# İş Yatırım model portföyü değiştirdi, işte portföydeki tüm hisseler

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-model-portfoyu-degistirdi-iste-portfoydeki-tum-hisseler-3579g/
- Yayımlanma: 2024-06-07T15:52:00+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

![İş Yatırım model portföyü değiştirdi, işte portföydeki tüm hisseler](https://i2.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/01/3579_1.jpg "İş Yatırım model portföyü
değiştirdi, işte portföydeki tüm hisseler")

_**İş Yatırım 10 hisseden oluşan Model Portföy’ünden BİM’i çıkardı, Migros’u 690,24
TL hedef fiyatla  portföyüne ekledi. **_

_**İş Yatırım’ın model portföye son olarak eklediği MGROS ve portföydeki kazanç 
beklentisi yüksek diğer hisseler ile ilgili değerlendirmesi şöyle:**_

“Model portföyümüzde BIMAS hissesini MGROS ile değiştiriyoruz. Bim 2021 yılında 
portföye dahil olduğundan bu yana BIST 100 endeksinin yaklaşık %24 üzerinde getiri
sağlamıştır. İlk çeyrekte yıllık asgari ücret artışının karlılık üzerindeki olumsuz
etkilerine rağmen, gıda perakendecileri ile ilgili olumlu görüşümüzü koruyoruz.

Yıl ortasında ikinci bir asgari ücret zammı beklemediğimizden yılın ikinci yarısında
karlılıklarda toparlanma öngörmekteyiz. Enflasyonun düştüğü ortamın perakendeciler
için yönetmesi daha kolay bir ortam olacağını, stok seviyelerinde ve işletme sermayesinde
yaşanacak iyileşmelerin nakit akımlarını olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Migros
görece düşük değerleme rasyoları, çeşitli satış kanalları ve formatları sayesinde
geniş bir müşteri tabanına hitap eden avantajlı iş modeli ile ön plana çıkmaktadır.

 * **Son Öneri Tarihi 04.06.2024**
 * **Hedef Fiyat 690,24**
 * **Getiri Pot %38**

Süpermarket segmentinde faaliyet göstermesi, mağaza büyüklükleri ve ürün çeşitliği,
online kanala ilk giriş yapan şirket olmasından kaynaklanan bu alandaki güçlü konumu
ve karlılığı Migros’u diğer üç şirketten ayıran temel özellikler. Ayrıca şirketin
online kanalı, yemek, gıda dışında ürünlerin de sipariş edilebildiği bir platform
olma yolunda. Bu alandaki şirketlerin, her ne kadar mevcut makro koşullarda eskisi
kadar olmasa da çok yüksek çarpanlar ile finansman bulmaları, Migros’un online alanda,
mağazalar ile yarattığı sinerji sayesinde, rakip şirketlere göre karlılık avantajı
olması, bu iş kolunun ileride Migros için yüksek değer yaratma potansiyeli olduğuna
işaret ediyor. Son olarak şirketin son dönemlerde borçluluk seviyelerine düşürerek,
net kar yaratacak ve temettü verebilecek duruma gelmesinin şirket çarpanları üzerindeki
olumlu etkisinin online taraftaki potansiyelleri de dikkate alarak devam edebileceğini
öngörüyoruz.

Dijitalleşmedeki yatırımlarını çeşitlendirerek kendi ekosistemini kuruyor: Online
operasyonlarına son olarak Migros Yemek’i dahil eden şirket Migros Sanalmarket, 
Migros Hemen ve Migros ekstra ile 81 ilde hizmet vermeye devam ediyor. Macroonline
ve tazedirekt platformlarıyla da online satış kanalını güçlendiren şirket ürün çeşitliliğini
de kalitesini de oldukça iyi bir seviyeye çıkarıyor. Şirketin bu online satış kanalı
çoklu büyüme stratejisinin etkisi ile 2022’de yıllık bazda KDV hariç %103 büyüme
gösterdi ve online satış kanalının konsolide satışlara oranı %15.6’ya ulaştı. Biz
şirketin pandemiden hemen önce yapmaya başladığı bu yatırımların çeşitliliğinin 
ve yayılmasının konsolide satışları ve karlılığı yıldan yıla pozitif destekleyeceğine
inanıyoruz.

Yüksek enflasyon, temel tüketim maddelerine yönelik talebin inelastik olması ve 
online satış kanalının hızlı büyümeye devam etmesi sayesinde, 2022 tahminlerimizde
şirketin net satış tarafında %75’lik büyüme göstereceğini düşünüyoruz. Şirketin 
online satışlarının getirmiş olduğu operasyonel harcamaların FAVÖK marjını baskılama
ihtimali olsa da, tedarik zinciri ve verimliliği artırma amaçlı yatırımların, genişleyen
ürün portföyünün ve rekabetçi fiyat politikasının müşteri memnuniyetini ve bunun
sonucu olarak da mağaza trafiğini arttıracağını, dolayısıyla marjlarda oluşabilecek
baskıyı bertaraf edebileceğine inanıyoruz. Ayrıca şirketin sezonluk mağazalarının
artan satış hacminin, online satışın belkemiği olan lojistik ağına katkı sağlayarak
online satışların konsolide ciroya katkısını üst bir seviyeye çıkarması beklenmektedir.
Bu yüzden, şirketin FAVÖK marjında da beklentisine üst bandı olan %8 oranını tutturacağına
inanıyoruz. Son olarak, şirketin 2023 yılında şirketin öngörüleri ile uyumlu olarak
4 milyar TL’lik yatırım harcaması hedefine yaklaşacağını düşünüyoruz.

**Riskler**

Şirketin büyümesini ve karlılığını sınırlayacak yasal düzenlemeler, fiyat artışları
üzerinde sınırlamalar tahminlerimiz ve değerlememiz için en önemli risk faktörleri.

**>>> SONRAKİ SAYFA: Arçelik Hisse Senedi | ARCLK**