# SEC hisse senetlerinin blok zincirinde işlem görmesine izin verdi - Bağlantı: https://www.borsatek.com/sec-tokenlestirilmis-hisse-senedi-izni/ - Yayımlanma: 2026-09-18T06:39:36+03:00 - Yazar: Haber Merkezi ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ([SEC](https://www.borsatek.com/trump-kripto-etik-maddesi-kabul/)), nitelikli platformlara gerçek [ABD](https://www.whitehouse.gov/) hisse senetlerini akıllı sözleşmeler ve likidite havuzları aracılığıyla kamuya açık blok zincirlerde işlem gördürme konusunda beş yıllık deneme izni verdi. Düzenleme kapsamında bu platformların ulusal menkul kıymet borsası olarak kayıt olması gerekmeyecek. [SEC](https://www.borsatek.com/abd-senatosunda-kripto-duzenleme-oylama/)‘ in “inovasyon muafiyeti” adını verdiği çerçeve, tokenleştirilmiş hisselerin oy hakkı, temettü ve diğer geleneksel pay sahipliği haklarını korumasını zorunlu kılıyor. ## SEC yeni düzenlemeyle neyi değiştiriyor Şimdiye kadar ABD’de tokenleştirilmiş hisse senedi piyasası kurmak isteyen bir şirket, alıcı ve satıcıları bir araya getirdiği için düzenleyiciler tarafından geleneksel bir borsa gibi değerlendirilebiliyordu. Bu durum, blok zincir tabanlı işlemlerin New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) veya Nasdaq gibi kurumlar için tasarlanmış kurallara uydurulması anlamına geliyordu. SEC’in yeni kararıyla bu yaklaşım değişiyor. Kurum, firmaların blok zincir teknolojisini geleneksel borsa mevzuatına tam uydurma zorunluluğu olmadan gerçek hisselerle deneme yapmasına imkan tanıyor. Düzenlemedeki kritik ayrım “gerçek” sözcüğünde toplanıyor. SEC, bir hissenin fiili sahipliğini temsil eden tokenler ile yalnızca hisse fiyatını takip eden sentetik ürünler arasında net bir çizgi çiziyor. Beş yıllık geçici deneme alanı kapsamında Tokenleştirilmiş Menkul Kıymet Mekanları (TSV) olarak adlandırılan özel platformlar, uygun tokenleştirilmiş ABD hisselerinin akıllı sözleşmeler ve likidite havuzları üzerinden işlem görmesini ulusal borsa kaydı olmadan sağlayabilecek. Bu havuzlara likidite sağlayan bazı firmalar da ayrıca aracı kurum kayıt yükümlülüğünden muaf tutulabilecek. ## Hacim ve listeleme sınırları ne öngörüyor SEC’in deneme alanı kasıtlı olarak küçük tutuldu. En likit hisseler için her platform en fazla 75 hisseyi tokenleştirebilecek ve ortalama günlük işlem hacminin yüzde 0,25’ini aşamayacak. İkinci kademedeki hisseler için bu sınır 250 hisseye ve ortalama günlük hacmin yüzde 2,5’ine yükseliyor. SEC’in ticaret ve piyasalar direktörü Jamie Selway, bu sınırların amacının mütevazı bir başlangıç yapmak olduğunu belirtti. Selway, sürecin kademeli işletilip etkisinin ölçüleceğini kaydetti. ![SEC](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/01/DeepSeek-Exposed-Data- Security-2195972122.webp) Örnek olarak, ortalama günlük işlem hacmi yaklaşık 40 milyon hisse olan Tesla ele alındığında, nitelikli bir platform teorik olarak günde yaklaşık 100 bin tokenleştirilmiş Tesla hissesinin işlem görmesine aracılık edebilecek. Hisse başına 366 dolar fiyat üzerinden bu, yaklaşık 36,6 milyon dolarlık bir hacme karşılık geliyor. | Kademe | Maksimum hisse sayısı | Günlük hacim sınırı | | En likit hisseler | 75 | Ortalama günlük hacmin %0,25’i | | İkinci kademe hisseler | 250 | Ortalama günlük hacmin %2,5’i | ## Şirketlerin veto hakkı nasıl işleyecek SEC çerçevesi, tokenleştirmenin hisseyi ihraç eden şirket tarafından yapılmasına izin verdiği gibi belirli koşullar altında ilişkisiz üçüncü taraflarca yapılmasına da olanak tanıyor. Bir aracı kurum veya başka bir aracının hissenin dayanak varlığını elinde tuttuğu bir yapı üzerinden, üçüncü bir taraf da tokenleştirilmiş bir hak sunabilecek; ancak token, dayanak menkul kıymetle aynı hak ve ayrıcalıkları sağlamak zorunda olacak. Bununla birlikte şirket habersiz bırakılmayacak. Bir platform, ilişkisiz üçüncü bir tarafça oluşturulan tokenleştirilmiş hisseyi listelemeden önce şirkete 30 gün önceden bildirim yapmak zorunda ve ihraççının itiraz hakkı bulunuyor. Regüle edilmiş zincir üstü transfer ajanı Fairmint’in kurucu ortağı ve CEO’su Joris Delanoue, ihraççı vetosunun düzenlemenin kilit güvencesi olduğunu ifade etti. Konu, bu ay AMC Entertainment CEO’su Adam Aron’un, Robinhood’u şirketin bilgisi olmadan AMC bağlantılı hisse