# Gedik Yatırım, Koç Holding’i KCHOL Model Portföy’den çıkarttı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/kchol-hisseleri-model-portfoyden-cikartildi/
- Yayımlanma: 2025-07-09T13:09:11+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

Gedik Yatırım, Koç Holding hisselerini (KCHOL) Model Portföy’den çıkarttığını açıkladı.
Gedik Yatırım değişiklik ile ilgili olarak açıklamasında, “Koç Holding’i KCHOL portföyümüzdeki
holding ağırlığını normalleştirmek amacıyla model portföyümüzden çıkarıyoruz,” dedi.

Gedik Yatırım, Model Portföy’e KCHOL hisseleri yerine başka bir hisse eklemedi. 
KCHOL hisseleri 9 milyar 844 milyar USD (8Temmuz 2025 kapanış fiyatıyla) ile Borsa
İstanbul’un en değerli üçüncü şirketi durumunda.

Gedik Yatırım’ın [KCHOL ](https://www.borsatek.com/koc-holding-hisseleri-kchol-icin-tavsiye-degisti/)
revizyonu sonrası Model Portföy’ü ve portföydeki en yüksek prim potansiyeli olan
3 hisse ile ilgili değerlendirmesi şöyle

## KCHOL revizyonu sonrası yeni Model Portföy

![KCHOL](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/07/image-5.png)

## Migros

![Gedik Yatırım, Koç Holding'i KCHOL Model Portföy'den çıkarttı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/07/image-6.png)

**Görünüm ve tahminlerimiz:** Şirket 2025 yılında satış gelirlerinde reel anlamda%
8-10 (Gedik: %15) artış FAVÖK marjının ise %6civarında (Gedik: %4.9)gerçekleşmesini
beklemektedir.
➢ Bunlara ek olarak şirketin iş modelinin ileriye dönük olarak önemli
miktarda nakit yaratacak kadar güçlü kaldığına inanmaya devam ediyoruz. Bu durum
aynı zamanda Şirketin önümüzdeki dönemde temettü ödemelerini tahminimizden daha 
yüksek oranda artırma olasılığını ortaya koymaktadır. Şirketin düşen enflasyon ortamında
da sağlıklı marklarla faaliyetlerine devam edeceğini düşünmekteyiz.➢ Hisse 2025 
yılı beklentilerimize 7.7x F/K ive 3.9FD/FAVÖK çarpanında işlem görmekte olup, güçlü
nakit yaratma kabiliyetine sahiptir. Benzer şirketlerden Bim Mağazalar ise 14x F/
K ve 5.9 FD/FAVÖK çarpanı ileişlem görmektedir. Şirketin güçlü nakit akışı yaratma
potansiyelinin, beklenenden daha güçlü bir temettü ödemepotansiyeli yarattığını 
not etmektefayda görüyoruz

## Sabancı Holding

![Gedik Yatırım, Koç Holding'i KCHOL Model Portföy'den çıkarttı Borsatek](https://
i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/07/image-7.png)

➢ NetAktif Değeri’nin (NAD) 2029 yılı sonunda 20 milyar USD seviyesine ulaşması 
hedeflenmektedir. Döviz bazlı gelir oranının %30’un üzerine çıkması beklenmekte 
olup, uluslararası faaliyetlerin genişletilmesi ve TL bazlı kırılganlığın azaltılması;
doğal korunmalı (hedge) gelir yapısı hedeflenmektedir.
➢ Enerji segmenti, 26 santral
ve 3.8 GW kurulu güç ile Türkiye’nin en büyük özel elektrik üreticisi konumundadır.%
45,5 yenilenebilir payı ile dikkat çeken segment, yaklaşık 1,5 milyar USD defter
değeri ve bağımsız değerleme raporuna göre yaklaşık 4 milyar USD piyasa değeri ile
[Sabancı Holding](https://www.sabanci.com/tr/)’in NAD’ına en büyük ikinci katkıyı
sağlamaktadır. Parçalı yapıdaki sektörde önemli bir büyüme potansiyeli taşımaktadır.
➢ Enerji segmenti, 2026 yılına kadar kurulu gücünü 5 GW’a çıkarmayı, yenilenebilir
enerji oranını %60’a yükseltmeyi hedeflemektedir. Bu kapsamda portföye 1 GW rüzgar
ve 150 MW güneş enerjisi kapasitesi eklenmesi planlanmaktadır. Ayrıca, AB ve ABD’de
yeni enerji yatırımları ve hidrojen gibi yeni kaynaklara yönelik keşiflerin sürmesi
beklenmektedir.➢ Sabancı portföyü, sağlıklı nakit akışı ve güçlü banka dışı özsermaye
kârlılığı (ROE) ile kaliteli kârlılık sunmaya devam etmektedir. Sadece holding düzeyinde
TL18,4 milyar net nakit pozisyonu ve 1,6x Finansal Borç / Banka Dışı FAVÖK oranı
ile grup, stratejik sermaye dağılımı ve portföy optimizasyonu açısından güçlü bir
pozisyonda yer almaktadır.➢ Grup, 2024–2029 dönemi için %12 varsayılan AOSM’ye karşılık
+120–150 baz puanlık AOSM uyarlanmış getiri hedeflemektedir (2018–2023 ortalaması:%
12,43). Yatırım harcamalarının gelirlere oranı %15–20 bandında korunarak büyüme 
ve dönüşüme yönelik yatırımların sürdürülebilirliği sağlanacaktır. Net Borç/FAVÖK
oranının 2.0x altında tutulması hedeflenmekte olup bu durum bilanço disiplini ve
finansal esnekliğin altını çizmektedir.➢ Güncel holding iskontosu %47 seviyesindedir

## Türk Hava Yolları

![Gedik Yatırım, Koç Holding'i KCHOL Model Portföy'den çıkarttı Borsatek](https://
i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/07/image-8.png)

➢ Türk Hava Yolları, pandemi döneminde kapasitesini koruyarak güçlü bir büyüme performansı
sergilemiş ve önemli pazar payı kazanımı gerçekleştirmiştir. 2024 itibarıyla kapasitesini
2019’un %30 üzerine çıkarmış olup, Türkiye’nin coğrafi konum avantajını etkin şekilde
kullanarak küresel hava yolu pazarındaki payını %1.8 seviyesinden %2.4’eyükseltmiştir.

➢ 2025 yılında dolar bazlı net satışların %6 artmasını, FAVKÖK marjının %23 seviyesinde
gerçekleşmesini ve net karın 3.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
Büyümenin önümüzdeki dönemlerde dolar bazlı devam etmesini ve mevcut faaliyet marjlarının
sürdürülebilir olduğunu düşünüyoruz. Sağlam bilanço yapısı ve güçlü nakit akışının
da desteğiyle, önümüzdeki yıllarda da şirketin temettü ödemeye devam etmesini öngörüyoruz.
➢ Son 1 ve 3 ayda Bist100 endeksinin sırasıyla %5 ve %10 altında zayıf performans
gösteren hisse performansının alım fırsatı yarattığını düşünüyoruz. 2025 tahminlerimize
göre hisse, 3.2x F/K ve 4.5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte olup, global 
benzerlerine kıyasla sırasıyla %63 ve %25 iskontoludur