# Şeker Yatırım, Aksa Enerji için AL tavsiyesini ve hedef fiyatıaçıkladı - Bağlantı: https://www.borsatek.com/seker-yatirim-aksen-hedef-fiyat-korudu/ - Yayımlanma: 2026-11-10T14:10:02+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Şeker Yatırım | | 📈 | Hisse | Aksa Enerji **(AKSEN)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **110.00 TL** | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %57.0 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-10 | --- Şeker Yatırım, 10 Kasım 2026 tarihli araştırma raporunda Aksa Enerji’nin (AKSEN) üçüncü çeyrek 2026 finansal sonuçlarını değerlendirdi ve şirket için “AL” tavsiyesi ile 110,0 TL hedef fiyatını korudu. ## Net kar ve operasyonel sonuçlar beklentilerin üzerinde geldi Enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallara göre Aksa Enerji’nin net karı, 3Ç26’da yıllık bazda %27,0 artışla 1.576 milyon TL seviyesine yükseldi( 3Ç25: 1.241 milyon TL). Açıklanan net kar, piyasa medyan beklentisi olan 1.094 milyon TL’nin ve Şeker Yatırım’ın 780 milyon TL’lik tahmininin üzerinde gerçekleşti. 3Ç26’da yükselen spot elektrik fiyatları ile şirketin Kazakistan (Kızılorda) ve Gana (Kumasi) operasyonlarındaki kapasite artışlarının katkısıyla satış gelirleri ve FAVÖK beklentileri aştı. Satış gelirleri yıllık bazda %15,6 artışla 14.298 milyon TL’ye ulaşırken (Şeker Yatırım tahmini: 11.872 milyon TL – Piyasa tahmini: 12.182 milyon TL), FAVÖK rakamı yıllık bazda %14,1 artışla 5.156 milyon TL seviyesine yükseldi( 3Ç25: 4.520 milyon TL; Şeker Yatırım tahmini: 4.175 milyon TL – Piyasa tahmini: 4.535 milyon TL). FAVÖK marjı ise yıllık 0,5 puan düşüşle %36,1 seviyesinde gerçekleşti. Net finansman giderleri, 3Ç25’teki 850,4 milyon TL seviyesinden 3Ç26’da 56,5 milyon TL’ye geriledi. Buna ek olarak net parasal pozisyon kaybının 3Ç25’teki 819,0 milyon TL’den 3Ç26’da 780,4 milyon TL’ye düşmesi net kar rakamını olumlu etkiledi. Öte yandan 3Ç26’da kaydedilen 67,4 milyon TL net diğer gider (3Ç25’te 201,1 milyon TL net diğer gelire karşılık) ve ertelenmiş vergi zararının 3Ç25’teki 62,9 milyon TL’den 3Ç26’da 297,9 milyon TL’ye yükselmesi net kar artışını sınırlandırdı. Raporda, 3Ç26 net kar rakamı ve operasyonel sonuçların piyasa beklentilerinin üzerinde gelmesi nedeniyle piyasa tepkisinin “pozitif” olması bekleniyor. Söz konusu sonuçların ardından Aksa Enerji için “AL” tavsiyesi ve pay başına 110,0 TL hedef fiyatı korundu. Hedef fiyat, cari pay fiyatına göre %57 yükseliş potansiyeli taşımakta olup 2026 yılının başından bu yana AKSEN paylarının %4 değer kaybettiği ve BIST-100 Endeksi’nin% 7 altında performans gösterdiği belirtildi. ## Satış gelirleri ve FAVÖK detayları Yurt içi spot elektrik fiyatlarındaki artışın etkisiyle satış gelirleri 3Ç26’da yıllık bazda %16 artarak 14.298 milyon TL’ye yükseldi. 9A26 döneminde ortalama spot elektrik fiyatları, aşırı hidrolojik koşulların etkisiyle yıllık %23 düşüşle 1.966 TL/MWh seviyesinde gerçekleşti (9A25: 2.546 TL/MWh). Çeyreklik bazda ise spot elektrik fiyatları iki katına çıkarak 2.783 TL/MWh seviyesine ulaştı. Afrika ve Asya hariç elektrik satış hacmi, 3Ç25’teki 2.327 GWh seviyesinden yıllık% 51 düşüşle 3Ç26’da 1.137 GWh’ye geriledi. Kapasite kullanım oranı ise 9A26’da %35 olarak gerçekleşti (1Y26: %46). 