# İş Yatırım, Yapı Kredi Bankası için tavsiyesini ve hedef fiyatını korudu - Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirim-ykbnk-hedef-fiyatini-kordu/ - Yayımlanma: 2026-11-04T10:36:55+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | İş Yatırım | | 📈 | Hisse | Yapı Kredi Bankası **(YKBNK)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **48.00 TL** | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %29.0 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-04 | --- İş Yatırım Menkul Değerler, Yapı Kredi Bankası’nın (YKBNK) 2026 yılı üçüncü çeyrek mali tablolarını 4 Kasım 2026 tarihli raporu ile analiz ederek hisse için AL tavsiyesini ve 48,00 TL hedef fiyatını korudu. Söz konusu hedef fiyat, mevcut kapanış fiyatına göre yaklaşık %29 yükselme potansiyeline işaret ediyor. ## 3Ç26 sonuçlarına genel bakış Yapı Kredi, 2026 üçüncü çeyreğinde solo bazda 10,7 milyar TL net kâr açıkladı. Açıklanan rakam, İş Yatırım’ın ve piyasanın 10,5 milyar TL seviyesindeki beklentisiyle örtüştü. Net kâr çeyreklik bazda yatay kalırken yıllık bazda %29 geriledi. Çeyreklik yıllıklandırılmış ortalama özkaynak kârlılığı ise önceki çeyrekteki %15,4 seviyesinden %14,6’ya indi. Net faiz gelirleri ve komisyonlardaki artışa rağmen yükselen faaliyet giderleri ve kredi karşılıkları kârlılıktaki toparlanmayı sınırladı. Marjlarda ikinci çeyreğin ardından sınırlı bir toparlanma gözlemlendi. Solo swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik 3 baz puan artarak %2,73’e yükselirken, swap maliyetleri ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri hariç marj 39 baz puan genişleyerek %1,03 oldu. Kredi getirilerindeki iyileşme temel faiz gelirlerini destekledi. Bununla birlikte artan swap giderleri ve önceki çeyreğe göre gerileyen TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri raporlanan marj genişlemesini sınırladı. Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %6 yükselirken faaliyet giderleri %14 arttı. Yönetim, kredi kartı şema değişikliğine ilişkin geçiş maliyetlerinin komisyon performansını baskıladığını, geçiş sürecinin tamamlanmasının ardından daha güçlü bir büyüme beklediğini belirtti. Aktif kalitesindeki normalleşme üçüncü çeyrekte de sürdü; takipteki kredi oranı yükselirken net kredi risk maliyeti çeyreklik 12 baz puan artarak 262 baz puana ulaştı. Yönetim, teminatsız tüketici ve KOBİ kredilerindeki baskının devam ettiğini belirterek yıl sonu kredi risk maliyetinin hedeflenen aralığın üzerinde gerçekleşmesini beklediğini açıkladı. Yönetim, son çeyreğe güçlü başlangıcın desteğiyle orta-yüksek %20’li özkaynak kârlılığı hedefini koruyor; tek seferlik kazançlar hariç gerçekleşmenin hedef aralığının alt bandında olması bekleniyor. Gerileyen fonlama maliyetlerinin marj toparlanmasını hızlandırması öngörülürken kredi risk maliyeti ve komisyon büyümesi yıl sonu hedefleri açısından temel risk alanları olmaya devam ediyor. ## Çeyreğin öne çıkan gelişmeleri **Net faiz geliri ve marj görünümü:** Net faiz geliri çeyreklik %11 ve yıllık %50 artarak 60,1 milyar TL’ye ulaştı. TL kredi getirileri 33 baz puan artarken mevduat maliyetlerinin 23 baz puan yükselmesiyle TL kredi-mevduat makası 10 baz puan genişleyerek% 3,34 oldu. YP kredi-mevduat makası ise 19 baz puan artarak %7,23’e yükseldi. Solo swap giderleri yaklaşık %12 artarak 37,6 milyar TL’ye ulaşırken TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri %10 azalarak 14,0 milyar TL’ye geriledi. Yönetim, mevduat maliyetlerinde Ağustos’tan itibaren başlayan iyileşmenin son çeyrekte daha belirgin hâle gelmesini bekliyor. Dördüncü çeyrek başında marjın üçüncü çeyrek