# Soda Sanayii için AL önerisi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/soda-sanayii-icin-al-onerisi-42924h/
- Yayımlanma: 2019-01-22T14:44:55+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Ziraat Yatırım, Soda Sanayii için 10,20 TL hedef fiyat ile ‘AL’ tavsiyesinde bulundu.
Hisse son kapanışını (20 Ocak 2019) 7.20 TL seviyesinden gerçekleştirmişti

Ziraat Yatırım Menkul Değerler’in değerlendirmeside şöyle denildi:

“Sentetik Soda külü üretiminde önemli bir oyuncu olan Soda Sanayii, krom kimyasalları
alanında da yüksek pazar payıyla ön plana çıkarken, bu yıl devreye alınan ve yüksek
karlılık potansiyeli sunan cam elyaf yatırımı ile gelir çeşitliliğini artırmaktadır.

Gelirlerinin %86’sı döviz cinsinde olan Şirket, güçlü nakit akışıyla sağlam bir 
bilançoya sahiptir. Buna ilaveten yüksek döviz fazlası bulunan Şirket, TL’nin değer
kaybından da olumlu etkilenmektedir. Sektör genelinde olduğu gibi satış sözleşmelerini
yıllık olarak yapan ve genel olarak yıl sonunda tamamlayan Şirket’in, 2019 yılında
da tam kapasiteyle çalışması beklenmektedir.

2018 yılında devreye alınan Ciner grubunun Eti Soda bünyesine ait Kazan yatırımının
oluşturduğu arz soda külü fiyatlarında baskı yapmamıştır. Aksine, emtia fiyatlarındaki
düşüşe rağmen soda külü fiyatlarında artış gerçekleşmiştir. Bunda arz – talebin 
dengeli bir seyir izlenmesi etkili olurken, arz tarafında Çin’deki çevresel 
faktörlerle
kapasite kapanışları fiyatlardaki yükselişleri desteklemiştir. Benzer şekilde, krom
kimyasalları tarafında da Güney Amerika’daki bir tesisin kapasite kapanışı krom 
kimyasalları fiyatlarını desteklemiştir. Bu yıl da soda ve krom kimyasallarında 
fiyatların yükseliş eğilimini koruyacağı beklenmektedir.

Bu yılın başında devreye alınan cam elyaf yatırımının %90’nın üzerinde kapasite 
kullanımına ulaşarak 2019 yılında 443mn TL gelir yaratmasını bekliyoruz.

Soda sanayii için doğalgaz fiyatlarındaki artışlar önemli risk unsuru olarak dursa
da, Şirket doğalgazın maliyetlerdeki payını kömür kazanı yatırımı ile azaltmıştır.
Şirket ayrıca maliyet yönetiminde avantajlı konuma bağlı olarak yurtdışı – yurtiçi
üretim – sevk değişikliği gibi etkin maliyet yönetimi kullanmaktadır.

Soda’nın tahmini değerini, İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları yöntemlerine
göre ağırlıklandırarak (%60 İNA, %40 Piyasa Çarpanları) 10.202mn TL olarak hesaplamaktayız.
Soda hisse senetleri bulduğumuz hedef piyasa değerine göre %29,4 oranında iskontolu
işlem görmektedir. Bu nedenle, Soda için hedef hisse fiyatını 10,20TL olarak belirtiyor
ve hisse için  “AL” önerisinde bulunuyoruz.”