9A26 kümülatif dönem itibarıyla şirketin yurt içi satış gelirleri (Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti dahil) yıllık bazda %43 düşüşle 16.219 milyon TL seviyesine gerilerken, yurt dışı (Afrika ve Asya) satış gelirleri yıllık bazda %60 artışla 19.181 milyon TL seviyesine yükseldi. FAVÖK (TMS-29 etkisi dahil) 9A26’da yıllık bazda %0,6 artışla 12.817 milyon TL seviyesinde yatay gerçekleşti. Yurt içi FAVÖK (Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti dahil) yıllık %25 düşüşle 2.052 milyon TL’ye gerilerken, Afrika ve Asya operasyonlarının FAVÖK rakamı yıllık bazda %8 artışla 10.765 milyon TL’ye yükseldi. ## Net finansal borç pozisyonu arttı Şirketin net finansal borç pozisyonu, 9A25 sonundaki 59.554 milyon TL seviyesinden yıllık %23 artışla 9A26’da 73.196 milyon TL’ye yükseldi. Buna paralel olarak Net Borç/FAVÖK oranı da 9A25’teki 3,54x seviyesinden 9A26’da 4,34x seviyesine yükseldi( 2025 yıl sonu: 3,98x). ## Özet gelir tablosu ve bilanço verileri | Milyon TL | 9A25 | 9A26 | Yıllık Değ. | 3Ç25 | 3Ç26 | Yıllık Değ. | | Satış Gelirleri | 40.357 | 35.399 | -12,3% | 12.367 | 14.298 | 15,6% | | Brüt Kar | 10.028 | 11.068 | 10,4% | 3.608 | 4.550 | 26,1% | | Brüt Kar Marjı | 24,8% | 31,3% | — | 29,2% | 31,8% | — | | Operasyonel Kar | 8.337 | 9.440 | 13,2% | 3.036 | 3.994 | 31,5% | | Operasyonel Kar Marjı | 20,7% | 26,7% | — | 24,6% | 27,9% | — | | FAVÖK | 12.743 | 12.817 | 0,6% | 4.520 | 5.156 | 14,1% | | FAVÖK Marjı | 31,6% | 36,2% | — | 36,5% | 36,1% | — | | Net Kar | 3.126 | 2.814 | -10,0% | 1.241 | 1.576 | 27,0% | | Net Kar Marjı | 7,7% | 7,9% | — | 10,0% | 11,0% | — | | Bilanço (TL Mn) | 2025/12 | 2026/09 | % Değ. | | Maddi Duran Varlıklar | 127.029 | 134.825 | 6,1% | | Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 4.294 | 4.343 | 1,2% | | Diğer Uzun Vadeli Kıymetler | 4.931 | 9.057 | 83,7% | | Ticari Alacaklar | 9.508 | 10.443 | 9,8% | | Hazır Değerler | 8.106 | 3.770 | -53,5% | | Diğer Kısa Vadeli Varlıklar | 7.239 | 9.159 | 26,5% | | Toplam Aktifler | 161.107 | 171.598 | 6,5% | | Uzun Vadeli Borçlar | 43.088 | 47.827 | 11,0% | | Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler | 4.429 | 4.603 | 3,9% | | Kısa Vadeli Borçlar | 8.492 | 9.954 | 17,2% | | Ticari Yükümlülükler | 5.425 | 6.600 | 21,7% | | Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler | 18.702 | 22.561 | 20,6% | | Toplam Yükümlülükler | 80.136 | 91.545 | 14,2% | | Toplam Özsermaye | 80.971 | 80.052 | -1,1% | | Toplam Pasifler | 161.107 | 171.598 | 6,5% | | Gelir Tablosu (TL Mn) | 2025/09 | 2026/09 | % Değ. | | Net Satışlar | 40.357 | 35.399 | -12,3% | | SMM | 30.329 | 24.331 | -19,8% | | Brüt Kâr | 10.028 | 11.068 | 10,4% | | Faaliyet Giderleri | 1.691 | 1.628 | -3,7% | | Net Esas Faaliyet Kârı/(Zararı) | 8.337 | 9.440 | 13,2% | | Net Diğer Gelir/(Gider) | 741 | 289 | -61,0% | | Yatırım Faaliyetlerinden Net Gelir/Gider | -6 | -14 | A.D. | | Finansman Gelir/(Gider) | -1.532 | -72 | A.D. | | Net Parasal Pozisyon Kazanç/Kayıp | -2.457 | -3.098 | 26,1% | | Vergi Öncesi Kâr | 5.754 | 5.835 | 1,4% | | Vergi | -2.040 | -2.207 | A.D. | | Net Kâr/(Zarar) | 3.714 | 3.628 | -2,3% | | Azınlık Payları | 587 | 814 | 38,6% | | Ana Ortaklık Payları | 3.126 | 2.814 | -10,0% | ## Hisse ve piyasa verileri | Gösterge | TL | US$ | | Fiyat | 69,95 | 1,40 | | 52 Hafta Yüksek | 116,00 | 2,46 | | 52 Hafta Düşük | 50,40 | 1,20 | | Piyasa Değeri (Mn) | 85.782 | 1.716 | | Halka Açık Piyasa Değeri (Mn) | 18.014 | 360 | | Gün. Ort. İşlem Hacmi (Mn) | 634 | 13,9 | | Getiri | Son 1 Ay | Son 1 Yıl | Yılbaşından Bu Yana | | TL Getiri (%) | -5,3 | 24,4 | -3,5 | | US$ Getiri (%) | -6,9 | 4,6 | -17,3 | | BİST 100 Göreceli Getiri (%) | -0,8 | 16,0 | -7,2 | | Ortaklık Yapısı | % | | Kazancı Holding A.Ş. | 80,13 | | Bülent Büyükuğur | 3,31 | | Diğer | 16,56 | | Toplam | 100,0 | _Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kişisel risk ve getiri tercihlerine göre farklılık gösterebileceği, verilen bilgilere dayanılarak yapılacak yatırımların sonuçlarından Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin sorumlu tutulamayacağı belirtilmektedir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/aksen- sayfa-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/AKSEN-rapor-2026-11-10.pdf)