# İş Yatırım’dan Migros hisseleri için AL tavsiyesi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/is-yatirimdan-migros-hisseleri-icin-al-tavsiyesi-97884h/
- Yayımlanma: 2023-05-04T11:24:02+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

**İş Yatırım**, MGROS-Migros için **tavsiyesini** “al”, hedef fiyatını 225 TL olarak
korudu. **Migros** hisseleri son kapanışını (3 Mayıs 2023) 170,90 TL’den gerçekleştirmişti.
İş Yatırım’ın belirlediği hedef fiyat son kapanışa oranla yüzde 31,65 prim potansiyeli
barındırıyor.

İş Yatırım’ın “AL” önerisi verdiği Migros değerlendirmesi şöyle:

Net kar operasyonel karlılığın beklenilen kadar daralmaması sayesinde beklentileri
aştı: Migros 1Ç23 finansallarında 560 milyon TL net kar açıkladı. Net kar beklentilerin
oldukça üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:251mn TL, piyasa: 277mn TL). Net kardaki
pozitif sürpriz beklenenden güçlü gerçekleşen operayonel marjlardan kaynaklandı.
Şirket 27.18 milyar TL ile beklentilerin hafif üzerinde bir gelir (İş Yatırım:24.34
milyar TL, piyasa: 25.29 milyar TL) ve piyasa tahminini %19 oranında aşan 1.776 
milyon TL FAVÖK (İş Yatırım: 1.485 mn TL, piyasa: 1.487 mn TL) açıkladı.

Yorum: Piyasanın beklentilerin üzerinde faaliyet karına pozitif tepki göstermesini
bekliyoruz. Telekonferansın ardından tahminlerimizi gözden geçireceğiz.

Güçlü büyüme, yüksek operasyonel marjların yanı sıra online ticaret kanalları ile
de desteklendi: Migros, artan mağaza açılış hızı ve mevcut mağazalarda online satış
kanalının devam eden güçlü güçlü satış momentumunun da katkısıyla gerçekleşen güçlü
iyileşme ile 4. çeyrekte yıllık bazda %122’lik bir artışla 27.18 milyar TL gelir
açıkladı. 2023’ün ilk çeyreğinde online toplam satışların (tütün ve alkol hariç)%
17.2’sine ulaştı. FAVÖK marjı, 1Ç23’de %6.5 olarak gerçekleşti ve yıllık bazda 140
baz puan kötüleşirken çeyreksel bazda 20 baz puan iyileşti.

Öngörülerde yukarı yönlü revizyon yapıldı: Şirket yönetimi 3A23 gerçekleşmelerinin
ardından %75-80 olan gelir büyümesi öngörüsünü yaklaşık %80-85’e revize ederken %
7-7.5 FAVÖK marjı öngörüsünü korudu. Mağaza açılış öngörüsü ise +365 yeni mağaza
ve yatırım harcamaları 4 milyar TL olarak korundu.

Borçluluk gerilemeye devam ediyor: Toplam finansal borç, bir öncekiçeyrekte 2.64
milyar TL iken 2023’ün ilk çeyreğinde 2.48 milyar TL’ye geriledi ve şirket yılın
ilk çeyreğini 5.7 milyar TL’lik net nakit pozisyonu ile kapattı.

AL tavsiyemizi yineliyoruz: Mevcut 225TL’lik hedef değerimize göre %32’lik getiri
potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.