# Norveç’in devlet fonu ABD tahvili yatırımını azaltmayı öneriyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/norvecin-varlik-fonu-abd-tahvillerini-az/
- Yayımlanma: 2026-09-04T14:57:14+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

Norveç’in 2,3 trilyon dolarlık devlet varlık fonunu yöneten Norges Bank Investment
Management (NBIM), gösterge tahvil endeksindeki devlet tahvili ağırlığını yüzde 
70’ten yüzde 50’ye düşürmeyi önerdi. Geçtiğimiz hafta yayımlanan mektuba göre en
büyük kesinti, fonun en büyük tahvil kalemi olan [ABD Hazine tahvilleri](https://www.whitehouse.gov/)
nde yapılacak ve yaklaşık 80 milyar dolarlık azaltmaya yol açacak.

## Norveç varlık fonunun tahvil stratejisinde neler değişiyor

Norges Bank IM’in hesaplamalarına göre [Norveç](https://www.borsatek.com/norvec-meta-kamerali-gozluk-yasagi/)
fonu, Haziran ayı sonu itibarıyla 215 milyar dolarlık ABD Hazine tahvili tutuyor.
Önerilen değişiklikler yürürlüğe girerse söz konusu tutardan yaklaşık 80 milyar 
dolarlık bir kesinti yapılacak. Değişiklik teklifi, devlet tahvili piyasalarının
son dönemde yükselen enflasyon ve artan kamu borcu nedeniyle sert dalgalanmalar 
yaşadığı bir dönemde geldi. Dünyanın en büyük devlet varlık fonu olan [Norveç](https://www.borsatek.com/tera-sara-enerji-halka-arz-norges-bank/)
fonu, küresel çapta halka açık şirketlerin ortalama yüzde 1,5’ine sahip; büyüklüğü
nedeniyle portföy kararları piyasa akışlarını etkileyebiliyor.

## Değişiklikler kademeli olarak uygulanacak

Teklifler, Norveç Maliye Bakanlığı’nın fonun tahvil yatırım stratejisine ilişkin
sorularına yanıt olarak hazırlandı. Norges Bank IM, bakanlığın yanıtını bekleyeceğini
ve olası değişikliklerin piyasa etkisini ve işlem maliyetlerini sınırlamak amacıyla
kademeli olarak yapılacağını açıkladı. Norges Bank Başkanı Ida Wolden Bache ve Norges
Bank IM CEO’su Nicolai Tangen, mektupta “Tahvil endeksinin devlet alt endeksinin
yüzde 70’ten yüzde 50’ye düşürülmesini öneriyoruz” ifadesini kullandı. Yöneticiler,“
Yüzde 50’lik devlet payı, finansal piyasalarda türbülans dönemleri dahil olmak üzere
likidite ihtiyaçlarını karşılamaya yetecek” değerlendirmesinde bulundu.

![Norveç](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/04/Norvec-Varlik-Fonu.
webp)

## Bono endeksinde ülke bazında dağılım nasıl değişecek

Teklife göre tahvil endeksinin ABD devlet tahvillerine ayrılan ağırlığı yüzde 34,1’
den yüzde 21,9’a düşecek. Euro bölgesi borç kağıtlarındaki pay daha ılımlı bir şekilde
yüzde 16,8’den yüzde 14,1’e inecek. Japonya devlet tahvillerine ayrılan pay yüzde
4,6’dan yüzde 7,4’e çıkarken İngiltere tahvillerindeki pay yüzde 4,2’de sabit kalacak.
Fon, değişikliklerin endeksi daha geniş piyasa ağırlıklarıyla uyumlu hale getireceğini
belirtti.

![Norveç](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/04/Norvec-Varlik-Fonu_3.
webp)

 | Kalem | Mevcut ağırlık | Önerilen ağırlık | 
 | ABD devlet tahvilleri | %34,1 | %21,9 | 
 | Euro bölgesi tahvilleri | %16,8 | %14,1 | 
 | Japonya devlet tahvilleri | %4,6 | %7,4 | 
 | İngiltere tahvilleri | %4,2 | %4,2 | 
 | ABD devlet dışı borç kağıtları | %16,2 | %27,6 | 
 | Toplam ABD doları ağırlığı | %52,9 | %52,5 |

## ABD tahvillerindeki kesinti dolar maruziyetini değiştirmiyor

ABD Hazine tahvillerindeki pay gerilerken, ABD’nin devlet dışı borç kağıtlarına 
ayrılan pay yüzde 16,2’den yüzde 27,6’ya sıçrayacak. Bu sayede tahvil endeksinin
toplam ABD doları ağırlığı yüzde 52,9’dan yalnızca yüzde 52,5’e hafif bir gerileme
gösterecek. Norges Bank IM sözcüsü, toplam dolar maruziyetinin yaklaşık yüzde 50
seviyesinde kalacağını, değişen unsurun dolar piyasası içindeki bileşim olduğunu
ifade etti. Sözcü, “ABD devlet borcu azalırken buna karşılık ABD ipotek ve devlete
bağlı tahvillerin payı artıyor” değerlendirmesinde bulundu. Fon, endeksteki en büyük
değişikliğin ipoteğe dayalı menkul kıymetler dahil devlet dışı borç kağıtlarına 
yönelik yatırımların artırılması olacağını, bunun daha iyi çeşitlendirme ve risk
primlerine erişim sağlayacağını kaydetti.

![Varlık fonu](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/04/Norvec-Varlik-
Fonu_2.webp)

## Halka açık olmayan varlıklara ilgi artıyor

Norveç fonu, ayrı bir mektupta halka açık olmayan varlıklara yatırımların artırılmasının
değerlendirilmesini önerdi. Öneri, bir grup ABD teknoloji şirketinin hisse fiyatlarındaki
yükselişle hisse portföyünde büyüyen yoğunlaşma riskini azaltmayı da hedefliyor.
Mevcut yetki çerçevesinde fon, halka açık olmayan gayrimenkul ve yenilenebilir enerji
varlıklarına sahip olabiliyor; ancak benzer büyüklükteki fonlara kıyasla halka açık
olmayan yatırımlardaki payı daha düşük seviyede bulunuyor.

### Norveç varlık fonu ABD Hazine tahvillerinde ne kadar kesinti öneriyor?

Norveç’in devlet varlık fonu, Haziran sonu itibarıyla 215 milyar dolar olan ABD 
Hazine tahvili tutarından yaklaşık 80 milyar dolarlık bir kesinti öneriyor; bu, 
gösterge tahvil endeksindeki devlet payının yüzde 70’ten yüzde 50’ye düşürülmesiyle
bağlantılı.

### Değişiklikler ne zaman uygulanacak?

Norges Bank Investment Management, Norveç Maliye Bakanlığı’nın yanıtını bekleyeceğini
ve olası değişikliklerin piyasa etkisini ve işlem maliyetlerini sınırlamak amacıyla
kademeli olarak yapılacağını açıkladı.

![Norveç](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/08/norvec.jpg)