# Şeker Yatırım HALKB için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/seker-yatirim-halkb-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-111649h/
- Yayımlanma: 2024-08-13T10:26:28+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Şeker Yatırım, HALKB-Halkbank için hedef fiyatını 21.44 TL, tavsiyesini “tut” olarak
korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

HalkBank 2Ç24 solo finansal sonuçlarında, daha önce ayrılmış ihtiyatlı karşılıkların
çözülmesinin desteği ile, piyasa beklentisinin üzerinde 3,440 milyon TL net kar 
açıkladı. (Çeyreksel bazda %29 düşüş). Açıklanan net kar bizim 2,764 milyon TL beklentimizin
ve 2,906 milyon TL piyasa beklentisinin %24 ve %18 üzerinde gerçekleşmiş oldu.

**6 aylık kar 8,258 milyon TL olup geçen yıla göre %67 artmıştır.** Ortalama özkaynak
karlılığı Mart 2024’deki %14,8 seviyesinden %12,6 seviyesine gerilemiştir ve takip
ettiğimiz bankalar arasındaki en düşük seviyededir.

**Çekirdek bankacılık gelirleri beklentimizden zayıf gerçekleşmiştir.** Faaliyet
giderleri ve kredi karşılıkları ise pozitif sürpriz yaparak beklentimizden düşük
gelmiştir. 8,3 milyar TL ticari zarar karlılığı önemli ölçüde baskılamıştır. Banka
121 milyon TL temettü geliri elde etmiştir.

![screenshot_6-005.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_6-005.jpg)

**Hisse için hafif pozitif bir etki bekliyoruz.** 21,44 TL olan hedef fiyatımızın%
40 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024
yılında %106 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 2,7x F/K ve 0,62x F/DD çarpanlarıyla(
Benzerlerine göre %15 iskontolu) ve %24,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.

**Net faiz marjında (düzeltilmiş) sınırlı gerileme.** Net faiz marjı, çeyreksel 
bazda sınırlı 70 baz puan zayıflayarak -%0,7 seviyesine gerilemiştir. Kümülatif 
bazda ise yıl sonundaki %1,5 seviyesinden -%0,4 seviyesine gerilemiştir. Bankanın
Tüfe endeksli kağıtları değerlemede, diğer bankalardan farklı olarak, %60 oranını
kullanması sebebiyle (1Ç24: %65) bu kağıtların gelirleri çeyreksel %11 düşerek 24,8
milyar TL seviyesine gerilemiştir. Swap fonlama maliyetleri ise 13,3 milyar TL seviyesinde
sabittir. TL kredi-mevduat makası hala negatiftir. Ancak toplam kredi-mevduat makasındaki
46 baz puan toparlanma olumludur. Çekirdek net faiz marjı ise -%5,5 seviyesinde 
oldukça zayıftır.

⌊screenshot_5-014.jpg⌉⌊screenshot_5-014.jpg⌉
**Ücret ve komisyon gelirlerinde rakiplerinin
üzerinde çeyreksel artış.** Diğer bankalarda görülen trendin aksine çeyreksel artış
hızı toparlanarak, 1Ç24’deki %16,7 seviyesinden %19,4 seviyesine yükselmiştir. Bu
rakiplerinin üzerindedir. Yıllık bazda büyüme ise %144 olup (VAKBN: %129) kamu mevduat
bankalarının yıllık %134 büyümesinin üzerindedir.

**TL kredilerde daralma ile negatif ayrışma.** Banka TL kredilerdeki %1,1 çeyreksel
daralma ile negatif ayrışmaktadır. Bu takip ettiğimiz bankalar arasındaki en zayıf
performanstır. Kamu bankalarında %0,1 çeyreksel daralma gerçekleşmiştir. YP krediler(
$ bazında) çeyreksel %15,1 (Kamu: +%15,1) artmıştır. TL pazar payı çeyreksel 60 
baz puan azalarak %11,3 seviyesine gerilemiştir.

