# MLP Sağlık’ın yeni hedef fiyatı ne?

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/mlp-saglikin-yeni-hedef-fiyati-ne-103872h/
- Yayımlanma: 2023-11-08T08:48:23+03:00
- Yazar: Mustafa Altun

MLP Sağlık, Türkiye’nin en büyük özel hastaneler grubu oldu. Burgan Yatırım tarafından
yapılan analize göre, MLP Sağlık, yurt içinde 29 hastane ve 5.700 yatak kapasitesiyle
özel hastaneler arasında %10, tüm hastaneler arasında ise %2 pazar payına sahip.

**Burgan Yatırım MLP Sağlık şirket analizi:**

Global Sağlık Turizmi küresel sağlık turizm pazarı 2019 yılında 105 milyar dolar
olarak gerçekleşirken 2020-2021 yıllarında Covid-19 seyahat kısıtlamalarının etkisi
ile 70-80 milyar dolar civarına geriledi. Küresel sağlık turizmi 2022 yılında tekrar
toparlanarak 97 milyar USD büyüklüğüne ulaştı. 2023 yılında ise 120 milyar büyüklüğe
ulaşması bekleniyor. Beklentiler 2023 yılında küresel sağlık turizminin yıllık bazda%
24 büyüme kaydetmesine işaret ediyor. Küresel sağlık turizm harcamalarında 2021/
2022 yılı verilerine göre onkoloji, kardiyoloji ve nöroloji alanları sırasıyla en
çok harcama yapılan bölümler oldu.

Türkiye Sağlık Sektörü ve Turizmi bir çok coğrafyaya yakınlığı bulunan Türkiye, 
büyüyen bir medikal turizm sektörüne sahiptir. Türkiye verilere göre dünyanın en
iyi 10 medikal turizm destinasyonu arasında yer almaktadır. Katalizörler; uygun 
tedavi maliyetleri, bekleme süresinin kısalığı, özel hizmet seçenekleri, dünya standartlarındaki
kalite etkenleri, gelişmiş medikal teknolojileri, turistik yerleri, yüksek kaliteli
bakım ve Covid-19 sürecinde izlenen güçlü sağlık sistemi olarak sıralanabilir. Küresel
sağlık hizmeti fiyatlamalarına görece dolar bazında daha düşük fiyatlama ortamı 
Türkiye’yi sağlık turizminde öne çıkartıyor. Sağlık turizminde harcamalarda ilk 
üçte yer alan örnek olarak seçtiğimiz Bypass ameliyatının dolar bazında daha düşük
fiyatların izlendiği Türkiye diğer ülkelere görece öne çıkmaktadır.

Artan Sağlık Turizmi Türkiye sağlık turizmi kişi sayısının toplam turizm sayısının
üzerinde artarak devam ettiği izleniyor. Dünya Turizm Örgütü verilerine göre Türkiye
2022 yılında en çok turist ağırlayan 4. ülke oldu. Dünya genelinde 963 milyon kişi
seyahat ederken Türkiye’nin pazar payı %5 seviyesinde gerçekleşti. Toplam turist
sayısı Covid-19 öncesinde 45-50 milyon bandında seyrederken 2022 yılında tekrar 
50 milyonun üzerine geçiş yaptı. Toplam turist sayısının 2023 yılını 60 milyon kişi
ile tamamlamasını beklerken 2024 yılında 64,2 milyon 2025 yılında 69,6 milyon turist
ziyareti beklemekteyiz.

Sağlık turizmi 2022 yılında Covid-19 dönemi öncesi kişi sayısını aşarak rekor tazeledi.
Sağlık turizminden kaynaklı gelen turist sayısı 2018-2019 yıllarında 600-700 bin
kişi civarında seyrederken 2022 yılında 1,2 milyona ulaştı. 2023 yılında ziyaretçi
sayısının 1,5 milyona 2024 yılında 1,6 milyona, 2025 yılında ise 1,8 milyona ulaşmasını
beklemekteyiz. Sağlık turizminin toplam turizmden aldığı pay 2018-2019 yıllarında%
1 civarındayken 2022 yılında %2 oldu. 2023-2025 yıllarında bu payın %3’e ulaşmasını
ön görüyoruz.

**Sağlık Turizminde Kişi Başına Düşen Harcamada Artış Öngörüyoruz**

2017-2019 yıllarında turizmde kişi başına sağlık harcaması 1.700-2.100 USD bandında
gerçekleşirken 2021 yılında 2.500 USD seviyelerine yükseldi. 2022 yılında Türk Lirası
değer kaybının etkisiyle 1.700 seviyelerine doğru tekrar gerileme izlendi. 2023 
yılının ilk yarısında seçim ve depremin etkisi ile yaşanan sağlık turizmi yavaşlaması
harcama tutarlarını aşağı yönde negatif etkiledi. Risklerin etkisi ile 2023 yılında
kişi başına düşen sağlık harcamasının 1.700 USD seviyelerinde devam etmesini ön 
görüyoruz. 2024-2025 yıllarında ise bu rakamın tekrar 2.100 USD seviyelerine ulaşacağını
düşünüyoruz.