ortalamalarına göre 50 baz puan daha yüksek olduğu gözlemlenirken yönetim 2026 çıkış marjının % 4,5 seviyesinde olmasını bekliyor. **Komisyon gelirleri ve faaliyet giderleri:** Solo net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik %6 ve yıllık %10 artarak 33,1 milyar TL’ye ulaştı. Faaliyet giderleri ise çeyreklik %14 ve yıllık %33 artışla 40,6 milyar TL oldu. Personel giderleri çeyreklik %15 yükselerek 14,1 milyar TL’ye ulaştı. Böylece komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranı %88’den %81’e gerilerken gider/gelir oranı % 63’ten %66’ya yükseldi. Kredi kartı şema geçiş maliyetlerinin komisyon büyümesi üzerindeki etkisinin azalması önümüzdeki dönem gelir görünümünü destekleyebilir. **Kredi ve mevduat büyümesi:** Solo krediler çeyreklik %6 artarak 2,16 trilyon TL’ye ulaşırken mevduat %13 büyüyerek 2,24 trilyon TL oldu. Toplam aktifler çeyreklik % 11 artışla 3,98 trilyon TL’ye yükseldi. Yönetim, faiz indirim döngüsünde TL mevduatta stratejik büyümeye odaklanırken seçici kredi büyümesi ve disiplinli fiyatlama yaklaşımını sürdürüyor. **Aktif kalitesi ve karşılık giderleri:** Takipteki kredi oranı çeyreklik 27 baz puan artarak %4,59’a yükselirken takipteki kredi karşılık oranı 153 baz puan azalarak% 59,90’a geriledi. Yakın izlemedeki kredilerin oranı %4,98’den %5,35’e yükselirken yeniden yapılandırılmış kredilerin oranı %7,10’dan %7,02’ye indi. Üçüncü aşama karşılık giderleri çeyreklik %14 artarak 15,6 milyar TL’ye ulaşırken birinci ve ikinci aşama karşılık giderleri %17 azalarak 2,7 milyar TL oldu. Toplam kredi karşılık giderleri% 8 artışla 18,3 milyar TL’ye yükseldi. Net kredi risk maliyeti 250 baz puandan 262 baz puana çıktı. **Sermaye yeterliliği:** Solo ana sermaye oranı çeyreklik 42 baz puan azalarak % 13,06’ya, toplam sermaye yeterlilik oranı ise 45 baz puan düşerek %15,67’ye geriledi. Yönetim, son çeyrekte içsel sermaye yaratımının yeniden güçlenmesini ve düşen faizlerin menkul kıymet değerlemelerini desteklemesini bekliyor. Yapı Kredi Portföy satışının sermaye oranlarına yaklaşık 50 baz puanlık potansiyel katkısı da bankanın sermaye görünümünü destekleyen bir unsur olarak öne çıkıyor. **Ticari zararların kârlılık üzerindeki etkisi:** Solo net faiz geliri çeyreklik% 11 artarak 60,1 milyar TL’ye ulaşırken ticari işlem zararları %10 artışla 31,4 milyar TL’ye yükseldi. Diğer gelirler çeyreklik %8 gerileyerek 4,3 milyar TL olurken özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden elde edilen gelirler %6 artarak 5,6 milyar TL’ye ulaştı. Vergi giderinin %17 azalarak 2,0 milyar TL’ye gerilemesi net kârı destekledi. ## Gelir tablosu özeti | Kalem (TL mn) | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreklik | Yıllık | | Net faiz geliri | 40,004 | 47,471 | 53,574 | 54,196 | 60,088 | %11 | %50 | | Net ücret ve komisyon gelirleri | 30,195 | 30,565 | 30,279 | 31,251 | 33,083 | %6 | %10 | | Trading gelirleri | (18,499) | (21,921) | (19,738) | (28,476) | (31,388) | %10 | %70 | | – Menkul kıymet alım satımı | 1,498 | 800 | 3,133 | 666 | 453 | %-32 | %-70 | | – Swap ve türev işlemler | (19,999) | (22,723) | (23,041) | (29,143) | (31,841) | %9 | %59 | | Diğer gelirler | 4,564 | 3,335 | 12,871 | 4,648 | 4,296 | %-8 | %-6 | | Faaliyet giderleri | (30,582) | (35,664) | (33,817) | (35,654) | (40,608) | %14 | %33 | | – Personel giderleri | (10,566) | (11,466) | (12,342) | (12,258) | (14,111) | %15 | %34 | | Karşılık öncesi faaliyet karı | 15,114 | 12,318 | 30,657 | 13,706 | 11,360 | %-17 | %-25 | | Karşılık giderleri | (11,996) | (11,209) | (21,468) | (16,985) | (18,348) | %8 | %53 | | – Grup III | (8,160) | (11,339) | (13,404) | (13,721) | (15,635) | %14 | %92 | | – Grup I ve II | (3,836) | 129 | (8,064) | (3,264) | (2,713) | %-17 | %-29 | | Özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden gelir | 4,020 | 4,225 | 4,460 | 5,291 | 5,626 | %6 | %40 | | Vergi öncesi kar | 17,688 | 16,761 | 26,057 | 13,153 | 12,693 | %-3 | %-28 | | Vergi | 2,626 | 7,481 | 5,762 | 2,438 | 2,028 | %-17 | %-23 | | **Net kâr** | **15,062** | **9,280** | **20,295** | **10,715** | **10,665** | **%0** | **%-29** | ## Bilanço özeti | Kalem (TL mn) | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreklik | Yıllık | | Krediler | 1,646,124 | 1,784,099 | 1,897,377 | 2,038,378 | 2,162,792 | %6 | %31 | | Takipteki alacaklar | 56,745 | 68,029 | 76,988 | 88,131 | 99,323 | %13 | %75 | | Menkul kıymetler | 568,278 | 585,976 | 603,163 | 601,577 | 630,534 | %5 | %11 | | Toplam varlıklar | 3,040,767 | 3,171,616 | 3,402,259 | 3,572,390 | 3,978,560 | %11 | %31 | | Mevduat | 1,630,675 | 1,783,460 | 1,839,732 | 1,985,905 | 2,241,482 | %13 | %37 | | İhraç edilen menkul kıymetler | 196,788 | 221,837 | 247,278 | 250,608 | 280,254 | %12 | %42 | | Özkaynaklar | 241,283 | 255,606 | 271,123 | 286,488 | 296,201 | %3 | %23 | ## Temel rasyo analizi | Rasyo | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | | Net faiz marjı (çeyreklik) | %6,23 | %6,96 | %7,45 | %7,14 | %7,28 | | Swap düzeltilmiş net faiz marjı | %2,30 | %2,81 | %3,21 | %2,69 | %2,73 | | Swap ve TÜFE düzeltilmiş net faiz marjı | %0,07 | %0,77 | %1,47 | %0,64 | %1,03 | | TL kredi-mevduat faiz makası | %3,14 | %3,41 | %3,63 | %3,24 | %3,34 | | YP kredi-mevduat faiz makası | %7,32 | %7,14 | %6,88 | %7,04 | %7,23 | | Takipteki krediler oranı | %3,45 | %3,81 | %4,06 | %4,32 | %4,59 | | Takipteki kredi karşılık oranı | %58,68 | %60,26 | %61,77 | %61,43 | %59,90 | | Net kredi risk maliyeti (bps) | 176 | 176 | 193 | 250 | 262 | | Yakın izleme altındaki krediler | %4,55 | %4,46 | %4,67 | %4,98 | %5,35 | | Gider-gelir oranı | %59 | %64 | %53 | %63 | %66 | | Ortalama özkaynak getirisi | %26,0 | %14,9 | %30,8 | %15,4 | %14,6 | | Ana sermaye yeterlilik oranı | %14,40 | %14,54 | %12,89 | %13,48 | %13,06 | | Toplam sermaye yeterlilik oranı | %16,89 | %18,09 | %15,60 | %16,12 | %15,67 | ## Değerleme görünümü ve tavsiye İş Yatırım, söz konusu sonuçları hisse performansı açısından genel olarak nötr değerlendiriyor. Net kârın beklentilere paralel gerçekleşmesi, temel marjlardaki iyileşme ve son çeyreğe ilişkin olumlu fonlama görünümü destekleyici bulunuyor. Bununla birlikte yükselen giderler, devam eden aktif kalitesi baskısı ve yüksek kredi risk maliyetinin gelirlerdeki toparlanmanın net kâra yansımasını sınırladığı belirtiliyor. Son çeyrekte mevduatın yeniden fiyatlanması ve kredi getirilerindeki direnç sayesinde marj toparlanmasının hızlanması bekleniyor. Kârlılıktaki iyileşmenin gücünün ise söz konusu toparlanmanın gider artışını ve ilave karşılık yükünü ne ölçüde karşılayacağına bağlı olacağı vurgulanıyor. Orta vadeli marj toparlanması potansiyeli dikkate alınarak YKBNK için AL tavsiyesi ve 48,00 TL hedef fiyat korunuyor. Hisse için mevcut çarpan tahminleri şu şekilde: F/K 2026 için 4,5x, 2027 için 3,3x, 2028 için 2,7x; PD/DD ise 2026 için 0,9x, 2027 için 0,7x, 2028 için 0,6x olarak hesaplanıyor. _Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler kişisel görüşlere dayanmakta olup herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanamaz; içerik haber verilmeksizin değiştirilebilir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/ykbnk- sayfa-1-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/YKBNK-rapor-2026-11-04-1.pdf)