# İş Yatırım, GARAN hisseleri için tavsiye ve hedef fiyat açıkladı - Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-garan-3c26-analizini-yayimladi/ - Yayımlanma: 2026-10-30T11:45:19+03:00 - Yazar: Haber Merkezi | 🏦 | Kurum | İş Yatırım | | 📈 | Hisse | Garanti BBVA **(GARAN)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **195.00 TL** | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %54.0 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-10-30 | --- İş Yatırım Menkul Değerler, 30 Ekim 2026 tarihli araştırma raporuyla Garanti BBVA( GARAN) için 2026 yılı üçüncü çeyrek mali tablo analizini yayımladı. Raporda GARAN hissesi için 195 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunurken, mevcut fiyata göre % 54 yükseliş potansiyeli öngörüldü. ## Beklentilerin üzerinde net kâr Garanti BBVA, 3Ç26 döneminde 33,5 milyar TL net kâr açıklayarak hem İş Yatırım’ın hem de piyasanın yaklaşık 32 milyar TL seviyesindeki beklentisini %4 oranında aştı. Net kâr, hem çeyreklik hem de yıllık bazda %10 artarken, yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığı önceki çeyreğe göre yaklaşık 70 baz puan yükselerek %26,6 seviyesine ulaştı. Beklentilerin üzerindeki kârlılıkta, öngörülerin üzerinde gerçekleşen net faiz gelirleri ve faiz marjı performansı belirleyici oldu. TL kredi spread’lerindeki iyileşme ve artan TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri, faiz marjlarını beklentilerin üzerinde destekledi. Swap fonlama maliyetlerinin çeyreklik bazda %50 artmasına rağmen banka, TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen daha yüksek gelirlerin de desteğiyle güçlü bir marj genişlemesi kaydetti. Solo bazda swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda 87 baz puan artarak% 5,8’e ulaşırken, hem swap maliyetleri hem de TÜFE’ye endeksli tahvil gelirlerinden arındırılmış net faiz marjı 81 baz puan genişleyerek %4,9 seviyesine yükseldi. TL kredi getirileri 22 baz puan artarken, TL mevduat maliyetlerinin 2 baz puan gerilemesiyle TL kredi-mevduat spread’i 24 baz puan iyileşti. TL menkul kıymet getirileri 136 baz puan artarak %27,2’ye yükseldi. YP kredi-mevduat spread’i ise 1 baz puanlık artışla %7,08 seviyesinde gerçekleşti. ## Ücret ve komisyon gelirleri ile operasyonel verimlilik Solo net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda %7, yıllık bazda ise %32 artarak 50,2 milyar TL’ye ulaştı. Net ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranı çeyreklik bazda yaklaşık 2 yüzde puan gerileyerek %96’ya indi; ancak ücret ve komisyon gelirleri bankanın faaliyet giderlerinin neredeyse tamamını karşılamayı sürdürdü. Faaliyet giderleri çeyreklik bazda %9 artarak 52,1 milyar TL’ye yükseldi; personel giderleri ise çeyreklik %5 arttı. Buna karşın gelirlerdeki daha güçlü artış sayesinde gider/gelir oranı %50’den %48’e geriledi. Faaliyet giderlerinin ortalama aktiflere oranı 7 baz puan artarak %4,6 olurken, karşılık öncesi faaliyet kâr marjı 26 baz puan yükselerek %6,25’e ulaştı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden elde edilen gelirler çeyreklik bazda% 8, yıllık