# İş Yatırım, Mogan Enerji için SAT tavsiyesini AL olarak güncelledi - Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-mogan-tavsiyesini-al-a-yukseltti/ - Yayımlanma: 2026-11-09T09:38:38+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | İş Yatırım | | 📈 | Hisse | Mogan Enerji **(MOGAN)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **16.60 TL** | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %NaN | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-09 | --- İş Yatırım, Mogan Enerji (MOGAN) için 9 Kasım 2026 tarihli 2026 3. Çeyrek mali tablo analizi raporunu yayımladı. Kurum, hisse fiyatındaki ciddi düşüşün ardından SAT olan tavsiyesini AL olarak güncelledi. 16,60 TL/hisse hedef fiyat korunurken, söz konusu fiyat 8,65 TL’lik kapanışa göre yüzde 92 yükselme potansiyeline işaret ediyor. ## Gerçekleşenler beklentilerin altında kaldı Mogan Enerji, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 3.352 milyon TL ciro açıkladı. İş Yatırım’ın tahmini 3.488 milyon TL iken piyasa tahmini bulunmuyor. FAVÖK 1.828 milyon TL olarak gerçekleşti; İş Yatırım beklentisi 2.003 milyon TL idi. FAVÖK marjı yüzde 54,5 olarak kaydedildi; İş Yatırım beklentisi yüzde 57,4 idi. Net zarar ise 3.099 milyon TL ile İş Yatırım’ın beklentisi olan −1.677 milyon TL’nin belirgin biçimde altında kaldı. Tahminlerden sapmanın, beklentinin altında gelen FAVÖK’ün yanı sıra beklentiden düşük seyreden parasal kazanç ve beklentiden yüksek gerçekleşen net finansman giderinden kaynaklandığı ifade edildi. ## Üçüncü çeyrekte öne çıkan gelişmeler Ciro yıllık bazda gerilerken FAVÖK marj artışıyla yıllık bazda büyüme kaydetti. Ortalama PTF 3Ç26’da 58 dolar seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: 71 dolar, 2Ç26: 20 dolar). Elektrik üretimi yıllık yüzde 4 azalışla 905 GWh oldu (3Ç25: 940 GWh); çeyreklik bazda ise yüzde 2 arttı (2Ç26: 889 GWh). Ciroda yıllık düşüş fiyat kaynaklı gerçekleşirken, çeyreklik büyüme fiyat toparlanmasından geldi. 3Ç26’da ciro yıllık yüzde 14 azalışla 3.352 milyon TL’ye geriledi (3Ç25: 3.903 milyon TL), çeyreklik bazda ise yüzde 50 arttı (2Ç26: 2.241 milyon TL). FAVÖK yıllık yüzde 5 artışla 1.828 milyon TL oldu (3Ç25: 1.736 milyon TL), FAVÖK marjı 10,0 puan artışla yüzde 54,5’e çıktı (3Ç25: yüzde 44,5). Çeyreklik bazda FAVÖK toparlanan fiyatlar sayesinde 802 milyon TL’den 1.828 milyon TL’ye yükseldi, marj yüzde 35,8’den yüzde 54,5’e çıktı. Dokuz aylık birikimli verilerde (9A26) ciro yıllık yüzde 23 azalışla 9.630 milyon TL, FAVÖK ise yüzde 17 azalışla 5.212 milyon TL oldu. Net finansman gideri yıllık yüzde 8 artarak 5.347 milyon TL’ye yükseldi (3Ç25: 4.964 milyon TL), çeyreklik bazda ise yüzde 128 arttı (2Ç26: 2.345 milyon TL). Parasal kazanç 1.326 milyon TL ile 3Ç25’in (1.977 milyon TL) altında kaldı. 