# JPMorgan: TL tahvillerde faiz beklentimizin altında

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/jpmorgan-tl-tahvillerde-faiz-beklentimizin-altinda-103555h/
- Yayımlanma: 2023-10-28T10:42:13+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Türkiye’nin en uzun vadeli TL tahvilleri halihazırda rekor düzeyde yüksek getiri
sunuyor ve [JPMorgan](https://www.borsatek.com/jpmorgan-ceosu-dimon-sirket-hisselerini-elden-cikariyor-103538h),
alım yapmayı düşünmeden önce daha da yükselmelerini bekleyeceğini söylüyor.

Bloomberg’in haberine göre Jonny Goulden’in de aralarında bulunduğu JPMorgan stratejistleri
Cuma günü yayınladıkları bir raporda, “Tahvil getirileri yükselmeye devam ediyor,
ancak yükselişe geçmek için daha fazla ayarlama yapılması gerektiğini düşünüyoruz,”
dedi. Stratejistler, 10 yıllık lira tahvillerinin adil değerini %35,7 civarında 
gördüklerini ve bu seviyeye ulaşana kadar “kenarda kalacaklarını” söylediler.

Türkiye’nin 10 yıllık lira tahvil endeksi Cuma günü %29’un üzerinde işlem görerek
10 yıllık tahvillerin piyasaya sürüldüğü 2010 yılından bu yana en yüksek seviyeye
ulaştı. Merkez Bankası’nın Perşembe günü gösterge faiz oranını 500 baz puan artırması
ve ardından tahvil piyasasındaki düzenlemeleri hafifletmek için daha fazla normalleşme
adımı açıklamasından bu yana getiriler keskin bir şekilde yükseldi.

Bu düzenlemeler devlet tahvillerinin getirilerini yıllarca yapay olarak baskıladı
ve yatırımcıların şişirilmiş fiyatlarla tahvil almayı reddederek piyasadan çıkmasıyla
lira tahvil piyasasını fiilen öldürdü. Bankalar daha ucuz ticari krediler sunmaya
ve müşterilerini döviz tutmaktan caydırmaya zorlandıkça piyasa oranları da çarpıklıklarla
karşı karşıya kaldı.

Ankara’daki politika yapıcılar, yabancı yatırımcıları ülkenin varlıklarına yeniden
yatırım yapmaya ikna etme çabasının bir parçası olarak bu limitleri kademeli olarak
gevşetmeye başladı. Merkez Bankası Cuma günü, bankaları belirli limitlerin üzerinde
faiz oranlarıyla kredi vermeleri ya da ticari kredilerde hedeflerin altında kalmaları
halinde ceza olarak devlet tahvili almaya zorlayan kuralları kaldırdı.

Rapora göre JPMorgan, “Risk/kazancın doğrudan lira uzun pozisyonlarına doğru kayması”
nedeniyle lira üzerindeki aşırı ağırlık çağrısını sürdürdüğünü söyledi ve “Yetkililerin
dolar/TL’nin daha fazla yükselmesinin enflasyonu körüklemesine izin vermemek için
teşvikleri var. Aynı zamanda önceki analizlerimiz liranın ucuz ve rekabetçi olduğunu,
bu nedenle ek devalüasyona gerek olmadığını gösteriyor.” ifadeleri kullanıldı.

Citi stratejistleri ayrı bir notta, hükümetin tahvil piyasasına müdahalesinin azaltılmasının
etkisinin altını çizdi ve “Sabit faizli tahviller için ikincil piyasalara doğrudan
[TCMB](https://www.tcmb.gov.tr)‘nin müdahalesi sona erdi, bu da özellikle arka uçta
getiriler üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor” dedi.