# İş Yatırım HALKB için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-halkb-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-08-11T08:08:38+03:00
- Yazar: Selim Soydan

İş Yatırım, HALKB-Halkbank için hedef fiyatını 22 TL’den 33 TL’ye yükseltti, tavsiyesini“
tut” olarak korudu.

[Halkbank](https://www.halkbank.com.tr/) 2025 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin
üzerinde TL 4.9 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı, bizim ve piyasa
ortalama tahmini olan TL 4.4 milyara göre daha iyi gözüküyor. Bankanın 2025 ikinci
çeyrek yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı %12 olurken karlılığın çeyrek bazında%
29 düştüğünü ancak yıllık bazda ise %45 arttığını görüyoruz. Beklentilerden daha
düşük gelen net trading kayıpları ve tahminimize göre daha iyi gelişen net faiz 
ve komisyon gelirleri gerçekleşen net kara göre sapmamızın ana nedenleri.

![halkb](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_3-1.jpg)

[Kredi](https://www.borsatek.com/is-bankasindan-ilk-yarida-298-milyar-tl-kar/) spredlerindeki
yaklaşık 70 bps düşüşe rağmen swaplara göre düzeltilmiş marjdaki 59baz puanın yükselmesinin
itici gücü kuvvetli artan TÜFEX gelirleri oldu. Banka TÜFEX gelirlerine uyguladığı
muhasebesel metodolojiyi değiştirerek gelirleri bir anlamda öne çekti. Bir önceki
çeyrek yazılan TL 30 milyarlık gelirden sonra bu Çeyrek TÜFEX’lerden TL 51.6 milyar
gelir yazdı. Bu muhasebesel etki önümüzdeki çeyreklerde normalleşecek ve çeyrek 
başına muhtemelen TL 20 milyar TÜFEX geliri yazılacak. Bunun yanında çeyrekte %11
artan ücret ve komisyon gelirleri ile beklentilere göre daha düşük gelen net trading
zararları ile karşılık giderleri karı desteklemiş gözüküyor. Ayrıca bu çeyrekte 
yazılan TL 693MN düzeyindeki ertelenmiş vergi geliri de karı yükselten diğer bir
faktör.

![İş Yatırım HALKB için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i2.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_4.jpg)

## HALKB: Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marjlar güçlü TÜFEX gelirleri ile genişledi. Swaplara göre düzeltilmiş marj bir 
önceki çeyreğe göre 59 baz puan genişledi. TL kredi spredlerindeki 70 baz puan düşüşe
rağmen TÜFEX’lerden elde edilen çok güçlü gelir sayesinde marjda artış yaşandı. 
Banka enflasyon varsayımını %41’den %30’a çekmesine rağmen uyguladığı bir muhasebe
değişimiyle TÜFEX gelirlerini öne çekerek bu çeyrekte TL51.6 milyar gelir yazdı.
Bu gelir bir önceki çeyrekte TL 30milyar civarında bulunuyordu. TÜFEX’lerden elde
edilen gelir yılın ikinci yarısında normalleşecek. Bankanın %4 marj hedefini oldukça
iddialı buluyoruz ancak TL ağırlıklı bilançodaki marj genişlemesi de kuvvetli olacaktır.

![İş Yatırım HALKB için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i1.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_5.jpg)

Ücret ve komisyon gelirleri çeyrekte yatay kaldı. Ücret ve komisyon gelirleri çeyrekte%
11 yükselerek TL 14 milyarı aştı. Ödeme sistemleri yanında, ılımlı kredi büyümesine
bağlı olarak diğer komisyon gelir kalemlerinin de hareketlendiğin görüyoruz. Önümüzdeki
çeyreklerde komisyon gelir artış momentumunun korunacağını düşünüyoruz.

Net risk maliyeti bu çeyrekte 94 baz puan oldu. Takibe atılan kredilerde KOBİ ve
perakende krediler kaynaklı bir artış var ancak tahsilat performansı da kötü gözükmüyor.
Bunun yanında karşılık oranlarının da bir miktar aşağı çekilmesiyle net risk maliyeti
çeyrekte 39 baz puan artışla 94 baz puan olarak gerçekleşti. Bu benzer banka ortalamalarının
altında bir gerçekleşme.

![İş Yatırım HALKB için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i3.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_6.jpg)

Faaliyet giderleri ikinci çeyrekte de artmaya devam etti. Faaliyet giderleri ikinci
çeyrekte %23 artarken bunda personel giderleri harici masrafların etkili olduğunu
görüyoruz. Bankanın maliyet odaklı yaklaşımının önümüzdeki çeyreklerde de devam 
etmesini öngörüyoruz. Beklentilerin altında gelen net trading zararı da karlılığa
katkı verdi. Bunun yanında ertelenmiş vergi geliri bu çeyrekte de karlılığı desteklemiş
gözüküyor.

![İş Yatırım HALKB için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i1.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_7-1024x793.jpg)

## HALKB: Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Bankanın son çeyrek karı beklentilerin üzerinde ancak tepkinin hafif olumlu olmasını
bekliyoruz. Bankanın TL ağırlıklı bilanço yapısı para politikasının gevşeyeceği 
önümüzdeki dönemlerde marjları kuvvetlendirici bir etki yaparak karlılığı destekleyecek.
Hedef fiyatımızı TL33’e çekerek banka için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.