Oyak Yatırım’dan hisse değerlendirmeleri
Oyak Yatırım; Aksa Akrilik, BİM, Koç Holding ve Petkim için hisse değerlendirmesi yaptı.
Oyak Yatırım, Aksa Akrilik için hedef fiyatını 19,66 TL, tavsiyesini 'endekse paralel getiri' olarak sürdürdü.
- Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"AKSA FAVÖK beklentimizin altında, net kar hafif üzerinde geldi Aksa
Akrilik beklentimizin altında finansman ve vergi giderleri sayesinde ilk çeyrekte beklentimiz olan 118mn TL’nin hafif üzerinde 133mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmuyordu. FAVÖK artan hammadde (ACN) maliyetlerinin etkisiyle geçen seneye göre 5.3, geçen çeyreğe göre de 13.9 puan daralan brüt marjı nedeniyle beklentimiz olan 268mn TL’nin altında 183mn TL olarak gerçekleşti. Net borç, azalan işletme sermayesi nedeniyle geçen çeyreğe göre %45 düşerek 524mn TL’ye geriledi ve net borç/FAVÖK rasyosu 1.0’dan 0.6’ya düştü.
FAVÖK yıllık bazda %7, çeyrek bazında da %52 düştü Kapasite kullanım oranı geçen seneki %97 seviyesinden bu sene %87’ye düştü. Bunda ACN üreticilerinin üretim duruşları nedeniyle şirketin Ocak ve Şubat aylarında hammadde temininde sorun yaşaması etkili oldu. Azalan satış hacmine rağmen, gelirler artan ürün fiyatları ve TL’nin değer kaybı ile yıllık bazda %24 büyüdü. Öte yandan, azalan kapasite kullanım oranı ve artan maliyetler nedeniyle FAVÖK geçen seneye göre %7, geçen çeyreğe göre de %52 düşüş kaydetti.
Faaliyet dışı kalemler net karı şişirdi Özsermaye metodu ile konsolide edilen DowAksa’nın 9mn TL’lik katkısının yanında finansman ve vergi giderlerindeki düşüş net kara katkıda bulundu. Böylece zayıflayan faaliyet karına rağmen şirket net karını yıllık %105 arttırdı.
Çeyreklik bazda ise net kar %48 geriledi.
Şirket 2021 beklentilerini paylaştı Şirket ilk çeyrek sonuçlarıyla birlikte ilk defa 2021 yılı için beklentilerini paylaştı. Buna göre
850-900mn dolar gelir, %85-90 KKO ve 55-65mn dolar yatırım harcaması bekleniyor.
Endeks Üzerinde Getiri önerimizi sürdürüyoruz 2021 FAVÖK beklentimizi
%12 düşürmemize rağmen düşen net borcu dikkate alarak 19.66 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz. Böylece %15 yükselme potansiyeli ile
Endeks Üzerinde Getiri önerimizi sürdürüyoruz. Hisseler 2021 tahminlerimize göre 6.5 FD/FAVÖK ve 9.0 F/K ile son 5 yıllık ortalamaları olan 5.0 ve 8.5’in üzerinde işlem görüyor."
-
Oyak Yatırım, BİM için hedef fiyatını 100,00 TL'den 89,00 TL'ye indirdi, tavsiyesini 'endeks üstü getiri' olarak korudu.
Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"BIMAS BİM yatırım gelirlerindeki artış ve göreceli olarak düşük efektif vergi oranının da katkısıyla piyasa beklentisi olan 625mn TL’nin üzerinde 685mn TL net kar açıklamıştır: 1Ç21 ciro 15.5miyar TL (+yıllık %23), FAVÖK 1.3milyar TL (yıllık +%34) ve net kar 685mn TL685mn (+yıllık %59). Ciro beklentilerin %2 altında gerçekleşirken FAVÖK ve net kar beklentileri %2 ve %10 aşmıştır. Kovid-19 kaynaklı panik modu geçen sene Mart açısından oldukça kuvvetli bir baz teşkil etmektedir. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 15:00’dedir. 2021 FAVÖK ve net kar tahminlerimizde %7 ve %6 yukarı yönlü revizyon yapmamıza rağmen %13’ten %14’e çektiğimiz risksiz faiz oranı tahmini ve artan borçlulukla hedef fiyatımızı 100.00TL’den 89.00TL’ye çekiyor, Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi muhafaza ediyoruz.
2021 beklentileri korunmuştur: Yıllık ciro büyümesi %20-25 (2020: 38%), TFRS16 FAVÖK marjı %8.0 (+-50bps) (2020: %9.1), yatırım 1.75milyar TL (2020: 1.33milayr TL).
1Ç21’de aynı mağaza başına trafik pandemiden yıllık bazda %17 azalırken sepet hacmi %36 artmış ve satışlar %13 artmıştır: 2020’nin yüksek bazı ve pandemi rakamlar üzerinde etkili olmuştur. Yeni kısıtlamalar, tüketici eğilimi ve rekabet açısından bugünkü telekonferansın olası detayları önem arz etmektedir.