**Tüketici kredilerinde devam eden gerileme.** Toplam tüketici kredileri 1Ç24’deki%
2,8 daralmanın ardından %3,2 daralmış, toplam krediler içindeki ağırlığı ise 60 
baz puan azalarak %9,5 seviyesine gerilemiştir. Konut kredileri 1Ç24’deki %3,4 düşüşün
ardından %3,5 daralmıştır. Taşıt kredileri 1Ç24’deki %11,1 düşüşü takiben %3,7 artmıştır.
İhtiyaç kredileri ise 1Ç24’deki %2,1 düşüşten sonra %18,4 oranında sert gerilemiştir.
Toplam tüketici kredilerinde çeyreksel pazar payı 70 baz puan azalmıştır.

**Taksitli ticari kredilerde sert pazar payı kayıpları.** Taksitli ticari krediler
1Ç24’deki %5,6 artışın ardından %37,5 azalmıştır. Banka çeyreksel bazda 680 baz 
puan pazar payı kaybetmiştir ve en sert kayıp bu segmenttedir.
Kredi kartları büyümesi
de hız kaybederek 1Ç24’deki %11,3 seviyesinden %4,8 seviyesine gerilemiştir. Banka
çeyreksel bazda 10 baz puan pazar payı kaybetmiştir.

**TL mevduatlarda kuvvetli artış, vadesiz mevduatlarda pazar payı kayıpları.** TL
mevduatlar 1Ç24’deki %0,9 düşüşün ardından %24,5 artmıştır. (Kamu: %20,6). YP tarafı
ise %11,3 azalmıştır (Kamu: -%9,5). TL pazar payı çeyreksel 60 baz puan artarak %
13,4 seviyesine yükselmiştir.

TL kredi-mevduat rasyosu, 18,8 puan azalarak oldukça düşük %72,6 seviyesine gerilemiştir.
Vadesiz ağırlığı 420 baz puan azalarak %25 seviyesine, pazar payı ise 60 baz puan
azalarak %9,5 seviyesine gerilemiştir.

**Kredi kartları TGA rasyosunda sert artış.** TGA rasyosu %1,5 seviyesinde sabittir.
Tüketici kredileri ve kredi kartları TGA oranı çeyreksel bazda 40 baz puan ve 10
puan artarak %3,0 ve %2,6 seviyesine yükselmiştir.

**Kredi riski maliyetinde iyileşme.** Net kredi riski maliyeti, karşılık iptalleri
ile 55 baz puandan -51 baz puana gerilemiştir. (VAKBN: -77 baz puan).

**Kredi karşılık oranlarında gerileme.** İkinci ve üçüncü aşama kredi karşılık oranları
daha önceden ayrılmış ihtiyatlı karşılıkların çözülmesine paralel 650 ve 450 baz
puan azalarak %20,8 ve %74,6 seviyelerine gerilemiştir. Toplam karşılık oranı 50
baz puan azalarak %3,3 seviyesine gerilemiştir. (VAKBN: %3,3). İkinci aşama kredilerin
toplam krediler içindeki ağırlığı 80 baz puan artarak %7,2 seviyesine yükselmiştir.

**Faaliyet giderlerinde çeyreksel düşüş.** Faaliyet giderleri çeyreksel bazda %12
azalmıştır. Yıllık bazda artış ise %16,9 seviyesinde sınırlıdır.

**Sermaye yeterliliğinde sınırlı zayıflama.** SYR ve çekirdek sermaye yeterlilik
rasyoları çeyreksel bazda 10 baz puan zayıflayarak %13,1 ve %11,7 seviyelerine gerilemiştir.
Çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu ise %9,4 seviyesinde zayıftır. Kamu bankaları
sermaye yeterlilik rasyoları 2Ç24’de çeyreksel bazda ortalama 76 baz puan iyileşmiştir.