bazda ise %44 artarak 10,85 milyar TL’ye ulaştı ve konsolide kârlılığa anlamlı katkı sağlamaya devam etti. ## Aktif kalitesi ve kredi risk maliyetindeki baskı Çeyrek içerisinde yeni takipteki kredi oluşumu hızlanırken, tahsilatların ve karşılık iptallerinin normalleşmesi net kredi risk maliyetini yılın en yüksek seviyesi olan 362 baz puana taşıdı. Solo takipteki kredi oranı çeyreklik bazda 39 baz puan artarak% 4,46’ya yükselirken, takipteki kredilere ilişkin karşılık oranı yaklaşık %63 seviyesinde yatay kaldı. Tahsilatlar sonrası, satış ve kayıttan düşmeler öncesi net takipteki kredi girişleri çeyreklik yaklaşık %42 artarak 27,8 milyar TL’ye ulaştı. İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı 197 baz puan artarak %11,6’ya yükseldi. Solo bazda çeyreklik net kredi risk maliyeti 40 baz puan artarak 362 baz puana ulaşırken, 9A26 kümülatif net kredi risk maliyeti %3,1 seviyesine yükseldi. Yönetimin 2026 yılı için belirlediği 200–250 baz puanlık net kredi risk maliyeti hedefine ulaşılmasının giderek zorlaştığı ve yıl sonu kredi risk maliyeti beklentisinin yukarı yönlü revize edilme olasılığının yüksek olduğu değerlendirmesi yapıldı. ## Değerleme ve görünüm Raporda, 3Ç26 sonuçlarının artan aktif kalitesi baskılarına rağmen güçlü çekirdek kârlılığın sağladığı korumayı ortaya koyduğu ve bankaya yönelik olumlu yatırım görüşünü desteklediği belirtildi. Faiz marjlarındaki beklentilerin üzerindeki iyileşmenin, yönetimin 2026 yılı için revize ettiği yaklaşık 40 baz puanlık marj genişlemesi hedefi açısından yukarı yönlü potansiyele işaret ettiği vurgulandı. Son dönemdeki parasal gevşemenin olumlu etkilerinin 4Ç26’da daha belirgin hale gelmesi ve bunun kredi spread’leri ile net faiz gelirlerini desteklemesi bekleniyor. 3Ç26 sonuçları hisse performansı açısından sınırlı olumlu değerlendirildi. Garanti BBVA için AL tavsiyesi ve hisse başına 195 TL hedef fiyat korundu. Mevcut seviyelere göre %54 yükseliş potansiyeli öngörüldü. ## Finansal tablolar | Gelir Tablosu (TL mn) | 2Ç25 | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreklik | Yıllık | | Net faiz geliri | 32.759 | 45.411 | 56.713 | 60.817 | 57.393 | 74.609 | %30 | %64 | | Net ücret ve komisyon gelirleri | 34.482 | 38.010 | 40.545 | 41.596 | 46.730 | 50.187 | %7 | %32 | | Trading gelirleri | 1.454 | (4.371) | (7.405) | (4.514) | (8.870) | (15.739) | %77 | %260 | | Menkul kıymet alım satımı | (329) | (340) | (1.742) | 4.201 | (2.261) | 452 | n.m. | n.m. | | Swap ve türev işlemler | 1.544 | (4.038) | (5.672) | (9.032) | (6.645) | (16.201) | %144 | %301 | | Temettü geliri | 239 | 7 | 9 | 317 | 36 | 10 | (%72) | %43 | | Diğer gelirler | 11.399 | 8.952 | 5.865 | 18.457 | 9.039 | 6.364 | (%30) | (%29) | | Faaliyet giderleri | (35.071) | (41.156) | (47.133) | (48.586) | (47.708) | (52.075) | %9 | %27 | | Personel giderleri | (12.341) | (13.473) | (15.607) | (17.592) | (18.227) | (19.109) | %5 | %42 | | Karşılık öncesi faaliyet kârı | 44.784 | 46.839 | 48.576 | 67.453 | 56.548 | 63.336 | %12 | %35 | | Karşılık giderleri | (17.197) | (16.620) | (18.408) | (30.162) | (28.456) | (30.654) | %8 | %84 | | Grup III | (11.619) | (11.150) | (14.394) | (15.262) | (18.915) | (22.691) | %20 | %104 | | Grup I ve II | (5.578) | (5.470) | (4.014) | (14.901) | (9.540) | (7.963) | (%17) | %46 | | İştirak gelirleri (özkaynak yöntemi) | 7.142 | 7.523 | 7.819 | 8.762 | 10.026 | 10.850 | %8 | %44 | | Vergi öncesi kâr | 34.915 | 37.751 | 37.861 | 43.959 | 39.021 | 43.232 | %11 | %15 | | Vergi | 6.589 | 7.322 | 11.298 | 10.640 | 8.634 | 9.745 | %13 | %33 | | Net kâr | 28.326 | 30.429 | 26.563 | 33.319 | 30.387 | 33.487 | %10 | %10 | | Bilanço (TL mn) | 2Ç25 | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreklik | Yıllık | | Krediler | 1.895.685 | 2.084.878 | 2.281.613 | 2.436.732 | 2.624.664 | 2.851.571 | %9 | %37 | | Takipteki alacaklar | 56.658 | 66.580 | 80.236 | 89.863 | 106.986 | 127.238 | %19 | %91 | | Menkul kıymetler | 390.977 | 414.943 | 418.498 | 558.513 | 470.101 | 472.307 | %0 | %14 | | Toplam varlıklar | 3.246.038 | 3.498.972 | 3.820.942 | 4.016.807 | 4.412.331 | 4.643.961 | %5 | %33 | | Mevduat | 2.216.546 | 2.340.162 | 2.563.505 | 2.710.194 | 3.020.069 | 3.118.424 | %3 | %33 | | İhraç edilen menkul kıymetler | 81.421 | 116.541 | 168.712 | 170.717 | 184.907 | 194.443 | %5 | %67 | | Toptan fonlama | 235.283 | 261.651 | 234.417 | 211.083 | 246.332 | 284.114 | %15 | %9 | | Özkaynaklar | 377.604 | 410.433 | 444.370 | 451.316 | 487.168 | 520.116 | %7 | %27 | | Rasyo analizi | 2Ç25 | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreklik | Yıllık | | Net faiz marjı (çeyreklik) | %4,59 | %5,97 | %6,89 | %6,92 | %6,08 | %7,36 | 128 bps | 139 bps | | Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş NIM | %4,18 | %4,85 | %5,62 | %5,63 | %4,94 | %5,81 | 87 bps | 96 bps | | Swap ve TÜFE endekslerine göre düzeltilmiş NIM | %3,03 | %3,77 | %4,62 | %4,94 | %4,08 | %4,89 | 81 bps | 112 bps | | TL kredi-mevduat faiz makası | %3,15 | %0,65 | %1,94 | %2,84 | %1,15 | %1,39 | 24 bps | 74 bps | | YP kredi-mevduat faiz makası | %7,74 | %7,27 | %7,06 | %6,82 | %7,07 | %7,08 | 1 bps | (20 bps) | | Takipteki krediler oranı | %2,99 | %3,19 | %3,52 | %3,69 | %4,08 | %4,46 | 39 bps | 127 bps | | Net risk maliyeti | 133 bps | 161 bps | 232 bps | 232 bps | 322 bps | 362 bps | 40 bps | 201 bps | | Yakın izleme altındaki krediler | %7,77 | %7,47 | %7,24 | %8,01 | %9,63 | %11,60 | 197 bps | 413 bps | | Gider/gelir oranı | %51 | %52 | %52 | %50 | %50 | %48 | (235 bps) | (431 bps) | | Ortalama özkaynak getirisi | %31,6 | %30,9 | %24,9 | %29,8 | %25,9 | %26,6 | 69 bps | (430 bps) | | Ana sermaye yeterlilik oranı | %15,88 | %16,18 | %16,61 | %14,08 | %14,06 | %14,00 | (6 bps) | (218 bps) | | Toplam sermaye yeterlilik oranı | %19,26 | %20,35 | %21,85 | %18,76 | %18,48 | %18,53 | 5 bps | (182 bps) | | Çarpanlar | 2026 | 2027 | 2028 | | F/K | 3,7 | 2,5 | 2,0 | | PD/DD | 0,9 | 0,7 | 0,5 | _Rapor, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmış olup burada yer alan yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/10/garan- sayfa-1-4.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/10/GARAN-rapor-2026-10-30-4.pdf)