# OYAK Yatırım Aksa Akrilik için beklentisini düşürdü

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/oyak-yatirim-aksa-akrilik-icin-beklentisini-dusurdu-100754h/
- Yayımlanma: 2023-08-09T09:57:47+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Aksa Akrilik (AKSA) 2Ç23’te 612mn TL olan tahminimizin altında 373mn TL net kar 
açıkladı. FAVÖK ise 839mn TL ile
bizim tahminimiz olan 876mn TL’nin hafif altında
gerçekleşti. Açıklanan FAVÖK rakamı %20,9’luk bir FAVÖK marjınakarşılık gelmektedir(
1Ç23: %18,2, 2Ç22: %23,2). Satış gelirleri yıllık bazda %8 ve çeyreksel bazda %6
düşüşle 4,01milyar TL’ye gerilerken bizim tahminimiz olan 4,6 milyar TL’nin altında
kaldı. 2Ç23 analist toplantısı bugün İstanbulsaatiyle 10.15’te yapılacak.

Düşük talep gelirlerde daralmaya sebebiyet verdi… TL’deki değer kaybı ihracat tarafında
pozitif etki gösterirken
yüksek enflasyon ve ücret artışları uluslararası alanda
rekabet gücünü azaltmıştır. Düşük talep ortamıyla birlikte artan finansman maliyetleri
yerli müşterilerin üretiminde yavaşlamaya neden olurken 1Ç23’te %95 seviyesine ulaşan
KKO, yılın ilkyarısında %90 seviyesine gerilemiştir. OECD ve IMF’nin büyüme tahminlerini
aşağı yönlü revize etmesi resesyon endişelerini artırırken son dönemde görülen ekonomik
yavaşlama ABD ve Avrupa başta olmak üzere ihracat pazarlarında teknik elyaf satışlarında
daralmaya öncülük etmiştir. Yüksek finansman maliyetleri nedeniyle konut satışlarındaki
düşüş ve bununla birlikte ev ve iş yeri yenilemelerindeki duraksama bu durumun baş
faktörlerindendir.

Sonuç olarak, satış gelirleri yıllık bazda %8 ve çeyreksel bazda %6 düşüşle 4,01
milyar TL’ye gerilemiştir.
Şirketin ana girdisi olan akrilonitril (ACN) fiyatlarındaki
geri çekilme, satış fiyatlarına da sirayet etti… AKSA’nınana girdisi olan ve 2023
yılına 1.450 USD/ton ile başlayan akrilonitril (ACN) fiyatları Nisan ayında 1.350
USD/ton olurken Ağustos ayında 1.050 – 1.150 USD/ton bandına düşmüştür. Bunun yansıması
olarak akrilik elyaf satış fiyatlarındaki gerileme de devam etmiştir. Brüt kar marjında
çeyreklik bazda iyileşme görülse de yıllık bazda gerileme yaşanmıştır.

Brüt kar marjı 2Ç23’te %23,2 olurken (1Ç23: %24,8, 1Ç23: %20,6), net finansman giderlerindeki
çeyreksel bazda
yaşanan artış (2Ç23: 250mn TL, 1Ç23: 27mn TL, 2Ç22: 449mn TL) net
kar marjını baskılamıştır. FAVÖK ve net karyıllık bazda sırasıyla %17 ve %13 daralmıştır.

Net borçtaki artış dikkat çekiyor… Şirketin net borcu bir önceki çeyreğe göre %484
artışla 2.045mn TL’ye yükselirken
net borç/FAVÖK oranı 2Ç23 itibarıyla 0,1x’ten 
0,6x’e yükselmiştir.

### Oyak Yatırım’ın Aksa Akrilik için görüşleri şöyle:

2023 yılı beklentileri değişmedi… Şirket 2023 yılı beklentilerini değiştirmezken%
90 KKO (+/- 5bps), 75mn USD
yatırım harcaması (+/- 10mn USD), 900mn USD gelir ve%
18-23 FAVÖK marjı öngörüyor.Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri
olarak değiştirirken 87,24 TL/hisse olan hedef fiyatımızıkoruyoruz… AKSA için 2023
tahminlerimizi revize etmiyoruz ve hedef fiyatımızı 87,24 TL/hisse olarak koruyoruz.