tokenleri sunmakla eleştirmesinin ardından yaşanan kamuoyu tartışmasıyla teorik olmaktan çıktı. ## İşlemler hangi platformlarda gerçekleşecek ![SEC](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/kripto-duzenlemeleri- sec-paul-atkins.png) Tokenleştirilmiş hisseler, SEC muafiyeti kapsamında faaliyet gösteren nitelikli TSV’lerde işlem görecek. Altyapıdaki blok zincir kamuya açık olabilirken, işlem ortamı yetkilendirilmiş erişimle sınırlı kalacak ve SEC’in koşullarına tabi olacak. Nitelikli platformlar, yatırımcıların bireysel alım-satım emirlerini eşleştiren geleneksel borsa modeli yerine, yazılım tarafından yönetilen varlık havuzlarına karşı işlem yaptığı otomatik piyasa yapıcıları (AMM) kullanabilecek. SEC ayrıca bu havuzlara varlık sağlayan belirli likidite sağlayıcılarına aracı kurum kayıt yükümlülüğünden koşullu muafiyet tanıyor. Securitize CEO’su Carlos Domingo, çerçevenin “yerel tokenleştirilmiş menkul kıymetleri” hızlandırmasını ve zamanla bunlar için birden çok zincir üstü likidite platformu oluşmasını beklediğini belirtti. Domingo, düzenlemenin kripto inovasyonunun kontrollü ve düzenlenmiş biçimde gerçekleşmesine imkan tanıyan iyi bir orta yol olduğunu değerlendirdi. ## Yatırımcılar için değişen ne olacak Bir yatırımcı tanıdık bir şirketin gerçek hissesine, oy hakkı ve temettü haklarıyla birlikte sahip olmaya devam edebilecek; ancak bu sahipliğin temsili ve işlem altyapısı blok zincir rayları üzerinden yürüyebilecek. SEC, tokenleştirilmiş bir hissenin yalnızca isimde değil özde de hisse kalmasında ısrarcı. Nitelikli bir token, sahibine geleneksel eşdeğer hisseyle aynı hak ve ayrıcalıkları sağlamak zorunda. Apple hisseleri oy hakkı ve temettü taşıyorsa, tokenleştirilmiş versiyonu da bunları taşımak zorunda olacak; Apple’ın işlem gördüğü ana piyasada işlemler durdurulursa, tokenleştirilmiş karşılığı da durmak zorunda kalacak. Bu düzenleme, yurt dışında “tokenleştirilmiş hisse” olarak pazarlanan bazı ürünlerin aslında yalnızca hisse fiyatını takip eden ve geleneksel pay sahipliği haklarından yoksun sentetik araçlar olduğu için önem taşıyor. Bu tür sentetik ürünler SEC muafiyetinden yararlanamıyor. Dinari CEO’su Gabo Otte, hisseleri zincire taşımanın onları hisse yapan hakları ortadan kaldırmak anlamına gelmemesi gerektiğini vurguladı. SEC bu ürünleri yasaklamıyor ya da yasal statülerini doğrudan değiştirmiyor; Selway, yeni politikanın mevcut sentetik ürünler üzerinde doğrudan bir etkisi olmadığını kaydetti. ![SEC](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/Kullanicilarin-devre- disi-birakma-secenegi-bulunmayacak.webp) ## SEC’in zamanlaması neden önemli Muafiyet üzerinde bir yıldan uzun süredir çalışılıyordu, ancak SEC, Kongre’nin Clarity Yasası’nı görüştüğü dönemde adım atmayı erteledi. Söz konusu yasa tasarısı Senato’da 60 oy gereken eşiği aşamayıp 49 oyda kalarak ilerleyemedi. Ertesi gün SEC Başkanı Paul Atkins, kurumun düzenleyici belirliliği sağlamak için mevcut yetkileri çerçevesinde hareket edeceğini açıkladı. Bir gün sonra tokenleştirme muafiyeti duyuruldu. Selway, kurumun daha küçük ölçekte başlayıp kanıt toplamayı ve bunun hem kural yapımını hem de olası mevzuat çalışmalarını bilgilendirmesini sağlamayı tercih ettiğini belirtti. Bu adım, SEC’in bu ay ele aldığı tokenleştirme bulmacasının ikinci büyük parçası oldu. Eylül ayı başında kurum, blok zincirin menkul kıymet sahipliğinin resmi kaydı olarak hizmet vermesine izin verilmesini önermiş, bu da geleneksel pay sahibi kaydının ayrıca tutulması zorunluluğunu ortadan kaldırabilecek bir adım olarak değerlendirilmişti. Söz konusu öneri hissenin resmi sahipliğini, yeni muafiyet ise hissenin nerede ve nasıl işlem göreceğini ele alıyor. ### SEC’in inovasyon muafiyeti ne kadar sürecek? Muafiyet beş yıllık geçici bir süre için tanınıyor. SEC bu süreyi tamamlanmış bir düzenleyici rejim değil, kanıt toplanan canlı bir deney olarak nitelendiriyor. ### Tokenleştirilmiş hisseler sentetik ürünlerden farklı mı? Evet. SEC muafiyeti yalnızca oy hakkı, temettü ve diğer pay sahipliği haklarını koruyan gerçek tokenleştirilmiş hisseleri kapsıyor; yalnızca fiyatı takip eden sentetik ürünler bu düzenlemenin dışında tutuluyor. ![SEC](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/07/Phillip-Securities. jpg)