# Şeker Yatırım, Pegasus için ‘tut’ tavsiyesini korudu

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/seker-yatirim-pegasus-icin-tut-tavsiyesini-korudu-63695h/
- Yayımlanma: 2021-05-12T11:39:31+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

Şeker Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

“1Ç21 net zararı beklentilerin üzerinde gerçekleşti

Fulin Önder
Analist

Pegasus (PGSUS) 1Ç21’de, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 832mn TL’nin 
ve tahminimiz -721mn TL’nin üzerinde, 933mn TL net zarar açıklamıştır (1Ç20: -402mn
TL). Pegasus’un 1Ç21’de toplam yolcu sayısı, COVID-19 nedeniyle süregelen kısıtlamalar
ile yıllık bazda %45.5 oranında azalarak 3.4mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in
dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde edilen yan gelirlerinin de azalmasıyla,
toplam satış gelirleri TL bazında yıllık %42.0 azalışla 1,090mn TL olarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 1,076mn TL ve tahminimiz 1,102mn TL paralelinde gerçekleşmiştir.
Pegasus 1Ç20’de de maliyetlerini önemli ölçüde azaltmaya devam etmiştir. Ancak düşük
hacim nedeniyle Şirket, TFRS’ye uygun olarak hazırlanan finansal tablolarında FAVÖK
seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan -49mn
TL’nin ve tahminimiz -36mn TL’nin
üzerinde 85mn TL zarar kaydetmiştir.Açıklanan sonuçlar, beklentilerin üzerinde bir
net zarar içeriyor olmaları nedeniyle, Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz
etkileyebilecektir. Anahtar performans göstergeleri üzerindekiCOVID-19 baskısı devam
etti – 1Ç21’de Pegasus’un tarifeli dış hat yolcu sayısı %62.7, iç hat yolcu sayısı
ise %32.6 oranında gerilemiştir bu dönemde Şirket toplam 3.41mn yolcuya hizmet vermiştir.
Bunun yanında, iç hat yolcu birim gelirleri yıllık %17 artarak 128.6 TL’ye, dış 
hat yolcu birim gelirleri ise ¬ bazında %14 azalışla ¬39.8’e gerilemiştir. Şirket’in
bu dönemde toplam kapasitesi yıllık %37.1 oranında azalmış, yolcu doluluk oranı 
yıllık 11.1 y.p. gerileyerek %75.5 olarak gerçekleşmiştir. Yolcu başına yan gelirlerin
yolcu miksi etkisiyle yıllık bazda %18.1 azalarak ¬13.1’e gerilemesi ile birlikte
AKK başı birim gelirleri, ¬ bazında yıllık %32.1 gerileyerek ¬¢2.21 olarak gerçekleşmiştir.
Toplam birim giderleri ise, jet yakıtı birim giderlerindeki gerileme ile %0.4 oranında
azalarak ¬¢3.49 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus böylelikle 1Ç21’de hesaplamalarımıza
göre FAVÖK seviyesinde 85mn TL zarar kaydetmiştir.Şirket’in net diğer faaliyet giderleri
1Ç21’de 14mn seviyesinde oluşmuş (1Ç20: 11mn TL) ve kur fark etkisi ile 4Ç20’de 
kaydedilen 429mn TL’nin belirgin altında gerçekleşmiştir. Pegasus’un net finansal
giderleri yıllık bazda %5.9 artarak 285mn TL olarak gerçekleşmiş, ve böylelikle 
Şirket’in net zararı 1Ç21’de 933mn TL’ye ulaşmıştır (1Ç20: -402mn TL). Net borç,
uçak alımına dair ön ödemeler düşülmeden, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 17.0mlyr
TL’ye yükselmiştir (4Ç20sonu: 14.5mlyr TL). TUT önerimizi sürdürmekteyiz – Pegasus’un
2021 yılında 2019 yılı kapasitesinin yaklaşık %75 kadarına ulaşabileceğini tahmin
etmekteyiz. 1Ç21 sonuçlarının açıklanmasından sonra yakın dönem tahminlerimizi ve
değerlememizi yeni makroekonomik ve kur tahminlerimiz ve risksiz faiz oranında 200
baz puan arttırımımız ile güncellememizle, Pegasus payları için 12 aylık 89.50 TL
hedef fiyatımızı yinelemekte ve TUT önerimizi sürdürmekteyiz.”