# S&P 500’de hisse başına kâr büyümesi 2027’de yavaşlayabilir mi - Bağlantı: https://www.borsatek.com/sp-500-eps-buyumesi-2027-riski/ - Yayımlanma: 2026-08-11T12:57:10+03:00 - Yazar: Haber Merkezi S&P 500 şirketleri, 2026’nın birinci çeyreğinde yüzde 30, ikinci çeyreğinde ise yüzde 32 oranında yıllık hisse başına kâr (EPS) büyümesi kaydetti. Art arda iki çeyrekte yüzde 30’u aşan bu büyüme, 1936’dan bu yana yalnızca on kez görülen nadir bir eşiği aşıyor. Ancak Wall Street stratejistleri, bu olağanüstü temponun 2027’ de sürdürülmesinin neden zorlaşabileceğini tartışmaya başladı. ## S&P 500 kâr büyümesinde rekor kıran ikinci çeyrek Bank of America’nın Savita Subramanian liderliğindeki strateji ekibi, yüzde 30’u aşan EPS büyüme serilerinin tarihsel olarak derin kâr durgunluklarının ardından ortaya çıktığını vurguladı. En yakın örnekler Covid-19 salgını ve küresel finansal kriz dönemlerine dayanıyor; her ikisinde de düşük baz etkisi belirleyici rol oynadı. Buna karşın mevcut büyüme, yapay zeka odaklı organik bir genişleme sürecinde gerçekleşiyor ve düşük bir baz etkisinden yararlanmıyor. Haziran çeyreğine ilişkin sonuçların yüzde 90’a yakını açıklandı. Bank of America verilerine göre Alphabet ve Amazon’un yatırım kârları dışarıda bırakıldığında EPS yıllık bazda yüzde 30 yükseldi; EPS beklenti aşım oranı ise yüzde 76 ile 2021’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Reuters’ın aktardığı verilere göre 8 Ağustos itibarıyla sonuçlarını açıklayan 436 şirketin yüzde 85,1’i analist tahminlerinin üzerinde performans sergiledi; 1994’ten bu yana uzun dönem ortalaması yüzde 68 düzeyinde seyrediyor. ## JPMorgan hedefi yükseltirken özel şirket etkisine dikkat çekiyor [JPMorgan](https://www.jpmorgan.com/), 2026 yılı için [S&P 500](https://www.borsatek.com/sp-500-rekor-kapanis-istihdam-verisi/) EPS tahminini 365 dolara yükseltti. Söz konusu rakam, yıllık bazda yaklaşık yüzde 35’lik bir artışa işaret ediyor ve piyasa konsensüsünün 358 dolar olan tahmininin üzerinde kalıyor. JPMorgan aynı zamanda yıl sonu endeks hedefini 7.800’den 8.000’ e çıkardı; gerekçe olarak geniş tabanlı kâr gücü ve netlik kazanan yapay zeka para kazanma modellerini gösterdi. Endeksin son kapanış değeri olan 7.753,11 puana kıyasla söz konusu hedef yaklaşık yüzde 3,1’lik yukarı potansiyele karşılık geliyor. JPMorgan, özel şirket hisse değerlemelerinin 2026 EPS rakamlarını birinci yarı verileri esas alındığında yaklaşık 18 dolar artırdığına dikkat çekti. Bu katkı çıkarıldığında normalleştirilmiş EPS 347 dolara gerilediğinde büyüme yaklaşık yüzde 28 düzeyine iniyor. Investing.com’un piyasa verilerine göre en az yedi aracı kurum şu an itibarıyla JPMorgan ile aynı 8.000 yıl sonu hedefini paylaşıyor; bu tablo, kurumsal yatırımcı duyarlılığının kâr yükseltme döngüsüyle birlikte nasıl köklü biçimde değiştiğini ortaya koyuyor. ![Bank of America](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/Goldman- Sachs-ve-Bank-of-Americadan-taktiksel-geri-cekilme-uyarilari.webp) ## Bulut altyapısı yapay zeka yatırımlarını destekliyor JPMorgan stratejistleri, yapay zeka sermaye harcamalarının gelire dönüşüm tezini güçlendiren bulut altyapısı verilerine dikkat çekti. İkinci çeyrekte AWS geliri yıllık bazda yüzde 37, Azure yüzde 43 ve Google Cloud ise rekor düzeyde yüzde 82 büyüdü. Banka, 2026 yıl sonuna kadar yapay zeka sermaye harcamaları konsensüsünün yaklaşık 900 milyar dolara ulaşacağını ve yıllık bazda yüzde 85 artacağını öngörüyor; 2027 sonunda söz konusu rakamın 1,2 trilyon doları aşmasını bekliyor. “Yükselen iş hacmi siparişleri tanınan gelire dönüştükçe bulut büyümesi sağlam seyrini koruyacak, bu durum yapay zeka sermaye harcamalarını meşrulaştıracak, sipariş kapsamasını güçlendirecek ve yatırılan sermaye getirisi konusundaki endişeleri hafifletmeye devam edecek” diyen JPMorgan analistleri, yılın geri kalanına ilişkin olumlu