# Şeker Yatırım, Migros için ‘AL’ tavsiyesi verdi hedef fiyat açıkladı - Bağlantı: https://www.borsatek.com/seker-yatirim-mgros-tavsiyesini-korudu/ - Yayımlanma: 2026-11-06T13:31:43+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Şeker Yatırım | | 📈 | Hisse | Migros Ticaret A.Ş. **(MGROS)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **910.00 TL** | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %101.0 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-06 | --- Şeker Yatırım, 6 Kasım 2026 tarihli araştırma raporunda Migros Ticaret A.Ş. (MGROS) için 3Ç26 finansal sonuçlarını değerlendirerek 910,00 TL hedef fiyatını ve “AL” tavsiyesini korudu. ## Beklentilerin üzerinde net kar Migros, 3Ç26’da TMS-29’a göre Reuters Terminal (RT) ortalama beklentisi olan 2.905 mn TL’nin ve Şeker Yatırım’ın 3.057 mn TL’lik beklentisinin üzerinde 3.526 mn TL net kar açıkladı. Söz konusu rakam, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla (3Ç25: 5.123 mn TL) yıllık %31,2 oranında gerilemeye işaret etmektedir. Rapora göre faaliyet giderlerindeki artış ve esas faaliyetlerden diğer giderlerden kaynaklanan faaliyet zararı, net finansman giderlerindeki artış ile net parasal pozisyon kazançlarındaki düşüş net karı baskılamıştır. Öte yandan dönem vergi giderlerindeki düşüş ve ertelenmiş vergi gelirlerindeki artış, 3Ç26’da net kar üzerindeki baskıyı azaltan unsurlar olarak öne çıkmaktadır. ## Satış gelirleri ve FAVÖK performansı TMS-29 etkileri dahil Migros, 3Ç26’da yıllık %3,3’lük artışla 143.276 mn TL net satış geliri elde etti (3Ç25: 138.661 mn TL). RT ortalaması 143.827 mn TL, Şeker Yatırım beklentisi ise 143.930 mn TL olarak belirlenmişti. Online kanalların pozitif katkısına karşın (tütün ve alkol hariç 3Ç26’da satışlardaki payı: %22,6) zayıf talep ortamında birebir mağazalarda sınırlı reel sepet büyümesi ve trafik büyümesindeki daralma, gelirlerdeki sınırlı artışın temel nedenleri olarak gösterildi. Online hizmet veren mağaza sayısı 9A26 sonunda 1.124 adete ulaşırken söz konusu rakam 9A25’ te 982 adetti. Çoklu kanallarda büyüme stratejisiyle Migros, modern FMCG pazarında 9A26 sonunda% 15,8 (9A25: %15,9), toplam FMCG pazarında ise %9,8 (9A25: %9,9) pazar payı elde etti. 3Ç26 sonu itibarıyla mağaza sayısı 3.827’ye yükseldi. TMS-29 dahil 3Ç26’da FAVÖK 11.907 mn TL olarak gerçekleşti (3Ç25: 5.603 mn TL). RT ortalaması 11.476 mn TL, Şeker Yatırım beklentisi 11.447 mn TL idi. FAVÖK marjı ise 0,5 yüzde puan düşüşle %8,3’e geriledi. Yoğun promosyonlar ve dağıtım merkezlerindeki personelin Migros bünyesine geçmesi nedeniyle brüt karlılık da geriledi; brüt kar marjı 0,7 yüzde puan düşüşle %24,4’e indi (3Ç25: %25,1). Şirket’in 3Ç26 sonu stok net aktifi (SNA) yıllık %11 azalarak 9.701 mn TL’ye gerilerken nakit dönüşüm döngüsü ise takvim etkisinden kaynaklı olarak düşüş gösterdi. ## 2026 beklentileri ve tavsiye Migros, 2026 yılında TMS-29 dahil %4-%5 (önceki beklenti: %5-%7) reel satış büyümesi ve %6-%7 aralığında FAVÖK marjı öngörmektedir. Uygulanan faiz oranı ve stoklarda enflasyon düzeltmesi etkileri hariç FAVÖK marjı beklentisi ise %4-%5 aralığında şekillenmektedir. Şirket’in 2026 sonu mağaza açma hedefi 180-200 yeni mağaza olup yatırım harcaması/satışlar beklentisi %2,5-%3,0 aralığında bulunmaktadır. Şeker Yatırım, açıklanan 3Ç26 finansal ve operasyonel sonuçların hisse performansı üzerindeki etkisinin kısa vadede hafif pozitif olmasını beklemektedir. Raporda, Migros’un yüksek enflasyon ortamında rekabetçi koşullara rağmen FMCG pazar payını korumasının olumlu karşılandığı ve online kanalları etkin kullanan Migros’un iştirakleriyle oluşturduğu iş kollarının katkılarının artarak süreceği öngörülmektedir. Ayrıca Migros’un net nakit pozisyonunu sürdürebilmesinin ve SNA yaratmaya devam etmesinin önemli bir gelişme olduğunun altı çizilmektedir. Şeker Yatırım hedef fiyatını 910,00 TL olarak koruyor ve “AL” tavsiyesini sürdürüyor. ## Özet finansal tablolar | Milyon TL | 9A25 | 9A26 | Yıllık Değişim | 3Ç25 | 3Ç26 | Yıllık Değişim | | Satış Gelirleri | 382.512 | 398.014 | %4,1 | 138.661 | 143.276 | %3,3 | | Brüt Kar | 93.468 | 93.769 | %0,3 | 34.841 | 34.911 | %0,2 | | Brüt Kar Marjı | %24,4 | %23,6 | — | %25,1 | %24,4 | — | | Operasyonel Kar | 9.934 | 4.848 | %-51,2 | 6.957 | 5.175 | %-25,6 | | Operasyonel Kar Marjı | %2,6 | %1,2 | — | %5,0 | %3,6 | — | | FAVÖK | 24.629 | 23.486 | %-4,6 | 12.211 | 11.908 | %-2,5 | | FAVÖK Marjı | %6,4 | %5,9 | — | %8,8 | %8,3 | — | | Net Kar | 6.966 | 4.593 | %-34,1 | 5.123 | 3.526 | %-31,2 | | Net Kar Marjı | %1,8 | %1,2 | — | %3,7 | %2,5 | — | | Bilanço (TL mn) (TMS-29 Dahil) | 2025 | 9A26 | Değişim | | Dönen Varlıklar | 94.805 | 92.641 | %-2,3 | | Duran Varlıklar | 165.743 | 168.697 | %1,8 | | Toplam Varlıklar | 260.548 | 261.338 | %0,3 | | Kısa Vadeli Yükümlülükler | 119.667 | 112.802 | %-5,7 | | Uzun Vadeli Yükümlülükler | 41.536 | 45.735 | %10,1 | | Toplam Yükümlülükler | 161.203 | 158.537 | %-1,7 | | Özkaynaklar | 99.345 | 102.801 | %3,5 | | Toplam Kaynaklar | 260.548 | 261.338 | %0,3 | _Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kişisel risk ve getiri tercihlerine göre farklılık gösterebileceğinden yatırım danışmanlığı kapsamında değerlendirilmemelidir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/mgros- sayfa-1-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/MGROS-rapor-2026-11-06-1.pdf)