# İş Yatırım LILAK için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-lilak-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-12-15T09:05:12+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[İş Yatırım](https://www.borsatek.com/is-yatirim-yuzde-100den-cok-kazandiracak-6-hisse/),
LILAK-[Lila Kağıt](https://lilakagit.com/) için tavsiyesini 48 TL hedef fiyat ile“
al” olarak başlattı. Raporda şu satırlara yer verildi:

**İş Yatırım Lila Kağıt (LILAK.IS) için AL tavsiyesi ve hisse başına 48 TL hedef
fiyat verdi.** Bu hedef, %81 oranında cazip bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Türkiye’nin önde gelen temizlik kağıdı üreticilerinden biri olan Lila Kağıt; ihracat
odaklı ve entegre iş modeli, düşük kaldıraçlı sağlam bilanço yapısı, aktif bir yatırım(
capex) döngüsü ve önümüzdeki yıllar için daha karlı bir ürün karmasıyla desteklenen
güçlü serbest nakit akışı (FCF) büyüme görünümüyle öne çıkıyor.

![İş Yatırım LILAK için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i3.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/Screenshot_2.jpg)

## LILAK hissesinin potansiyeli yüksek

LILAK, 2025 tahmini 4,7x EV/EBITDA çarpanıyla işlem görüyor; bu seviye, 2028’e kadar
çok daha hızlı büyüme projeksiyonlarına (2028 EV/EBITDA: 3,0x) rağmen küresel benzerlerine
kıyasla %45 iskontoya işaret ediyor. 2025 yılında ABD doları bazında %21 yıllık 
net kar büyümesi ve %70 temettü dağıtım oranı öngörüyoruz; bu da 2026 için %7,8 
düzeyinde cazip bir temettü verimine karşılık geliyor.

**Yaklaşan kapasite artışı.** 2025’in dördüncü çeyreğinden itibaren kademeli devreye
alınması ve 2028’de tam kapasiteye ulaşması planlanan LILAK’ın Erzurum yatırımı,
yıllık 70 bin ton brüt kağıt üretim kapasitesi ekleyecek. Bu yatırım, Doğu Anadolu’nun
ilk büyük ölçekli temizlik kağıdı üretim merkezi olacak ve yüksek büyüme potansiyeline
sahip CIS, MENA ve Orta Asya pazarlarına doğrudan erişim sağlayacak.

%26’lık kapasite artışıyla desteklenen bu genişleme sayesinde, 2025-2028 döneminde
gelirlerin %10,1 bileşik yıllık büyüme oranıyla artmasını bekliyoruz. Lila Kağıt(
LILAK), kişi başına temizlik kağıdı tüketiminin halen olgun pazarlara kıyasla düşük
olduğu Türkiye ve çevre gelişmekte olan ekonomilerde yapısal büyüme potansiyelini
yakalamak için iyi konumlanmış durumda. Planlanan Romanya girişi gibi seçici inorganik
hamleler de, orta vadede bölgesel pazar payı kazanımını hızlandırarak ilave yukarı
yönlü potansiyel sunuyor.

![LILAK](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/Screenshot_3-2.jpg)

**Birden fazla kanaldan marj iyileşmesi.** 2025’e kıyasla 2030’a kadar yaklaşık 
350 baz puanlık EBITDA marj artışı öngörüyoruz. Bu artış; daha avantajlı bir ürün
karması, verimlilik kazanımları ve daha dengeli bir makro ortamdan kaynaklanacak.
Yeni kapasite yatırımlarıyla desteklenen katma değeri yüksek ürünlerin payının artması,
jumbo rulodan dönüştürülmüş ürünlere geçiş oranını 2024’teki %75/%25 seviyesinden
2030’da %60/%40’a taşıyarak brüt marjlarda kalıcı bir iyileşme sağlayacak.

Planlanan 50 MW’lık yenilenebilir enerji yatırımıyla enerji verimliliğinin artırılması,
akıllı depo çözümleriyle otomasyon kaynaklı ölçek ekonomileri, Erzurum tesisinden
sağlanacak ilave ölçek avantajları ve ihracatçılar için kritik öneme sahip enflasyon
ile TL değer kaybı arasındaki farkın kademeli olarak daralması, operasyonel giderler
üzerindeki baskıyı da azaltacaktır.

**Yüksek temettü verimi ve güçlü serbest nakit akışı görünümü.** Net Borç/EBITDA
oranı, 2023 yıl sonundaki 0,8x seviyesinden 2025 dokuz aylık dönem sonunda 1,3x’in
altına gerilemiştir; bu iyileşme halka arz gelirleri, yatırım teşvikleri ve güçlü
operasyonel performansla desteklenmiştir. Aktif bir yatırım döngüsünde olmasına 
rağmen Lila Kağıt, son üç yılda küresel benzerlerine kıyasla pozitif serbest nakit
akışı üretmiş ve FCF marjlarını korumuştur.

Yatırım harcamalarının azalması ve yatırımların operasyonel iyileşmelere katkı sağlamasıyla
birlikte, FCF/Satış oranının 2025’te %7’den 2030’da %13’e yükselmesini bekliyoruz.
2025’te ABD doları bazında %21 net kar büyümesi öngörüyor ve %70 temettü dağıtım
oranıyla birlikte 2026’da %7,8 temettü verimi hesaplıyoruz. Şirket, 2024’te %88 
ve 2025’te %80 temettü dağıtım oranlarıyla istikrarlı bir sermaye getirisi performansı
sergilemiştir.

**Riskler.** Yeni yatırımların devreye alınmasında yaşanabilecek gecikmeler, yeni
coğrafyalarda talebin beklenenden yavaş gerçekleşmesi, ihracat pazarlarında agresif
fiyatlama nedeniyle jumbo rulo karlılığının düşmesi, yerel satın alma gücünde gerileme
ve TL’nin beklenenden daha güçlü değer kazanması, değerlememize yönelik başlıca 
risklerdir.