# S&P 500, Dow Jones ve Nasdaq’ta “gelecek 10 yıl kabusu” mu başlıyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/sp-500-dow-jones-ve-nasdaqta-gelecek-10-yil-kabusu-mu-basliyor-113776h/
- Yayımlanma: 2024-10-22T19:39:32+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

[New York borsasında](https://www.borsatek.com/dow-jones-sp-500-ve-nasdaq-kayipla-acildi-yeni-bilancolar-bekleniyor-113772h)
son on yılda **hisse senetleri** büyük bir yükseliş göstermiş olsa da, önümüzdeki
dönemler o kadar parlak olmayabilir. Bazı piyasa gözlemcileri, yatırımcıların kazanç
beklentilerinin hayal kırıklığına uğrayabileceği bir “**kayıp on yıl**” ihtimaline
dikkat çekiyor.

**Goldman Sachs**‘ın baş ABD hisse senedi stratejisti **David Kostin** tarafından
yayımlanan bir rapor, **S&P 500**’ün son yüzyıldaki en zayıf getiri dönemlerinden
birine girebileceği uyarısında bulundu. Bu, **JP Morgan** ve **GMO** gibi diğer 
büyük finansal kuruluşların daha önce yaptığı uyarıları da destekliyor.

Aynı şekilde, **Apollo Global Management** Baş Ekonomisti **Torsten Slok**, S&P 
500’ün önümüzdeki üç yıl içinde ortalama yıllık %3’ün altında getiri sağlayabileceğini
belirtmişti.

Kostin raporunda, bu zayıf getirilerin sadece birkaç yıl değil, önümüzdeki on yıl
boyunca devam edebileceğini öne sürdü. Eğer bu tahmin doğru çıkarsa, **S&P 500**,
2034’e kadar yıllık sadece %3’lük bir getiri sağlayabilir. Bu oran, son on yılın
ortalama getirisinden 10 puan daha düşük olacak ve 1928-2024 arasındaki ortalama
yıllık getirinin yaklaşık yarısına denk gelecek.

**Goldman Sachs**‘a göre, **hisse senedi** piyasalarının bugün nasıl değerlendiğine
bakıldığında, yüksek değerlemelerin uzun vadede zayıf getirilerle sonuçlanabileceği
görülüyor. Hisse senetlerinin mevcut fiyat-kazanç oranı, S&P 500’ü gelecekteki kazançların
38 katına çıkarmış durumda ve bu durum, “dot-com balonu” dönemindeki zirveye oldukça
yakın bir seviyede.

Ancak daha da dikkat çekici olan, piyasa yoğunlaşmasının 1930’lardan bu yana en 
yüksek seviyeye ulaşmış olması.

Bu iki faktör, yani yüksek değerleme ve yoğunlaşma, ileriye dönük getirilerin kasvetli
olma ihtimalini artırıyor. **Goldman Sachs**, S&P 500’deki en büyük 10 şirketin 
piyasa üzerindeki ağırlığının aşırı yüksek olduğunu ve bu durumun geçmişte hisse
senetlerinin performansını olumsuz etkilediğini belirtiyor.

Kostinraporunda ayrıca, bu aşırı piyasa yoğunluğunun getiri tahminleri üzerindeki
ana engellerden biri olduğunu vurguladı. Eğer bu yoğunluk faktörü ortadan kaldırılsaydı,
yıllık ortalama performans tahminlerinin 4 puan daha yüksek olabileceğini belirtti.

Yatırımcılar için şu anki zorlu durum, **Hazine tahvilleri** gibi alternatif yatırımların,
önümüzdeki on yıl içinde S&P 500’den daha iyi performans gösterebileceği ihtimali.
Aynı zamanda, S&P 500’ün eşit ağırlıklı versiyonunun da kapitalizasyon ağırlıklı
versiyonundan daha iyi performans göstereceği tahmin ediliyor.

Kostin, beklenenden daha güçlü bir **verimlilik artışı** ve olası **kurumlar vergisi**
indiriminin, bu karamsar tahminleri değiştirebileceğini de belirtti. **GMO**’dan
Ben Inker ise, geçmişte yaşanan geniş çaplı servet kayıplarının yatırımcıların düşündüğünden
daha sık meydana geldiğine dikkat çekti.

Sonuç olarak, ekonomik büyüme ve kazançlar için genel görünüm güçlü kalsa da, tarih
bize yüksek değerlemelerin uzun vadede yatırımcılar için bir uyarı sinyali olduğunu
hatırlatıyor.