BIM’ in 1Ç21 FAVÖK marjı 72pbs yıllık artışla 72pbs olmuştur: Brüt kar marjındaki 120bps’lık iyileşmeye rağmen faaliyet giderlerinin satışların üzerinde artışı etkilemiştir. Personel ve amortisman giderleri yıllık bazda %36 ve %28 artmıştır. Enflasyon, mağaza açılışları ve asgari ücret artışı bunda etkendir.BIM’in 1Ç21 net marjı yıllık bazda 100bps artışla 4.4% olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel olarak gelişmenin yanısıra yükselen yatırım gelirleri (1Ç21:76mnTL/1Ç20’s 12mnTL) ve azalan efektif vergi oranı (1Ç21: %19.0/ 1Q20: %22.3) sonuçlar için olumludur.
İlk çeyrekte net 358 mağaza açılmıştır: 1Ç21 sonu, BİM’in Türkiyedeki BİM formatlı mağaza sayısı 8,738’dir (1Ç21: +331/4Ç20: +202). File sayısı 133’dir (1Ç21: +10/4Ç20: +7). Fas’taki mağaza sayısı 543’tür (1Ç21: +17/4Ç20: +9). Mısır mağaza sayısı 300’de sabittir. 1Ç21 sonu BİM’in toplam mağaza sayısı %13 artışla 9,723’dir. 1Ç21 yatırım harcamaları %76 artışla 480mn olmuştur. Dördü BİM’e ait altı depo inşaatı sürmektedir. 1Ç21 sonu net borç çeyreklik bazda %64 artışla 3.8 milyar TL’dir. Ocaktaki temettü ödemesi (1.2milyar TL), artan yatırımlar, Kovid dönemine ait değişimler ve Ramazana hazırlıkta stokların artışı bunda etkili olmuştur."
-
Oyak Yatırım, Koç Holding için 30,00 TL hedef fiyatını ve 'endeksin üzerinde getiri' tavsiyesini sürdürdü
Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Koç Holding ilk çeyrekte 1,652mn TL’lik piyasa beklentisinin (bizim beklentimiz: 1,809mn TL) üzerinde 2,113mn TL net kar açıkladı. Pozitif sapmada tüm segmentlerde beklenenin üzerinde karlılık ve kur farkı karları etkili oldu. Net kar geçen seneye göre %39 düşüş gösterdi ancak bunda geçen seneki tek seferlik YKB’nin satın alımı ve kontrol değişikliği sonucunda elde edilen 3 milyar TL’lik kazanç rol oynadı. Net kar geçen çeyreğe göre de enerji, otomotiv ve beyaz eşya segmentlerinden azalan katkı nedeniyle %17 geriledi. Şirket ilk çeyreği geçen çeyrekteki 375mn doların üzerinde 466mn dolar solo net nakit pozisyonu ile tamamladı. Net aktif değerine göre %35 iskontolu
(son 2 yıl ortalaması %9) olan hisselerle ilgili %61 yükselme potansiyeline işaret eden 30.00 TL/hisse hedef fiyat ile Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz."
-
Oyak Yatırım, Petkim için hedef fiyatını 7,00 TL'den 9,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'endeks üstü getiri' olarak korudu.
Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Petkim ilk çeyrekte piyasa beklentisi olan 647mn TL’nin oldukça üzerinde 884mn TL net kar açıkladı. Beklentilerden ciddi sapmada beklenenden kuvvetli faaliyet karlılığı ve beklenenin altında finansman giderleri etkili oldu. FAVÖK 1,194mn TL ile beklenenden güçlü brüt kar marjı ve faaliyet giderleri/satışlar oranında düşüşle 992mn TL’lik medyan beklentiyi aştı. Net borç geçen çeyreğe göre %9 artarak 5.06 milyar TL’ye yükselirken net borç/FAVÖK 2.6’dan 1.8’e düştü. FAVÖK geçen seneye göre %672, geçen çeyreğe göre de %56 büyüme kaydetti. Petkim’in karlılığında belirleyici olan etilen-nafta fiyat makası ikinci çeyrekte de şu ana kadar güçlü seyrini sürdürdü ve bunun ikinci çeyrek karlılığını da pozitif etkilemesini bekliyoruz. 2021 yılı için FAVÖK ve net kar beklentilerimizi sırasıyla 3,869mn TL (2,412mn TL’den) ve 2,756mn TL’ye (1,309mn TL’den) yükselttik. Hedef fiyatımızı da 7.00 TL/hisseden 9.00 TL/hisseye çıkardık. 2021 tahminlerimizi göre 5.7 FD/FAVÖK ve 6.3 F/K gibi ucuz çarpanlarda işlem gören hisselerle ilgili Endeks Üzerinde Getiri önerimizi sürdürüyoruz."