# İş Yatırım, Türk Traktör (TTRAK) için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-turk-traktor-ttrak-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-111261h/
- Yayımlanma: 2024-08-01T15:14:19+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

İş Yatırım Türk Traktör hisseleri için hedef fiyat, kazandırma potansiyeli ve tavsiyesini
açıkladı. İkinci çeyrek bilançosunu açıklayan Türk Traktör için İş Yatırım’ın değerlendirmesi
şöyle:

**Gerçekleşen ve Tahminler**

Zayıf 2Ç24 sonuçları. Türk Traktör 2Ç24’de bizim 1,84 milyar TL’lik tahminimizin
biraz üzerinde, zayıf faaliyet performansının etkisiyle yıllık %38 düşüşle 1,94 
milyon TL net kar bildirdi. Finansal giderlerdeki düşüş, daha yüksek parasal kazançlar
ve vergi giderlerindeki düşüş, kısmen 2Ç24 net kar  rakamını destekledi. Şirket 
2Ç24’de 15,89 milyar TL’lik tahminimizle genel olarak uyumlu olan yıllık %18 düşüşle
15,68 milyar TL gelir elde etti. Şirketin FAVÖK rakamı 2Ç24’de bizim 3,01 milyar
TL’lik tahminimizin biraz altında yıllık %35 yıllık düşüşle 2,85 milyar olarak gerçekleşti.

![i-003.png](https://www.borsatek.com/d/other/i-003.png)

**Son Çeyrekte Öne Çıkanlar**

Düşük satış hacimleri nedeniyle ciroda daralma. İhracat gelirleri, ihracat satış
hacmindeki %22’lik düşüş nedeniyle 2Ç24’te %30 daralarak 3,56 milyar TL’ye geriledi.
Öte yandan yurt içi gelirler, yatay satış hacmine rağmen ürün satış karmasındaki
değişim nedeniyle 2Ç24’te %13 düşüşle 12,12 milyar TL’ye geriledi. Türk Traktör’ün
yurt içi traktör pazarındaki toplam pazar payı, 1Y23’teki %42,4’e kıyasla 1Y24’te%
48,3’e yükseldi ancak 1Ç24’teki %50,2’den geriledi.

Kar marjlarında erozyon. Brüt kar marjı 2Ç24’te yıllık bazda 3,6 yüzde puan düşüşle%
23,0’a geriledi. Operasyonel giderler/satışlar, 2Ç23’teki %5,1’den 2Ç24’te %7,0’
a yükseldi. Bunun temel nedeni satış pazarlama ve genel yönetim giderlerindeki artış
olarak öne çıkıyor. FAVÖK 2Ç24’te yıllık bazda %35 düşüşle 2,85 milyar olarak gerçekleşirken,
FAVÖK marjı 2Ç24’te yıllık bazda 5,0 puan ve çeyrek bazda 0,4 puan düşüşle %18,2’
e geriledi. Satış hacimlerindeki daralma, ürün satış karmasındaki değişim ve faaliyet
giderlerindeki artış, marj daralmasının ana nedenleri oluşturuyor.

**[>>> İş Yatırım’ın BIST 100’de en az %40 getiri potansiyeli gördüğü 7 hisse](https://www.borsatek.com/is-yatirimin-bist-100de-en-az-40-getiri-potansiyeli-gordugu-7-hisse-111263h)**

 

Net borç pozisyonu. 1Ç24 sonu itibarıyla 5,64 milyar TL ve 2023 sonu itibarıyla 
8,17 milyar TL olan net nakit pozisyonu, esas olarak 1 Nisan’da yapılan 6,3 milyar
TL temettü ödemesi nedeniyle 1Y24 sonu itibarıyla 914 milyon TL net borç pozisyonuna
dönüştü.

**Değerleme üzerindeki etki ve görünüm**

Şirket beklentilerinde revizyon. Türk Traktör, 2024 yılı için iç traktör pazarı 
beklentisini önceki 60- 68 bin adetten 58-64 bin adete düşürdü. Buna göre şirket,
2024 yılı kendi iç pazar satış hacim hedefini  önceki 31 – 35 bin adetten 30 – 33
bin adete (İş Yatırım: 31.6 bin) düşürdü. 2024 yılı için önceki ihracat hacmi hedefi
olan 13.5 – 15 bin adette (İş Yatırım: 14 bin) değişikliğe gidilmedi. Şirketin 2024
yılı için yatırım harcama bütçesi önceki 80-90 milyon ABD dolarından 90-100 milyon
ABD dolarına revize edildi.

Yorum:  TTRAK’ın 2Ç24’teki zayıf finansallarına ve 2024 yılı hedeflerindeki aşağı
yönlü revizyona piyasa tepkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Hisse senedi dün
BIST-100’ün %0,5 ve geçen hafta ise %0,4 oranında gerisinde kaldı. Hisse son bir
ayda ise BIST-100’ün %16.9 gerisinde kaldı.