9A26’da net finansman gideri yıllık yüzde 16 azalışla 12.944 milyon TL oldu. Net Borç/FAVÖK oranı 2Ç26’daki 4,5x seviyesinden 3Ç26’da 4,42x’e geriledi. ## Özet finansal tablolar | TL mn (UMS 29) | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | İş Yatırım Tahmini | Fark | | Ciro | 3.352 | 3.903 | -%14 | 2.241 | +%50 | 9.630 | 12.467 | -%23 | 3.488 | -%4 | | Brüt Kar | -896 | -824 | +%9 | -1.932 | -%54 | -3.207 | -1.607 | +%100 | — | — | | Brüt Kar Marjı | -%26,7 | -%21,1 | -5,6 ppt | -%86,2 | +59,5 ppt | -%33,3 | -%12,9 | -20,4 ppt | — | — | | Faaliyet Giderleri | -319 | -441 | -%28 | -326 | -%2 | -794 | -1.269 | -%37 | — | — | | Faaliyet Karı | -1.215 | -1.265 | -%4 | -2.258 | -%46 | -4.001 | -2.876 | +%39 | — | — | | Amortisman | 3.043 | 3.001 | +%1 | 3.060 | -%1 | 9.213 | 9.138 | +%1 | — | — | | FAVÖK | 1.828 | 1.736 | +%5 | 802 | +%128 | 5.212 | 6.262 | -%17 | 2.003 | -%9 | | FAVÖK Marjı | %54,5 | %44,5 | +10,0 ppt | %35,8 | +18,7 ppt | %54,1 | %50,2 | +3,9 ppt | %57,4 | -2,9 ppt | | Finansman Gelir (Gider), net | -5.347 | -4.964 | +%8 | -2.345 | +%128 | -12.944 | -15.320 | -%16 | — | — | | Parasal Kazanç (Kayıp) | 1.326 | 1.977 | -%33 | 1.741 | -%24 | 5.807 | 7.071 | -%18 | — | — | | VÖK | -5.105 | -4.205 | +%21 | -2.880 | +%77 | -11.007 | -11.175 | -%2 | — | — | | Vergi Gelir (Gider) | 2.006 | -266 | a.d. | 173 | +%1.057 | 2.277 | 37 | +%6.122 | — | — | | Net Kar | -3.099 | -4.470 | -%31 | -2.707 | +%14 | -8.730 | -11.138 | -%22 | — | — | | Ana Ortaklık Net Karı | -2.710 | -3.869 | -%30 | -2.242 | +%21 | -7.551 | -9.761 | -%23 | -1.677 | +%62 | | Net Kar Marjı | -%92,5 | -%114,5 | +22,1 ppt | -%120,8 | +28,3 ppt | -%90,7 | -%89,3 | -1,3 ppt | — | — | ## Değerleme ve görünüm İş Yatırım, 2026 yıl sonu için 7,3 milyar TL FAVÖK beklediğini açıkladı. İNA değerlemesinde herhangi bir değişikliğe gidilmediği ve 16,6 TL/hisse hedef fiyatının korunduğu belirtildi. Hisse fiyatındaki ciddi düşüşün ardından SAT tavsiyesi AL olarak güncellendi. Rapora göre beklentinin altında kalan net zarar nedeniyle piyasa tepkisinin olumsuz olması bekleniyor. ## Fiyat bilgileri ve çarpanlar MOGAN hissesi 8,65 TL kapanışla işlem görüyor. Piyasa değeri 21.107 milyon TL, halka açık piyasa değeri ise 2.212 milyon TL olarak hesaplanıyor. Son üç aylık ortalama işlem hacmi 266,5 milyon TL’dir. Hisse sayısı 2.440 milyon adet, takas saklama oranı yüzde 10, yabancı oranı yüzde 9 (cari: yüzde 9,17) olarak kayıtlıdır. 3 aylık fiyat aralığı 7,38 TL – 20,98 TL arasında bulunuyor. Fiyat performansına bakıldığında TL bazında son bir ayda yüzde −8,2, yıl içinde yüzde 5,6 ve son 12 ayda yüzde −14,4 değişim kaydedildi. ABD doları bazında ise söz konusu değişimler sırasıyla yüzde −9,8, yüzde −9,5 ve yüzde −28,0 olarak gerçekleşti. BIST-100’e göreceli performans son 12 ayda yüzde −17,4 oldu. Çarpan bazlı değerlemeye göre F/K oranı 2026 için −2,1x, 2027 için 3,3x ve 2028 için 2,7x olarak öngörülüyor. PD/DD oranı 2026 ve 2027 için 0,2x, 2028 için 0,1x olarak hesaplanıyor. FD/FAVÖK çarpanı ise 2026 için 7,4x, 2027 için 6,0x ve 2028 için 6,4x düzeyinde bulunuyor. _Raporda yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı kapsamında değerlendirilemez; içerik haber verilmeksizin değiştirilebilir ve tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/mogan- sayfa-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/MOGAN-rapor-2026-11-09.pdf)