarının desteğiyle
iyileşme (2023: 89$, 2024T: 130$), iii) ertelenmiş vergi giderlerinde azalma sonucu
güçlü net kar büyümesi öngörüyoruz. Erdemir’in geçtiğimiz ay duyurduğu Net Sıfir
Yol Haritası’nı yalnızca çelik sektörünün yeşil dönüşümü yolunda bir adım değil,
aynı zamanda şirketin hammadde ve enerji tüketiminde kendine yetebilirliğini artırma
stratejisinin bir uzantısı olarak görüyoruz. GES ve peletleme tesisi yatırımlarının
Erdemir’in uzun vadeli ortalama ton başına FAVÖK’ünü yıllık 50$ artıracağını hesaplıyoruz.
Ayrıca, açıklanan büyük yatırım paketinin orta-uzun vadede şirketin temettü politikası
üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz. Bu doğrultuda, EREGL için hedef
fiyatımızı 65TL’ye yükseltirken (önceki: 55 TL), %38 getiri potansiyeliyle hisse
için AL tavsiyemizi koruyoruz.