# Kordsa paylarında hedef fiyat yükseldi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/kordsa-paylarinda-hedef-fiyat-yukseldi-45913h/
- Yayımlanma: 2019-06-20T13:59:57+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Oyak Yatırım, Kordsa hedef fiyatını 14,84 TL’den 17,05 TL’ye yükseltirken, ‘AL’ 
tavsiyesini korudu. Hisse 19 Haziran 2019 tarihli son kapanışını 12.24 TL’den gerçemleştirmişti

Oyak Yatırım Menkul Değerler tarafından hazırlanan raporda şöyle denildi:

 “Axiom’un satın alınmasını dahil edip şirketin yönlendirmesine paralel yatırım 
harcamaları varsayımlarımızı indirdikten sonra Kordsa hisseleri için hedef fiyatımızı
14.84 TL’den 17.05 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %39 yükselme potansiyeli
sunduğundan dolayı AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket hisseleri 2019 tahminlerimize
göre 5.3x FD/FAVÖK ve 6.0x F/K çarpanlarıyla global rakiplerine göre sırasıyla %
34 ve %44 iskontolu işlem görmektedir.

**Sadece büyüme değil, aynı zamanda temettü getirisi**

Küresel lastik kord bezi piyasasındaki liderlik pozisyonunun yanısıra Kordsa’nın
kompozit işinde de Kuzey Amerika’daki son üç satın alım gibi uluslararası pazarlarda
uzun vadeli büyüme hedefleri bulunmaktadır. Bu doğrultuda şirket Avrupa ve ABD’de
satın alma fırsatları kollamakta ve önümüzdeki 5-10 yıl içinde ikinci bir Kordsa
yaratmayı hedeflemektedir. Ayrıca, Kordsa 2011’den bu yana ortalama %63 kar dağıtma
oranı ile toplam 463mn TL temettü dağıtmış olan düzenli temettü ödeyen bir şirkettir.

**Yüksek coğrafi çeşitlilik ile defansif iş yapısı**

Kordsa 4 kıtada toplam 11 tesisiyle faaliyet göstermektedir. Bu yapısıyla da herhangi
bir bölgedeki daralmayı diğer
bölgelerle telafi edebilme özelliğine sahiptir. Türkiye
satışlarının toplam gelirlerdeki payı sadece %5-6 olduğundan,Kordsa coğrafi çeşitlendirme
açısından BIST’te işlem gören ender şirketlerden biridir.

**Doğal hedge ile volatiliteden korunma**

2019’un ilk çeyrek sonu itibarı ile Kordsa’nın satış gelirlerinin %80’i ABD doları,%
20’si de Euro bazlıdır. Öte yandan,
satışlarının maliyetinin %82’si ABD doları, %
7’si Hint Rupisi, %6’sı TL, %4’ü Brezilya Reali ve %1’i Tayland Bahtıcinsindendir.
Ayrıca, şirketin bilançosunda kısa döviz pozisyonu bulunmamaktadır.

Piyasanın kar beklentilerini muhafazakar buluyoruz Bloomberg ortalama beklentilerine
göre FAVÖK ve net karın
2019’da 749mn TL ve 299mn TL olması öngörülüyor ki bu rakamlar
bizim beklentilerimizin sırasıyla %12 ve %25altındadır. 2020 yılı için de aynı tahminler
yine bizim beklentilerimizin sırasıyla %10 ve %35 aşağısındadır.Muhtemelen 2. çeyrek
sonuçlarının ardından ortalama tahminlerin yukarı revize edilebileceğini düşünüyoruz.“