# Şeker Yatırım TSKB hisse tavsiyesini revize etti

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/seker-yatirim-tskb-hisse-tavsiyesini-revize-etti-63190h/
- Yayımlanma: 2021-05-04T14:58:47+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Şeker Yatırım, TSKB için hedef fiyatını 1,51 TL’den 1,35 TL’ye revize  ederken, ‘
tut’ tavsiyesini korudu.

Şeker Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

“Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar, 1,51 TL olan hedef fiyat 1,35 TL olarak 
revize edildi

TSKB 1Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 226  milyon TL
net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %9 artış). Bankanın 3  aylık karı geçen yıla 
göre kuvvetli bir şekilde %47 artarak %15,7  oranında ortalama özkaynak karlılığına
işaret etmektedir. 

Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, iştirak karı ve kredi  karşılıkları
ile beklentilerin altında ticari kar sebebiyle sonuçlar  beklentilerimizin hafif
üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 30 milyon TL  utarında serbest karşılık ayırmıştır
ve toplam tutar 250 milyon TL  seviyesine yükselmiştir. YP krediler çeyreksel bazda%
3,2 oranında  artmıştır (Bütçe: %3%5) Marjlarda sınırlı daralma, ücret ve komisyon
gelirlerinde gerileme, güçlü YP kredi büyümesi, kredi karşılıklarında  artış, ikinci
aşama ve yeniden yapılandırılan kredilerin ağırlığında  artış çeyreğin ana unsurları
olarak öne çıkmaktadır. 

1Ç21 finansal  sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif pozitif
bir  etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde değişikliğe  gitmemiştir. Ücret  ve 
komisyon gelirleri büyüme beklentisi için aşağı yönlü risk  bulunmaktadır. Makro
tahminlerimizdeki değişiklikler, kurumlar vergisi  oranlarındaki artış ve sermaye
maliyeti oranımızı 200 baz puan  artırarak %15,5’e yükseltmemiz sebebiyle 1,51 TL
olan hedef fiyatımızı
1,35 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %6 
artış  potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz.

Hisse 2021T 4,2x F/K (%33 primli) ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %14,1 ortalama  
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir. Marjlarda sınırlı daralma.

Sektörde mevduat bankalarında görülen trendin aksine, swap maliyetleri  göre düzeltilmiş
net faiz marjı çeyreksel bazda sınırlı  50 baz puan  azalarak %3,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kredi getirileri çeyreksel  bazda sınırlı 4 baz puan  zayıflamıştır.  Net ücret 
ve komisyon  gelirlerinde zayıflama. 4Ç20’deki kuvvetli %29 artışı takiben, ücret
ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %7 azalmıştır. Yıllık daralma  oranı %50 seviyesinde
ve yüksek olup banka bütçesi olan %20 büyüme  beklentisinin bir hayli altındadır
ve aşağı yönlü risk olasılığı  oluşturmaktadır.  TGA rasyosu 50 baz puan azalarak%
3,9 seviyesine  gerilemiştir. (Bütçe: <%4,5). İkinci ve üçüncü aşama karşılık oranları

70 ve 240 baz puan artarak %14,3 ve %47,0 seviyelerine ulaşmıştır.

Yeniden yapılandırılan kredilerin ağırlığı ise 20 baz puan artarak %9,8 seviyesine
yükselmiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) ise 124 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir(
Bütçe: <175 baz puan).  Sermaye yeterliliğinde zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek
sermaye  yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda 90 baz puan ve 110 baz puan  azalarak%
18,5 ve %12,3 seviyelerine gerilemiştir.