# Şeker Yatırım GARAN için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/seker-yatirim-garan-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-111186h/
- Yayımlanma: 2024-07-31T09:34:49+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Şeker Yatırım, GARAN-Garanti BBVA için hedef fiyatını 114 TL’den 138,3 TL’ye yükseltti,
tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Garanti BBVA 2Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilerin oldukça üzerinde 22,522
milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel: %1 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim
18,392 milyon TL olan tahminimizin ve 19,362 milyon TL olan piyasa beklentisinin%
22 ve %16 üzerinde gerçekleşti. Bankanın 6 aylık karı 44,839 milyon TL olup yıllık
bazda da %31 oranında kuvvetli artmıştır. (AKBNK: %22 düşüş). Ortalama özkaynak 
karlılığı 3A24’deki %35,9’dan %34,3 seviyesine gerilemiştir (AKBNK: %22,4) ve bütçe
beklentisi orta %30 seviyesi ile uyumludur.
Net faiz gelirleri, ücret ve komisyon
gelirleri, ticari zarar ve diğer bankacılık gelirleri beklentimizden iyi gelmiştir.
Kredi karşılıkları ise negatif sürpriz yaparak beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir.
Banka 2024 yılı bütçe beklentilerinde değişiklik yapmamıştır.

![screenshot_2-043.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-043.jpg)

1Ç24’deki 4,9 milyar TL ticari kara karşılık, oldukça sert artan swap fonlama maliyetlerinin
etkisiyle oluşan 3,3 milyar TL ticari zarar karlılığı baskılamıştır. Ücret ve komisyon
gelirleri artış hızı, büyümedeki yavaşlamaya rağmen sınırlı yavaşlayarak %15,2 seviyesinden%
14,8 seviyesine gerilemiştir. Banka çekirdek net faiz marjındaki çeyreksel iyileşme
ile rakiplerinden pozitif ayrışmaktadır. Kredi riski maliyeti (net) 74 baz puan 
seviyesinde olup bütçe beklentisi 125 baz puan seviyesinin oldukça altındadır.

Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptığımız
yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle 114 TL olan hedef fiyatımızı 138,3 TL olarak 
güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %17 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” 
tavsiyemizi koruyoruz. 2024 yılında %49,6 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 2,7x
F/K ve 0,95x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %15 primli) ve %40,2 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Banka çekirdek net faiz marjındaki çeyreksel
iyileşme ile rakiplerinden pozitif ayrışmaktadır. Kümülatif net faiz marjı yıl sonuna
göre 200 baz puan zayıflayarak %3,1 seviyesine (AKBNK: %2,4) gerilemiştir. Çeyreksel
bazda ise sabit seyretmesi olumludur. Çekirdek net faiz marjı ise çeyreksel bazda
9 baz puan iyileşerek %1,1 seviyesine yükselmiştir.

Swap fonlama maliyeti %62 oranında sert artarak yeni rekor yüksek 11,9 milyar TL
seviyesine yükselmiştir. Tüfe endeksli kağıtları değerlemede %40 oranı kullanılmış(
3A24: %40) gelirleri %11 artarak 9,3 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Tüfe endeksli
kağıt gelirleri hariç tutulduğunda net faiz gelirlerindeki %50 oranında güçlü artış
olumludur. 2024 yılı için swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjının 
sabit seyretmesi beklenmektedir.