# İş Yatırım iki banka hissesi için AL önerisi verdi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-iki-banka-hissesi-icin-al-onerisi-verdi-3520g/
- Yayımlanma: 2024-05-03T16:23:00+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

![İş Yatırım iki banka hissesi için AL önerisi verdi](https://i2.wp.com/www.borsatek.
com/app/uploads/2025/01/3520_1.jpg "İş Yatırım iki banka hissesi için AL önerisi
verdi")

İş Yatırım, TSKB-TSKB için hedef fiyatını 12 TL’den 14 TL’ye yükseltti, tavsiyesini“
al” olarak korudu. Değerlendirme şöyle:

**TSKB
2024 1.Ç Mali Tablo Analizi

**AL
Yükselme Potansiyeli 43%

**Birinci Çeyrek Karı Beklentilere Yakın**

Gerçekleşen ve Tahminler

TSKB beklentilere oldukça yakın bir 1Ç24 net karı açıkladı. TSKB yılın ilk çeyreğinde
TL 1,934mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz ve ortalama beklenti
olan TL 1,94 milyara çok yakın bir yerde gerçekleşmiş oldu.. Kar rakamı çeyreklik
bazda %4 düşerken, yıllık olarak ise net kar %37 artış göstermiş durumda. Yılın 
ilk çeyreğinde bankanın öz kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %35’e ulaşarak
zor bir çeyrekte göreceli oalrak olumlu bir performans ortaya koymuş oldu.

TSKB’nin swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı swaplardaki artış ve TÜFEX’deki
gerilemyle 100 baz puan düşerek %5.7 seviyesine geriledi. Bankanın yüksek aktfi 
kalitesi korunmaya devam ediyor. Kur riski etkisi hariç tutulduğunda bankanın yıllıklandırılmış
net risk maliyeti 1sadece 14 baz puan seviyesinde oluştu. Çok güçlü iştirak gelirleri
ve istikrarlı büyümesini sürdüren net ücret ve komisyon gelirleri de genel karlılığa
katkı vermeyi sürdürüyor.

**Son Çeyrekte Öne Çıkanlar**

Marjlar swap maliyetlerindeki artışla baskılanırken, kredi spredleri güçlü kalmaya
devam ediyor. Tüfex gelirleri bu çeyrekte TL 837 milyon gelir üretirken bu rakam
geçen çeyrekte TL 942 milyon düzeyinde bulunmaktaydı. Çeyreklik swaplara göre düzeltilmiş
marj, swap maliyetlerinde artış ve TÜFEX gelirlerindeki kısmi düşüşle çeyreklik 
bazda %6.5 düzeyinden %5.7’ye geriledi. Swap maliyetlerinin bu çeyrekte TL 1.2 milyara
yükseldiğini görüyoruz, bu rakam 2023’ün son çeyreğinde TL 711 mn
düzeyinde bulunuyordu.
Düşük fonlama maliyeti ve güçlü spredler marjı beslemeye devam ediyor. Banka 2024
yılı marjı için de TÜFEX gelirlerinde enflasyon düşüşü nedeniyle oluşacak zayıflığa
rağmen %6 seviyelerini tahmin ediyor.

Güçlü aktif kalitesi karlılığın önemli bir yapı taşı. Yılın ilk çeyreğinde takip
gruplarına önemli bir giriş yaşanmazken, banka yılın geri kalan kısmı içinde önemli
bir takibe atılacak kredi miktarı öngörmüyor. Kura göre düzeltilmiş net risk maliyeti
sadece 14 baz puan olurken, bankanın ikinci ve üçüncü grup karşılık oranlarını güçlendirmeye
devam ettiğini görüyoruz.

Diğer gelir kalemleri de güçlü karlılığı destekledi. Ücret ve komisyon gelirleri
yıllık olarak %104 büyüyüp TL 130mn olarak açıklanırken burada danışmanlık, yatırım
bankacılığı ve gayri nakdi kredilerden alınan ücretlerin etkisi bulunuyor. Trading
gelirleri bu çeyrekte swap maliyetleri ile negatif bölgede kalmaya devam ederken,
iştirak gelirleri yıllık olarak %67 artışla TL 317mn’a ulaşarak genel karlılığa 
çok olumlu katkı verdi.

**Değerleme üzerindeki etki ve görünüm**

Yüksek karlılık ve güçlü risk kontrolü nedeniyle banka daha yüksek çarpanları hak
ediyor. Özellikle serbest karşılıklara göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığının güçlü
seyri ve bu karın sürdürülebilir olması ayrıca bilanço risklerinin düşürülerek çok
iyi yönetilmesi bankanın aslında ticari bankalara göre daha yüksek çarpanlarla işlem
görmeyi hak ettiğini gösteriyor. TSKB’nin önemli bir özelliği de son dönemde bankacılık
sektöründe yoğunlaşan ve marj baskını hızlandıran düzenlemelerden hemen hemen hiç
olumsuz etkilenmemesi. Önümüzdeki üç yıl tahminlerini ortalama olarak %15 yukarı
yönlü revize etmiştik. Banka için yeni hedef fiyatımız TL 14 ve TSKB için AL tavsiyemizi
sürdürüyoruz.

**>>> SONRAKİ SAYFA: YKBNK-Yapı Kredi Bankası hedef fiyat ve tavsiyesi**