# Kuveyt Türk Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 458 TL’ye yükseltti - Bağlantı: https://www.borsatek.com/kuveyt-turk-yatirim-tuprs-hedef-fiyatini-yukseltti/ - Yayımlanma: 2026-11-09T16:37:00+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Kuveyt Türk Yatırım | | 📈 | Hisse | Tüpraş **(TUPRS)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **458.00 TL** ▲ 390.20 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %14.3 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-09 | --- Kuveyt Türk Yatırım Araştırma, 9 Kasım 2026 tarihli raporu ile Tüpraş’ın (TUPRS) üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirerek hisse için 12 aylık hedef fiyatını 390,20 TL’den 458,00 TL’ye revize etti ve “AL” tavsiyesini model portföyünde korumaya devam etti. ## Net kar ve hasılat beklentilerin üzerinde gerçekleşti Tüpraş, 3Ç26 finansal sonuçlarını 68.677 milyon TL net kar ile açıkladı. Söz konusu rakam, 60.103 milyon TL olan Kuveyt Türk Yatırım Araştırma tahmininin yüzde 14,3; 60.406 milyon TL seviyesindeki piyasa medyan beklentisinin ise yüzde 13,7 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı çeyreğindeki 15.778 milyon TL’ye kıyasla net kar, enflasyon muhasebesine göre karşılaştırılabilir bazda yüzde 335 artarken net kar marjı yaklaşık yüzde 5,5’ten yüzde 14,5’e yükseldi. Esas faaliyet karının 19.623 milyon TL’den 81.824 milyon TL’ye çıkması, net kardaki artışın temel belirleyicisinin rafinaj faaliyetlerindeki güçlü görünüm olduğunu ortaya koydu. Üçüncü çeyrekte 9.395 milyon TL net finansman geliri karlılığı desteklerken, 19.201 milyon TL vergi gideri ve 3.406 milyon TL net parasal pozisyon kaybı söz konusu katkıyı kısmen sınırladı. Yılın ilk dokuz ayında net kar yıllık yüzde 328 artarak 121.301 milyon TL’ye ulaştı. Şirket 3Ç26’da 474.390 milyon TL konsolide hasılat elde etti. Açıklanan satış gelirleri, 419.550 milyon TL’lik kurum beklentisinin yüzde 13,1; 430.868 milyon TL’lik piyasa medyanının yüzde 10,1 üzerinde gerçekleşti. Hasılat yıllık bazda reel yüzde 65,7 artarken, 9A26 konsolide satışları yüzde 51,3 büyüyerek 1.174.095 milyon TL’ye yükseldi. Gelir büyümesinde petrol ürünlerindeki güçlü fiyatlama ve rafineri marjlarının yanı sıra yüksek kapasite kullanımı ve satış hacmi belirleyici oldu. Dokuz aylık dönemde toplam satış miktarı yıllık yüzde 10 artışla 24,0 milyon tona, yurt içi satışlar ise yüzde 12 artışla 19,6 milyon tona ulaştı. Uluslararası satışlar yüzde 1 gerilerken yurt içindeki motorin ve benzin satışları sırasıyla yüzde 17 ve yüzde 11 büyüyerek faaliyet hacmini destekledi. ## FAVÖK ve rafineri marjlarında güçlü görünüm Tüpraş’ın 3Ç26 FAVÖK’ü 88.733 milyon TL ile 83.070 milyon TL’lik kurum tahmininin yüzde 6,8; 85.162 milyon TL’lik piyasa medyan beklentisinin yüzde 4,2 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda yaklaşık yüzde 245 artarken FAVÖK marjı 970 baz puan iyileşmeyle yüzde 18,7’ye yükseldi. Brüt kar geçen yılın aynı dönemindeki 30.695 milyon TL’den 93.854 milyon TL’ye çıkarken brüt kar marjı yüzde 10,7’den yüzde 19,8’e ulaştı. 9A26 FAVÖK ise 166.906 milyon TL’ye yükselerek yıllık yüzde 169,8 artış kaydetti; dokuz aylık FAVÖK marjı yüzde 8,0’dan yüzde 14,2’ye çıktı. Tüpraş’ın net rafineri marjı, 2Ç26’daki 21,4 dolar/varil ve 3Ç25’teki 9,7 dolar/ varil seviyelerinden 3Ç26’da 36,3 dolar/varile yükselirken 9A26 ortalaması 23,0 dolar/varil oldu. Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riskler, Hürmüz Boğazı ve Kızıldeniz’deki lojistik aksaklıklar, Rusya kaynaklı arz kısıtlamaları ve güçlü motorin ile jet yakıtı talebi ürün piyasalarındaki sıkılığı artırdı. Şirketin faaliyet raporunda motorin marjlarının tarihsel açıdan yüksek seviyelere ulaştığı, jet yakıtının güçlü havacılık talebiyle desteklendiği ve benzin marjlarının düşük stoklar ile yaz talebinden faydalandığı belirtildi. Fuel oil marjları ise çeyrek sonuna doğru görece zayıfladı. Raporda, çeyreğin güçlü performansının yalnızca Brent fiyatlarının yükselişiyle değil, ürün-ham petrol fiyat farklarındaki genişleme ve tedarik dinamikleriyle birlikte değerlendirilmesi gerektiği vurgulandı. ## Kapasite kullanımı ve yönetim rehberliği Yılın ilk dokuz ayında rafinerilerde kapasite kullanım oranı yıllık 5,2 puan artışla yüzde 98,8 seviyesinde gerçekleşti. Toplam ham petrol ve yarı mamul şarjı 22,2 milyon tona, satılabilir ürün üretimi yıllık yüzde 5 büyümeyle 21,3 milyon tona ulaşırken beyaz ürün verimi yüzde 82,0’dan yüzde 82,7’ye yükseldi. Ürün bazında 9A26 üretimi benzin tarafında yüzde 7, motorin ve jet yakıtında yüzde 6 büyüdü. Raporda, üçüncü çeyreğin olağanüstü ürün marjlarının sonraki dönemlere aynı seviyede taşınmasının temel senaryoda varsayılmadığı belirtildi. Şirket yönetimi, güçlü 3Ç26 performansı ve ürün piyasalarındaki arz-talep dengesi doğrultusunda 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 13–15 dolar/varilden 20– 22 dolar/varile yükseltti. Böylece Şubat ayında açıklanan 6–7 dolar/varillik ilk tahmine kıyasla yıl içinde ikinci kez yukarı yönlü revizyona gidildi. Yönetim, yüzde 95–100 kapasite kullanımı, yaklaşık 29 milyon ton üretim, 30 milyon ton satış ve 700 milyon dolar yatırım harcaması hedeflerini korudu. Dokuz aylık net rafineri marjının 23,0 dolar/varil seviyesinde gerçekleşmesine karşın yıllık hedefin 20–22 dolar/varilde tutulması, son çeyrekte rekor seviyelerden normalleşme beklendiğine işaret etti. ## Hedef fiyat revizyonu ve 2027 görünümü Kuveyt Türk Yatırım Araştırma, Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatını 390,20 TL’den 458,00 TL’ye revize ederek hisseyi model portföyünde tutmaya devam ettiğini açıkladı. Hedef fiyattaki yukarı yönlü revizyonda güncellenen makroekonomik varsayımlar ve değerleme modelinin bir yıl ileri taşınması belirleyici oldu. 2027 yılına ilişkin görünümde ise Brent petrol fiyatlarındaki aşağı yönlü eğilimin sürmesi ve küresel talepteki yavaşlamanın ürün marjlarına yansıması halinde rafineri sektöründe daha dar marjların öne çıkabileceği değerlendirildi. Raporda, 2026 yılında jeopolitik gelişmelerin desteğiyle oluşan yüksek rafineri marjlarının 2027’de daha sürdürülebilir seviyelere gerilemesi baz senaryo olarak öngörüldü. _Rapor, Kuveyt Türk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmış olup buradaki yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olduğundan bireysel yatırım kararlarında tek başına esas alınmaması gerektiği belirtilmektedir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/tuprs- sayfa-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/TUPRS-rapor-2026-11-09.pdf)