# Fitch Refinansman Riskleri Nedeniyle SASA Polyester’in Kredi Notunu ‘CCC’ye Düşürdü

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/sasa-kredi-notu-dustu/
- Yayımlanma: 2025-10-20T23:18:46+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

[Fitch Ratings](https://www.fitchratings.com/), artan refinansman riski ve yüksek
borç yükünü gerekçe göstererek Pazartesi günü [Sasa Polyester](https://www.sasa.com.tr/)
Sanayi Anonim Şirketi A.Ş.’nin ([SASA](https://g.co/finance/SASA:IST)) kredi notunu‘
B-‘ seviyesinden ‘CCC’ye düşürdü.

Türk polyester üreticisi, kısa vadeli borçlarının büyük bir kısmını yenileme ve 
uzun vadeli banka kredileri için resmi feragatname (waiver) alma zorunluluğu nedeniyle
potansiyel bir likidite baskısı ile karşı karşıya kaldı. Fitch, yüksek faiz maliyetleri,
zayıf polyester piyasası koşulları ve küresel kapasite fazlası nedeniyle şirketin
2025’ten 2027’ye kadar negatif serbest nakit akışı oluşturacağını öngörüyor.

## SASA finansal yükümlülüklerle mücadele ediyor

![türk lirası, tl, kur korumalu mevduat, kkm](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/
app/uploads/2025/03/TL-borclanma-1024x576.webp)

Fitch’e göre, SASA’nın Faiz Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr (EBITDA) net kaldıraç
oranının 2025 yılında 21 katın üzerine çıkması bekleniyor. Bu oranın, 2027 yılına
kadar yüksek tek haneli rakamlara düşmesi öngörülüyor. Haziran 2025 itibarıyla şirketin
yaklaşık 2,2 milyar dolarlık kısa vadeli borcu vardı. Ayrıca, kaldıraç oranının 
sözleşme şartlarını aşması nedeniyle yaklaşık 0,7 milyar dolarlık uzun vadeli borç
da kısa vadeli olarak yeniden sınıflandırıldı.

Şirket, sözleşmeden feragat etmek için kredi verenlerle prensipte bir anlaşmaya 
vardı. Ancak Fitch, bu sürecin ancak 2025 yılının sonunda resmileşeceğini öngörmektedir.
SASA, kısa vadeli borcun azaltılmasına yardımcı olabilecek potansiyel bir dönüştürülebilir
tahvil de dahil olmak üzere alternatif finansman seçeneklerini araştırmaktadır.

## Likidite zayıf ve operasyonel zorluklar etkili

![sasa](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/sasa-polyester-1024x576.
webp)

Fitch,şirketin likiditesini zayıf olarak değerlendirdi. Şirketin Haziran 2025 itibarıyla
sadece 3 milyar TL nakit ve nakit benzeri varlığa sahip olduğunu, ancak büyük faiz
ödemeleriyle karşı karşıya olduğunu ve kısa vadeli borcun yenilenmesine bağımlı 
olduğunu belirtti.

Derecelendirme kuruluşu, [SASA](https://www.borsatek.com/sasadan-rafineri-karari/)‘
nın yeni tamamlanan saflaştırılmış tereftalik asit tesisindeki teknik sorunlar da
dahil olmak üzere, 2025 yılının başlarında üretimi olumsuz etkileyen operasyonel
zorlukları da vurguladı. Bu sorunlar, nihai ürünlerin üretimini azalttı ve 2025 
yılının ilk yarısında EBITDA sadece 64 milyon dolara ulaştı. Teknik sorunlar çözülmüş
olsa da, şirket zayıf piyasa koşulları ve Asya’daki üreticilerin güçlü rekabeti 
ile karşı karşıya olmaya devam ediyor.

![Fitch Refinansman Riskleri Nedeniyle SASA Polyester'in Kredi Notunu 'CCC'ye Düşürdü
Borsatek](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/erdemoglu-holding-
1024x576.webp)

SASA’nın ana şirketi Erdemoğlu Holding, Ekim 2025’te %3,9’luk hisselerini sattıktan
sonra şirketin %70,29’una sahip oldu. Fitch, SASA’yı bağımsız olarak faaliyet gösterdiği
ve esas olarak dış finansmana dayandığı için tek başına derecelendiriyor. Derecelendirme
kuruluşu ayrıca, şirketin üretim faaliyetlerinin Türkiye’nin Adana kentindeki tek
bir tesiste yoğunlaşması nedeniyle potansiyel operasyonel aksaklık riskine maruz
kaldığına da dikkat çekti.