# Kardemir hisseleri için “AL” tavsiyesi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/kardemir-hisseleri-icin-al-tavsiyesi-74077h/
- Yayımlanma: 2021-11-04T09:04:35+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Yapı Kredi Yatırım, Kardemir için hedef fiyatını 11,00 TL, tavsiyesini “al” olarak
korudu. Yapı Kredi Yatırım’ın Kardemir değerlendirmesi şöyle:

### 3Ç21 Sonuçları

 Kardemir 3Ç21 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 129 milyon
TL net zarara karşılık 716 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim
hem de piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Güçlü çelik makası ve başarılı kur
risk yönetimi sonuçlara olumlu yansıdı. Şirket 2Ç itibariyle nakit akışından korunma
muhasebesini hayata geçirmişti ve bu da finansalları destekledi.

 Kardemir’in 3Ç21’de gelirleri hem satış fiyatının dolar bazında artması hem de
TL’nin dolar karşısında değer kaybetmesinden dolayı yıllık bazda %92 artarak 3.68
milyar TL’ye (YKYt: 3.34 milyar TL, Piyasa: 3.19 milyar TL) yükseldi. Satış hacmi
ise aynı dönemde %6 daralarak 564 bin ton olarak gerçekleşti.

 Şirket 3Ç21’de 1.06 milyar TL (YKYt: 1.07 milyar TL, Piyasa: 1.08 milyar TL) VAFÖK
açıkladı. 3Ç21’de VAFÖK marjı da yıllık bazda 12 baz puan artarak %29’a ulaştı. 
3Ç21’de Şirket’in ton başına VAFÖK rakamı 227 USD (bizim beklentimiz 225 USD) olarak
gerçekleşti. Şirket’in 2Ç21’de ton başına VAFÖK rakamı 240 USD iken 3Ç20’de 74 USD
idi.

 Kardemir 3Ç21’de 34 milyon TL net finansal gider kaydetti. Bu rakam geçen senenin
aynı döneminde ise 235 milyon TL idi.

 2020 yılsonu itibariyle 809 milyon TL olan net borç pozisyonu 2021 Eylül sonu 
itibariyle 1.4 milyar TL net nakit pozisyona döndü.

### Özet Görüşümüz

 3Ç21 için satış hacim beklentimiz 560 bin ton ve ton başına VAFÖK beklentimiz 
225 dolar idi. Açıklanan gelirler beklentilerin üzerinde olmasına rağmen kaydedilen
VAFÖK ve net kar gelirlerdeki artışı yakalayamadı. Bundan dolayı piyasa tepkisinin
nötr olmasını öngörüyoruz.

 Son dönemde çelik fiyatları güçlü seyrini korumaya devam ediyor. Bundan dolayı
4Ç21’de de güçlü operasyonel sonuçlar görebiliriz. Şirket yönetiminden 2022 yılı
ile ilgili daha detaylı bilgi aldıktan sonra değerlememizin üzerinden geçebiliriz.
Kardemir için12 aylık hedef fiyatımız 11 TL ile AL tavsiyemizi koruyoruz.