# Oracle ve Alphabet yatırımcılara farklı yapay zeka bulut modelleri sunuyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/oracle-alphabet-yapay-zeka-bulut/
- Yayımlanma: 2026-09-26T18:20:55+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

Oracle Corporation ve Alphabet Inc., yapay zeka altyapı yatırımlarını daha büyük
bir bulut işine dönüştürmeye çalışıyor, ancak yatırımcılardan çok farklı iki modeli
fonlamalarını istiyor. [Oracle](https://www.borsatek.com/oracle-veri-merkezi-borc-baskisi/),
2026’daki sert satış dalgasının ardından vadeli kazançlarının yaklaşık 17 katından
işlem görürken, Alphabet 22 kat civarında fiyatlanıyor. Daha ucuz olan [Oracle](https://www.borsatek.com/vadeli-islemler-iran-oracle-adobe/)
hissesi ise çok daha fazla finansman riski taşıyor.

## Oracle gelirleri hızlı büyürken nakit akışı negatife dönüyor

[Oracle](https://www.oracle.com/)‘ın mali yılın ilk çeyreğinde geliri yüzde 30 artışla
19,3 milyar dolara ulaştı. Bulut altyapı geliri ise yüzde 121 sıçrayarak 7,4 milyar
dolara çıktı. Şirketin tamamlanmamış performans yükümlülükleri, 30 milyar doları
aşan ek yapay zeka bulut sözleşmesinin ardından 664 milyar dolara yükseldi. Söz 
konusu birikim, vadeli kazançlarının 20 katının altında işlem gören bir şirket için
olağan dışı derecede güçlü bir gelir görünürlüğü sağlıyor.

Buna karşılık sermaye yoğunluğu dikkat çekiyor. Oracle, önemli finansman bileşenleri
içeren 11,4 milyar dolarlık müşteri ön ödemelerinin katkısıyla rekor düzeyde çeyreklik
faaliyet nakit akışı üretti, ancak kapasite yatırımları nedeniyle yaklaşık 5 milyar
dolar negatif serbest nakit akışı kaydetti. Şirket, çeyrek içinde 20 milyar dolarlık
adi hisse senedi satışı da gerçekleştirdi. İyimser senaryoda, üç haneli oranlarda
büyüyen bulut altyapısı gelirinin bugünkü finansman yükünü geçici hale getirmesi
bekleniyor. Kötümser senaryoda ise borç, hisse sulanması ve proje riskinin, sözleşmeli
gelirler hissedarlara ulaşmadan önce değerin büyük bölümünü emmesi öngörülüyor.

![Alphabet](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/04/google_2-scaled.
webp)

## Alphabet reklam gelirleriyle daha güçlü bir nakit motoruna sahip

Alphabet’in ikinci çeyrek geliri 119,8 milyar dolara yükseldi; Google Cloud geliri
yüzde 82 artışla 24,8 milyar dolara ulaştı. Reklamcılık geliri ise çeyrekte 81,6
milyar dolar olarak gerçekleşti ve şirkete Oracle’ın eşleşemediği bir nakit motoru
sağlıyor. Bununla birlikte Alphabet’in kendi yapay zeka yatırımı da artık ucuz değil.
Çeyreklik sermaye harcamaları yaklaşık 44,9 milyar dolara ulaşırken serbest nakit
akışı 5,9 milyar dolar negatif oldu. Şirket yönetimi 2026 sermaye harcaması beklentisini
195-205 milyar dolar aralığına yükseltti.

![Yapay zeka](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/yapay-zeka-
etkilesimleri.webp)

Alphabet, çeyrek içinde adi hisse ve zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı hisse ihracıyla
49,6 milyar dolar, kıdemli teminatsız tahvil ihracıyla da 20,3 milyar dolar kaynak
sağladı. Söz konusu rakamlar, şirketin yapay zeka yatırımlarını yalnızca iç nakit
üretimiyle finanse etmediğini gösteriyor. Alphabet’in Arama, YouTube ve Cloud çeşitlendirmesi
nedeniyle belirli bir değerleme primini hak ettiği değerlendiriliyor, ancak yaklaşık
22 kat vadeli kazanç çarpanı, söz konusu yatırımların yüksek getiri sağlayacağı 
varsayımına dayanıyor.

 |  Gösterge |  Oracle |  Alphabet |  
 |  Vadeli F/K oranı |  ~17x |  ~22x |  
 |  Çeyreklik gelir |  19,3 milyar dolar (+%30) |  119,8 milyar dolar |  
 |  Bulut geliri artışı |  %121 |  %82 |  
 |  Serbest nakit akışı |  -5 milyar dolar |  -5,9 milyar dolar |  
 |  Çeyrekte toplanan sermaye |  20 milyar dolar (hisse) |  69,9 milyar dolar (hisse+tahvil) |

## Kurumsal yatırımcı pozisyonlarında artış görülüyor

Insider Monkey verilerine göre Oracle’daki kurumsal yatırımcı sayısı ikinci çeyrekte
115’ten 119’a yükseldi. Fisher Asset Management, Oracle’daki payını yaklaşık yüzde
39 artırdı. Alphabet’te kurumsal yatırımcı sayısı 265’ten 275’e çıkarken Berkshire
Hathaway, A sınıfı hisse pozisyonunu yaklaşık yüzde 45 artırdı. Oracle hissesindeki
açığa satış pozisyonu 31 Ağustos itibarıyla 44,6 milyon hisseye ulaştı; söz konusu
rakam dolaşımdaki hisselerin yaklaşık yüzde 2,6’sına ve 2,3 günlük kapatma süresine
karşılık geliyor.

Finansman riskini kabul etmeye istekli yatırımcılar için Oracle daha yüksek yeniden
değerleme potansiyeli sunuyor. Alphabet ise yapay zeka bulut büyümesinin çok daha
geniş ve karlı bir iş koluyla finanse edilmesi nedeniyle risk ayarlı bazda daha 
güçlü bir seçenek olarak değerlendiriliyor.

### Oracle hissesi neden daha ucuz fiyatlanıyor?

Oracle, 2026’daki sert satış dalgasının ardından vadeli kazançlarının yaklaşık 17
katından işlem görüyor; bu seviye Alphabet’in 22 katına kıyasla daha düşük ancak
daha yüksek finansman ve bilanço riski taşıyor.

### Alphabet’in sermaye harcaması beklentisi ne kadar?

Alphabet yönetimi 2026 yılı için sermaye harcaması beklentisini 195 milyar ile 205
milyar dolar aralığına yükseltti.

![Oracle](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/oracle-dusus-1.
webp)