görüşlerini korudu. ## 2027 için büyüme yavaşlaması neden endişe veriyor Bank of America’nın Subramanian ekibi, konsensüsün 2027 yılının ilk çeyreğinde büyümenin yüzde 20’nin altına düşmesini, tam yıl için ise yüzde onların ortasında seyretmesini beklediğini belirtti. Ekip, “Söz konusu büyüme oranları tarihsel standartlara göre sağlıklı sayılsa da eğilim üstünde ancak ivme kaybeden EPS büyümesinin yaşandığı dönemler genellikle daha zayıf hisse senedi getirileriyle sonuçlandığından piyasalar yavaşlama dönemlerinde daha az destekleyici bir görünüm sergiliyor” değerlendirmesinde bulundu. Mevcut durumu daha da karmaşık kılan nokta, yaşanan büyüme serisinin olağan dışı niteliği. Önceki yüzde 30’luk EPS serileri sert daralmalarının ardından düşük baz avantajıyla hız kazanmıştı; oysa mevcut seri böyle bir avantajdan yoksun. Kısa vadede iki önemli gelişme, söz konusu yavaşlama senaryosunu doğrulayabilir ya da karmaşık hale getirebilir. Reuters’ın anket yürüttüğü ekonomistler, Temmuz ayı ABD enflasyon verisinin (TÜFE) bir önceki dönemin yüzde 3,5’inin ardından yüzde 3,4’e gerileyeceğini öngörüyor; bu hafif yavaşlamanın Fed’in faiz beklentileri üzerindeki baskıyı azaltacağı ve yüksek değerleme çarpanlarını destekleyeceği değerlendiriliyor. Öte yandan JPMorgan, aynı günde gerçekleşecek olan 125 milyar dolarlık Hazine tahvil ihalesini gerekçe göstererek güçlü kâr momentumuna karşın öngördüğü ileriye dönük çarpanı yaklaşık 20 kat ile sınırlı tuttuğunu açıkladı. ![JPMorgan](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/JPMorgan-Chase2. webp) | Gösterge | Değer / Oran | | S&P 500 EPS büyümesi — 2026 1. Çeyrek | Yüzde 30 (yıllık) | | S&P 500 EPS büyümesi — 2026 2. Çeyrek (tahmini) | Yüzde 32 (yıllık) | | EPS beklenti aşım oranı — 2. Çeyrek (BofA) | Yüzde 76 (2021’den bu yana en yüksek) | | Tahmin üzeri sonuç açıklayan şirket oranı (Reuters) | Yüzde 85,1 (uzun dönem ort. Yüzde 68) | | JPMorgan 2026 EPS tahmini | 365 dolar (konsensüs: 358 dolar) | | JPMorgan normalleştirilmiş EPS (özel şirket etkisi hariç) | 347 dolar, yaklaşık yüzde 28 artış | | JPMorgan yıl sonu S&P 500 hedefi | 8.000 puan (önceki: 7.800) | | S&P 500 yılbaşından bu yana performans (Ağustos 2026) | Yaklaşık yüzde 13,3 | | Yapay zeka sermaye harcamaları konsensüsü — 2026 sonu | Yaklaşık 900 milyar dolar (yüzde 85 artış) | | Yapay zeka sermaye harcamaları tahmini — 2027 sonu | 1,2 trilyon doların üzeri | | AWS gelir büyümesi — 2. Çeyrek | Yüzde 37 (yıllık) | | Azure gelir büyümesi — 2. Çeyrek | Yüzde 43 (yıllık) | | Google Cloud gelir büyümesi — 2. Çeyrek | Yüzde 82 (yıllık, rekor) | ### S&P 500 hisse başına kâr büyümesi neden 2027’de yüzde 20’nin altına düşebilir? Bank of America stratejistleri, konsensüsün 2027 yılının ilk çeyreğinde EPS büyümesinin yüzde 20’nin altına gerileyeceğini, tam yıl için ise yüzde onların ortasında seyredeceğini öngördüğünü aktarıyor. Mevcut yüzde 30’luk büyüme serisi, önceki benzer serilerden farklı olarak düşük bir baz etkisine dayanmıyor; bu nedenle karşılaştırma tabanı doğal olarak zorlaşacak ve büyüme yavaşlaması kaçınılmaz görünüyor. ### JPMorgan’ın 8.000 puanlık S&P 500 hedefi neye dayanıyor? JPMorgan, geniş tabanlı kâr gücünü ve netleşen yapay zeka para kazanma modellerini gerekçe göstererek [S&P 500](https://www.borsatek.com/dow-jones-sp500-vadeli-islemler-nasdaq/) yıl sonu hedefini 7.800’den 8.000’e yükseltti. Bankanın 2026 EPS tahmini 365 dolar olup piyasa konsensüsünün üzerinde. Bununla birlikte JPMorgan, özel şirket hisse değerlemelerinin EPS rakamına yaklaşık 18 dolarlık katkısını ve 125 milyar dolarlık Hazine tahvil ihalesinin çarpanlar üzerinde yaratacağı baskıyı da göz önünde tutarak ileriye dönük fiyat/kazanç çarpanını yaklaşık 20 kat ile sınırlı tutuyor. ![S&P 500](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/12/sp-500-Piyasa- beklentileri-ve-bilanco-ongoruleri.webp)