# Migros’ta kar beklentinin altında

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/migrosta-kar-beklentinin-altinda-6254h/
- Yayımlanma: 2015-05-12T09:14:00+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

 

Anadolu Yatırım’a göre beklentilerin altında kalan net kâra karşın, operasyonel 
kârlılıkta iyileşme tatmin edici. Anadolu Yatırım’ın 2015-3 bilançosundan sonra 
yaptığı Migros değerlendirmesi şu şekilde:

 

**_Beklentilerin altında kalan net kâra karşın, operasyonel kârlılıkta iyileşme 
tatmin edici…_**

Migros, 1Ç15’de beklentilerin altında 8 mn TL net kâr açıkladı (1Ç14’de 61 mn TL
net zarar kaydetmişti). Cnbc-e anketine göre şirketin 15 mn TL net kâr açıklaması
bekleniyordu. Şirketin 1Ç15 dönemi net satış gelirleri piyasa beklentilerinin hafif
üzerinde yıllık bazda %17 aratarak 2,07 mr TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi
2,04 mr TL net satış geliri kaydetmesi yönündeydi. Yurtiçi satış gelirleri yıllık
bazda %19 artarak 2,02 mr TL’ye yükselirken, yurtdışı satışlar yıllık bazda %10 
daralarak 105 mn TL’ye gerilemiştir. 1Ç15’de toplam 43 süpermarket ve yurtdışında
3 Ramstore açan şirketin, yurtiçi ve yurtdışı olmak üzere toplam mağaza sayısı 1.227’
ye yükselmiştir.

Faaliyet giderleri yıllık bazda %16 artarak 481 mn TL’ye ulaşan şirketin, operasyonel
giderlerde önemli yer tutan personel giderlerinin net satışlara oranı %9,6’dan %
9,7’ye sınırlı oranda yükselirken, kira giderlerinin net satışlara oranı ise %5,2
ile yatay seyretmiştir.

**_FAVÖK artışı olumlu…  _**

Cirodaki olumlu tablo ve fazlaca baskı yaratmayan faaliyet giderleri, FAVÖK artışını
desteklemiştir. Şirketin 1Ç15 dönemi FAVÖK’ü piyasa beklentilerinin hafif üzerinde
yıllık bazda %18 artarak 121 mn TL’ye yükselmiştir. Cnbc-e anketine göre beklenti
FAVÖK’ün 118 mn TL olması yönündeydi. FAVÖK marjı ise %5,8 ile geçen yıl aynı döneme
göre değişim göstermemiştir.

Diğer faaliyetlerden net giderler toplamı 16 mn TL’den 21 mn TL’ye yükselerek net
kârı azaltıcı yönde etkide bulunurken, kur farkı giderlerindeki azalışın etkisiyle
net finansman giderlerinin 95 mn TL’den 38 mn TL’ye gerileyişi ise net kârı olumlu
yönde etkilemiştir. 1Ç14’de 60 mn TL olan net kur farkı gideri, 1Ç15’de 7 mn TL’ye
gerilemiştir.

**_Değerlendirme…_**

Beklentilerin altında kalan net kâra karşın, ciro ve FAVÖK tarafında beklentilerin
hafif üzerinde gelen sonuçlar, 1Ç15 performansını “nötr” karşılamamızı sağlıyor.
Sonuçların hisse fiyatı üzerinde herhangi bir etkisinin olmasını beklemiyoruz. 

 

  |

**MGROS (mn TL)**

  |

**1Ç15**

  |

**1Ç14**

  |

**Yıllık değ./Fark**

  |

**4Ç14**

  |

**Çeyreksel değ./Fark**

  |

**2014**

  |

**2013**

  |

**Yıllık değ./Fark**

  |  
 |

**Net satışlar**

  |

**2.074**

  |

**1.773**

  |

**17%**

  |

**2.090**

  |

**-1%**

  |

**8.123**

  |

**7.127**

  |

**14%**

  |  
 |

Satışların maliyeti

  |

1.514

  |

1.295

  |

17%

  |

1.532

  |

-1,1%

  |

5.956

  |

5.232

  |

14%

  |  
 |

**Brüt kâr**

  |

**560**

  |

**477**

  |

**17%**

  |

**558**

  |

**0%**

  |

**2.166**

  |

**1.895**

  |

**14%**

  |  
 |

_Brüt kâr marjı_

  |

_27,0%_

  |

_26,9%_

  |

0,1%

  |

26,7%

  |

0,3%

  |

_26,7%_

  |

_26,6%_

  |

0,1%

  |  
 |

**Faaliyet Giderleri**

  |

**481**

  |

**414**

  |

**16%**

  |

**480**

  |

**0%**

  |

**1.838**

  |

**1.603**

  |

**15%**

  |  
 |

_Faaliyet giderleri/Net satışlar_

  |

_23,2%_

  |

_23,3%_

  |

-0,1%

  |

23,0%

  |

0,2%

  |

_22,6%_

  |

_22,5%_

  |

0,1%

  |  
 |

Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri

  |

409

  |

349

  |

17%

  |

398

  |

3%

  |

1.556

  |

1.350

  |

15%

  |  
 |

Genel Yönetim Giderleri

  |

73

  |

65

  |

11%

  |

82

  |

-12%

  |

282

  |

253

  |

12%

  |  
 |

**FVÖK**

  |

**78**

  |

**64**

  |

**23%**

  |

**78**

  |

**0%**

  |

**328**

  |

**291**

  |

**13%**

  |  
 |

_FVÖK marjı_

  |

_3,8%_

  |

_3,6%_

  |

0,2%

  |

3,8%

  |

0,0%

  |

_4,0%_

  |

_4,1%_

  |

-0,1%

  |  
 |

**FAVÖK**

  |

**121**

  |

**102**

  |

**18%**

  |

**123**

  |

**-1%**

  |

**490**

  |

**435**

  |

**13%**

  |  
 |

_FAVÖK marjı_

  |

_5,8%_

  |

_5,8%_

  |

0,1%

  |

5,9%

  |

0,0%

  |

_6,03%_

  |

_6,1%_

  |

-0,1%

  |  
 |

Finansman Gelir/Gider (net)

  |

-38

  |

-95

  |

-60%

  |

11

  |

-438%

  |

-50

  |

-615

  |

-92%

  |  
 |

**Net kâr (Ana Ortaklık Payları)**

  |

**8**

  |

**-61**

  |

**—**

  |

**21**

  |

**-62%**

  |

**99**

  |

**-463**

  |

**—**

  |  
 |

_Net kâr marjı_

  |

_0,4%_

  |

_-3,5%_

  |

3,8%

  |

1,0%

  |

-0,6%

  |

_1,2%_

  |

_-6,5%_

  |

7,7%

  |