# Mavi Giyim için AL tavsiyesi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/mavi-giyim-icin-al-tavsiyesi-85970h/
- Yayımlanma: 2022-06-10T12:13:11+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

### 1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi

**Net kar tahminleri ikiye katladı –** [Mavi Giyim](https://www.mavi.com/) 2022’
in ilk çeyreğinde 289 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 117 milyon
TL iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 31 milyon TL kar elde etmişti. Satışlar
ve FAVÖK tahminlerin oldukça üzerinde gerçekleşti.

**Satışlar 2,5 katına yükseldi –** Mavi Giyim’in cirosu ilk çeyrekte 1,89 milyar
TL ile beklentilerin %22 üzerinde büyüdü. Şirket bu çeyrek yurt içinde üç yeni mağaza
açarken yurt içindeki satış alanı geçen yıla göre %4 büyüyerek 166 bin metrekareye
ulaştı. Türkiye’de metrekare başına satışlar geçen yıla göre üçe katladı. Benzer
mağaza satışları geçen yıla göre %94 arttı. Benzer mağaza performansına göre müşteri
trafiği geçen yıla göre %28, kişi başı harcama %52 büyüdü. Yurt dışı operasyonlarda
mağaza başına satışlar geçen yılın aynı dönemine göre euro bazında %44 yükseldi 
ve pandemi öncesi seviyeye ulaştı.

**Karlılık rekor kırdı –** Şirketin brüt kar marjı geçen yıla göre 710 baz puan 
iyileşerek %56,5 seviyesine yükseldi. Artan ham madde giderlerine rağmen etkili 
fiyatlama politikası ve güçlü talep karlılığa olumlu yansıdı. Güçlü satış hacimleri
ve etkin fiyatlama politikası sebebiyle faaliyet karlılığı tüm zamanların en iyi
seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı geçen yılki %18,4 seviyesinden %29,2’ye yükseldi(
beklenti: %19,2).

**Net nakit pozisyonu –** Şirketin ilk çeyrek sonu itibarıyla 34 milyon TL net nakit
pozisyonu bulunuyor. UFRS-16’dan kaynaklanan kiralama borçları hariç tutulduğunda
şirketin net nakit pozisyonunu 529 milyon TL.

**Kar payı ödemesi –** Şirket 16 Ağustos’ta 1,09 TL net kar payı ödemeyi planlıyor.
Buna göre toplam brüt ödeme 120 milyon TL olacak.

**2022 beklentileri oldukça güçlü –** Şirket bu yıl net satışlarının %100 büyümesini
ve FAVÖK marjının %24 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. FAVÖK marjı geçen sene%
22,0; pandemi öncesi 2019’da ise %22,4 idi.

**Değerleme –** Hisse son bir yılda %73 yükseldi ancak BIST-100 endeksine görece%
5 daha zayıf bir performans gösterdi. Son birkaç çeyrektir ciro, FAVÖK ve net kar
açısından ciddi büyüme oranları gerçekleştiren şirketin yakın gelecekte bu güçlü
finansal performansını sürdüreceğini düşünüyoruz. Mavi Giyim en beğendiğimiz hisseler
arasında yer alıyor. 2022 (Ocak 2023) tahminlerimize göre 4,2 F/K ve 1,8 FD/FAVÖK
gibi oldukça cazip çarpanlardan işlem gören Mavi Giyim için 75,00 TL hedef değeri
ile [AL önerimizi](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk) koruyoruz.