# Küresel piyasalar AT1 tahvillerinin sıfırlanmasıyla sarsıldı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/kuresel-piyasalar-at1-tahvillerinin-sifirlanmasiyla-sarsildi-96264h/
- Yayımlanma: 2023-03-20T10:43:38+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Yaklaşık 16 milyar İsviçre frangı (17,3 milyar dolar) büyüklüğündeki [Credit Suisse](https://www.borsatek.com/ubsten-tarihi-karar-3-milyar-dolara-credit-suissei-aliyor-96236h)
Group AG tahvilleri, bankanın rakip UBS Group AG tarafından devralınmasının ardından
değersiz hale geldi.

İsviçreli [bankacılık](https://www.borsatek.com/kuresel-piyasalar-bankacilik-sektorundeki-gelismelere-odaklandi-96260h)
düzenleme ve denetleme kurumu FINMA pazar günü yaptığı açıklamada “Olağanüstü hükümet
desteği, Credit Suisse’in tüm AT1 tahvillerinin yaklaşık 16 milyar CHF tutarındaki
nominal değerin tamamen silinmesini tetikleyecek ve böylece çekirdek sermayede bir
artış yaşanması sağlanacak” dedi.

Tahvillerde değer silinmesi sonucu, Avrupa’nın 275 milyar dolarlık AT1 (ek tier 
1) piyasasındaki en büyük tek seferlik kayıp gerçekleşti.

AT1 tahvilleri, küresel mali krizden sonra bankaların çökmesine karşı şokları absorbe
etmeye yardımcı olması için Avrupa’da çıkarılmaya başlanmıştı.

Bu tahviller, bankanın daha önce belirlenen bir sermaye yeterlilik oranının altına
düşmesi sonucu tahvil yatırımcılarına kalıcı zararlar yansıtarak veya hisseye dönüştürülerek
bankanın bilançosunu desteklemeyi ve böylece banka faaliyetlerinin sürdürülmesini
amaçlıyor.

Ancak tahvil yatırımcıları AT1 tahvillerinin silinmesine tepkili. Söz konusu tahvilin
yatırımcılarından Aquila Asset Management SGMK Portföy Yöneticisi Patrik Kauffmann,“
Elinde sıfır olan hissedarlar olmalıydu. AT1’lerin hisselere karşı açık bir üstünlüğü
var” sözleriyle ile tepkisini gösterdi.

Bir başka yatırımcı Axiom Alternative Investments’ın Araştırma Müdürü Jérôme Legras
da hissedarlara ciddi miktarda ödeme yapılırken AT1 yatırımcılarının cezalandırılmasının“
2008 krizi sonrası kabul gören tüm uluslararası ilke ve kurallara aykırı olduğunu”
belirtti.

### AT1 nedir?

Sermaye benzeri tahvillere konu olan düzenlemeler 1980’li yıllara kadar uzanıyor.
1970’li yıllarda küresel olarak bankacılık krizinde yaşananlar ortak standartları
gündeme getirirken bankacılık tarihine giren Basel kriterlerinin ortaya çıkmasına
neden oldu.

Bu kriterlerde sermayenin hesaplanması ana unsurlardan biri olurken, bankacılık 
sektörü için sermayeyi oluşturan iki alt kırılım yer alıyordu.

Bunlardan ilki çekirdek sermaye ‘tier 1’ oldu. Tier 1 genel olarak bankaların tüm
alacaklardan sonra gelen ödenmiş sermayesini, hisse senedi ihraç prim ve kârlarını,
yedek akçelerini, serbest karşılıklarını kapsayan kalem olarak tanımlandı.

İkinci kırılım ise katkı sermaye ‘tier 2’ olmuştu. Buradaki tanımda da yeniden değerleme
karşılıkları, sermaye benzeri borçlar, genel zarar karşılık rezervleri yer aldı.

Zaman içerisinde Basel kriterleri kuşaklar halinde güncellemeler geçirirken tier
1 çekirdek sermaye ve ek ana sermaye (additional tier 1- AT1) olarak ikiye ayrıldı.

AT1 tanımında yer alan kalemler şöyle sıralanmıştı:

Çekirdek sermaye içinde bulunmayıp ana sermaye kalemine eklenebilecek kalemler, 
envanter değer artışları, konsolide mali verilerde bulunan bağlı ortaklıkların ve
iştiraklerin değer artışı ya da başka bir ortağın iştirak etmesiyle sermayede yaşanan
artışların yansıtılması, düzenleme ve denetleme kurumlarının ana sermayeye eklenebilir
kalemlerinin dahil edilmesi.

AT1 tahvilleri bu kapsamdaki sermaye benzeri borçlanma araçları olarak öne çıkmıştı.