# Şeker Yatırım, Garanti’de hedef fiyat yükseltti

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/seker-yatirim-garantide-hedef-fiyat-yukseltti-3195h/
- Yayımlanma: 2014-08-01T15:51:00+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Şeker Yatırım, Garanti Bankası hisseleri için hedef fiyatını 8.40 TL’den 9.90 TL’ye
yükseltti. 26 Temmuz’da 9.26 TL’ye kadar yükselen Garanti Bankası hisseleri Bugün
8.90’a kadar yükseldikten sonra 8.80 desteğinde tutunmaya çalışıyor. Şeker Yatırım
tarafından hazırlanan raporda Garanti Bankası hisseleri için şu değerlendirmeler
yapıldı: 

” Garanti Bankası (GARAN) yılın ikinci çeyreğinde 810mnTL ile beklentiler ile paralel
konsolide olmayan net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel bazda %7 artışa, yıllık
bazda ise %9 düşüşe işaret ediyor. Bankanın bu çeyrekteki operasyonel performansı
beklentilerimiz ile bire bir örtüşürken, çekirdek gelirlerdeki (faiz ve komisyon)
çeyreksel yüzde 18 artış olumlu sonuçları açıklamaktadır. Para swapları kaynaklı
yaklaşık 212mn TL zarar ise çekirdek gelirlerdeki artışın karlılık üzerine olumlu
etkisini nispeten sınırlamıştır. Net faiz marjı, kredi-mevduat makasının 41 baz 
puan genişlemesi neticesinde bu çeyrek 82 baz puan yükselmiştir.

Bankanın açıklanan sonuçları sonrasında yapmış olduğu telekonferansta, 2014 yılı
net faiz marjında düşüş öngörüsünü yıllık 80 baz puandan 20 baz puana indirmesi 
neticesinde 2014 yılı net kar beklentimizi %11 yukarı revize ediyoruz. 2014 yılı
için net karda %6 artış bekliyoruz. Hedef fiyatımızı 9,90TL’e (önceki: 8,40TL) tavsiyemizi
ise “TUT”a yükseltiyoruz. 2015 tahmini 1,3 fiyat/defter değeri ve 9,5 fiyat/kazanç
oranı ile işlem gören Garanti rakiplerine göre sırasıyla %22 ve %26 primlidir. 2015
tahmini sermaye getirisi %14 olup üç yıllık bileşik net kar büyümesi ise %20’dir.

**Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar…**

Çeyreksel net kar marjı beklediğimiz gibi 82 baz puan artarken, net faiz geliri 
kredi-mevduat makasının 41 baz puan genişlemesi neticesinde çeyreksel olarak %25
arttı. Komisyon gelirlerindeki artış hesap işletim ücretlerinin olmaması nedeniyle
çeyreksel %3 ile sınırlı kaldı. Operasyonel giderler ise yeni şube açılmaması nedeniyle
çeyreksel sadece %3 yükseldi. Bankanın yıllık net faiz marjının 20 baz puan daralıp%
3,9’a düşeceğini düşünüyoruz. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı 
son çeyrekte %40 olarak gerçekleşmiştir. Takipteki kredileri karşılama oranı %81
civarındadır. Banka’nın aktif kalitesinde bozulma yoktur şöyle ki takipteki krediler
oranı %2,2 seviyesinde korunmuştur.”