# Petrol düşerken enerji hisseleri neden yükseliyor?

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/petrole-ragmen-enerji-hisseleri-neden-yukseliyor/
- Yayımlanma: 2025-12-25T07:46:17+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Enerji](https://www.barrons.com/articles/oil-prices-stocks-valuations-77320288?mod=hp_SP_A_2)
piyasası 2025’te nadir görülen bir eşiğe ulaştı: Bu yüzyılda ilk kez, [petrol](https://www.borsatek.com/petrol-fiyatlari-abd-buyume-verisi/)
fiyatı yüzde 10’dan fazla düşerken petrol hisseleri, bir yılı yükselişle kapatıyor.

S&P 500’deki enerji hisselerini izleyen State Street Energy Select Sector SPDR ETF(
XLE), bu yıl yaklaşık yüzde 3 yükseldi. Bu performans, S&P 500’ün yüzde 17’lik kazancının
oldukça gerisinde kalsa da, bağlam dikkate alındığında enerji hisselerindeki artış
dikkat çekici.

ABD petrolü için referans fiyat olan West Texas Intermediate (WTI) ham petrol bu
yıl yüzde 19 düşmüş durumda. Normalde böyle bir yılda, büyük ölçüde dev petrol şirketlerinden
oluşan enerji hisseleri sert şekilde geriler. Nitekim 2020’de petrol yüzde 21 düşerken
enerji ETF’si yüzde 37 değer kaybetmişti.

![petrol, enerji](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/petrol-
rafinerisi-alacakaranlikta-romantizm-1024x559.webp)

Bu yıl petrol fiyatları ile hisseler arasındaki ayrışma birkaç faktörü yansıtıyor.
Petrol hisselerini izleyen ETF, Exxon Mobil ve Chevron tarafından domine ediliyor.
Bu şirketlerin hisseleri bu yıl sırasıyla yüzde 12 ve yüzde 3 yükseldi. Petrol fiyatlarındaki
düşüşe rağmen her iki hisse de değer kazandı.

## Enerji hisselerinin yükselişinin perde arkasında ne var?

Bunun temel nedeni, yatırımcıların mevcut nakit akışları zayıf olsa bile gelecekteki
nakit akışları için daha fazla bedel ödemeye istekli hale gelmesi. Değerlemelerin
yükselmesinde, Trump yönetiminin fosil yakıt aramayı daha kârlı hale getirmesi ve
bu enerji kaynaklarının yakın vadede yerini başka kaynaklara bırakma ihtimalinin
azalması da etkili oldu.

Ancak mesele yalnızca daha elverişli düzenleyici ortamdan ibaret değil. ABD’li iki
mega enerji şirketi de maliyet kısma ve hisse geri alımlarına odaklandı. Bu adımlar,
petrol fiyatları düştüğünde bile hisse başına kârı destekleyebiliyor.

Maliyetleri düşürerek şirketler başa baş maliyetlerini, yani sattıkları her varilden
kâr edebilmeleri için gereken petrol fiyatını aşağı çekti.

Ayrıca, diğer şirketlerin temettü konusunda daha cimri davrandığı bir dönemde temettülerini
artırdılar. Chevron hissesi yüzde 4,5 temettü verimi sunarken, Exxon’un temettü 
verimi yüzde 3,4 seviyesinde. Her iki temettü de mevcut zayıf petrol fiyatlarında
bile güvenli kabul ediliyor.

Büyük petrol şirketleri artık, geçmişte nakit park etmek için en iyi yer olarak 
görülen kamu hizmeti şirketlerinden bile daha yüksek getiri sağlıyor. Bugün ortalama
bir kamu hizmeti şirketinin temettü verimi yaklaşık yüzde 2,7 seviyesinde.

![Petrol düşerken enerji hisseleri neden yükseliyor? Borsatek](https://i3.wp.com/
www.borsatek.com/app/uploads/2025/01/22349.jpg)

Her iki şirket de petrol üretimi dışındaki segmentlerde güçlü sonuçlardan faydalandı.
Petrolün yakıta dönüştürüldüğü rafinaj faaliyetleri, bu yıl her iki şirket için 
de kârlı bir alan oldu. Bunun nedenlerinden biri, Ukrayna’nın bazı Rus rafinerilerini
imha etmesi ve bunun küresel toplam kapasiteyi azaltması.

Ancak hisseleri asıl yukarı taşıyan unsur, yatırımcıların şirketlerin gelecekteki
sonuçlarına dair daha iyimser hale gelmesi oldu. Her iki şirketin değerlemesi bu
yıl belirgin bir seviye değişimi yaşadı.

FactSet verilerine göre Chevron, son beş yılda önümüzdeki dört çeyreğe ilişkin beklenen
kârın ortalama 13,6 katı ile işlem görüyordu. Şimdi ise bu çarpan 20,3 seviyesinde.

Exxon’un çarpanı 16,6’ya yükseldi; son beş yıllık ortalaması ise 12,9’du. ETF’deki
üçüncü büyük şirket olan ConocoPhillips de tarihsel ortalaması olan 12,9’un üzerinde,
15,1 çarpanla işlem görüyor.

Yatırımcıların bu şirketlere dair iyimser olmasının birkaç nedeni var. Öncelikle,
bu yıl Kongre’den geçen “One Big Beautiful Bill” enerji sektörü için milyarlarca
dolarlık vergi indirimleri ve teşvikler içeriyor.

Petrol şirketleri, federal arazilerde sondaj için daha düşük royalty oranları ödeyecek,
karbon yakalama ve yeniden kullanma için genişletilmiş vergi teşviklerinden yararlanacak,
metan emisyonları için yıllarca ücret ödemeyecek ve önceki yasalara kıyasla sondaj
faaliyetlerinde çok daha avantajlı bir vergi muamelesi görecek.

Petrol üreticisi Occidental Petroleum, söz konusu yasanın kendisine yalnızca 2025
ve 2026 yıllarında 700 milyon ila 800 milyon dolar arasında finansal fayda sağlayacağını
hesapladı.

Trump yönetimi ayrıca çevresel kuralları geri çekerek benzinli araçların daha uzun
süre piyasada kalmasını sağlayacak adımlar attı. Elektrikli araçlara yönelik vergi
teşvikleri kaldırıldı ve otomobil yakıt verimliliği standartları gevşetiliyor.

Yıllar boyunca petrol hisseleri, ana iş kollarının önümüzdeki on yıl içinde ortadan
kalkacağı varsayımıyla fiyatlandı. Şimdi ise bu takvim uzatıldı. Petrol talebi nihayetinde
düşecek, ancak bu şirketlerin daha uzun yıllar boyunca güçlü nakit üretmeye devam
etmesi muhtemel görünüyor. Yatırımcılar da bunun için daha yüksek bedel ödemekten
memnun.