**Türkiye’de Sağlık Harcamaların GSYIH’e Oranında Artış Ön Görüyoruz**

Gelişmiş ülkelerde sağlık harcamalarının milli gelire oranı ortalama %13 civarında
seyrederken gelişmekte olan ülkelerde %6-7 civarında seyretmektedir. OECD ortalaması
ise %9 seviyelerindedir. Türkiye’de ise sağlık harcamalarının GSYIH’e oranı tarihsel
olarak %4,5-5,5 bandında seyrederken 2020-2021 yıllarında %5 olarak gerçekleşti.
Türkiye sağlık harcamalarının milli gelire oranının OECD ortalamasına yaklaşacağını
düşünüyoruz.

**Sağlık Sektöründe MLP Sağlık Hizmetlerini Ön Plana Çıkartıyoruz**

MLP Sağlık Türkiye’nin en büyük özel hastaneler grubu olarak faaliyetlerini sürdürmektedir.
MLP Sağlık iki hastane markasını yönetmektedir. Şirket, Medical Park, VM Medical
Park ve Liv hastaneleri konseptleri altında yürütmekte olup bu kapsamda farklı fiyatlandırma
ve farklı segmentlerdeki hasta kitlelerine hizmet vermektedir. Medical Park hastanelerinin
hedefi ağırlıklı olarak üst segment iken VM Medikal Park hastaneleri hedefi kitlesel
premium segmenttir. Liv hastanelerin hedef kitlesi ise Premium segmenttir. Liv hastaneleri
ağırlıklı olarak sağlık turizmine hitap etmektedir. Şirketin Ana Faaliyetleri ; 
I. Hastane Hizmeti II. Hastanelere Yönetim Hizmeti III. Yan İş Kolları Şirketin 
halihazırda Liv ve Medical Park toplam 29 hastanesi bulunmaktadır. (8 hastane satın
alındı) Premium segmentte hizmet veren Liv markası altında 8 hastane bulunmaktadır.

**Yurt Dışında İkinci Hastane**

Yurt dışında ilk atılımını 2022 yılında Azerbaycan Bakü’de Liv Bona Dea hastanesi
ile yapan şirket 2023 yılının son çeyreğinde imzalanan yönetim sözleşmesi ile Macaristan
Budapeşte’de Liv Duna Medical Center hastanesi ile hizmete başladı. Şirketin yurt
dışında faaliyette bulunan iki hastanenin yatak kapasitesinin toplam kapasiteye 
oranı %5,5’dir. Şirketin yurt dışında büyüme isteğinin sağlık turizminde marka bilinirliğine
katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Nette döviz uzun pozisyonuna sahip olan şirkete
2024 yılı itibarıyla yurt dışı gelirleri katkı sağlamayı sürdürecek.

Şirketin yurt içinde Marmara Bölgesi, İç Anadolu, Akdeniz bölgesi ve Güneydoğu Anadolu
bölgelerinde hastaneleri bulunmaktadır. İstanbul’da bulunan hastanelerin toplam 
yatak kapasitesine oranı ise %39’dur. ü Hastaneneler Arasında Güçlü Pazar Payı MLP
sağlık 5.700 yatay sayısı kapasitesiyle yurt içinde özel hastanelerde Pazar payı%
10 ile ilk sırada yer alırken tüm hastanelerde pazar payı %2’dir. MLP kapasite kullanımı%
70 seviyelerindedir. Kullanılmayan katların devreye alınması durumunda yatak sayısı
kapasitesinde yukarı yönde potansiyel ön görüyoruz. Mevcut durum itibarıyla, özel
hastaneler toplam yatak kapasitesinin %21’ine sahipken, kompleks ameliyatların %
53’ü özel hastaneler tarafından gerçekleştirilmektedir. MLP sağlık yatan hasta pazar
payında ise özel hastanelerde %15 ile lider konumundadır. Tüm hastaneler arasında
ise pay %4 seviyelerindedir. ü Çeşitli Ameliyatlarda Güçlü Pazar Payı MLP sağlık
kemik iliği, kemoterapi vb. özel ameliyat ve uygulamalarda güçlü bir pazar payına
sahiptir.

**İNA modelimize göre MLP Sağlık için 12 aylık 230,10 TL /hisse hedef fiyat hesaplıyoruz
ve AL ‘’Endeks Üstü Getiri’’ önerisi ile araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.**