# S&P 500’ü geride bırakan spinoff’lar: Bölünme stratejileri güç kazanıyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/sp-500u-geride-birakan-spinofflar-bolunme-stratejileri-guc-kazaniyor-115405h/
- Yayımlanma: 2025-01-06T22:11:17+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

[New York borasındaki](https://www.nyse.com/index) ABD şirketlerinde bölünme (spinoff)
hızının 2025 yılında daha da artması bekleniyor. **Trivariate Research** tarafından
hazırlanan bir rapora göre, bu stratejiye yönelen şirketlerin performansları, yatırımcılar
için cazip getiriler sunuyor.

Trivariate’in verileri, bölünme sonrası yeni şirketlerin [S&P 500 endeksine](https://www.borsatek.com/dow-jones-sp-500-ve-nasdaqin-gundemde-ne-var-nasil-acilacak-115377h)
göre ilk 18-24 ay içinde ortalama %10 daha iyi performans gösterdiğini ortaya koydu.
Bölünmeden sonra ana şirketler ise S&P 500 ile paralel bir performans sergiliyor.

Bloomberg Businessweek’te yer alan habere göre, bu eğilimi tetikleyen birkaç faktör
öne çıkıyor: Başarılı spinoff örnekleri, aktivist yatırımcıların şirket yönetimleri
üzerindeki baskısı ve artan birleşme ve satın alma (M&A) faaliyetleri.

Hatta bazı birleşmelerin düzenleyici kurumları memnun etmek için bölünmeyi gerektirdiği
belirtiliyor. Örneğin, **FedEx Corp.**, navlun bölümünü önümüzdeki 18 ay içinde 
ayırmayı planladığını duyurdu.

### **Bölünmelerin Güçlü Performansı**

Bölünme stratejilerinin yönetim ekipleri için değeri ortaya çıkarmada etkili bir
yöntem olduğunu belirten Trivariate Research Kurucusu **Adam Parker**, “Bölünen 
şirketlerin güçlü performansı, bu stratejinin başarısını gösteren bir barometre 
işlevi görüyor” dedi.

Son üç yıl içinde gerçekleşen bölünmelere dayanan **Bloomberg ABD Spinoff Endeksi**,
yalnızca geçen yıl %62 oranında değer kazandı. Spinoff’lar, işlem tamamlandıktan
sonraki ilk beş günde ana şirketlere kıyasla daha düşük performans sergilerken, 
400 işlem gününde bu farkı kapatarak ortalama %12 daha iyi bir sonuç elde ediyor.

Geçen yıl, ABD’de sekiz büyük şirket bölünmesi tamamlandı. Bunlar arasında **GE 
Vernova Inc.**, **General Electric Co.**‘dan ayrılarak bağımsız bir şirket oldu.
Vernova’nın hisseleri, bölünme sonrasında %163 getiri sağlarken, **GE Aerospace**
hisseleri %27 oranında değer kazandı.

Başka bir örnek ise **Cummins Inc.**‘den ayrılan **Atmus Filtration Technologies
Inc.** oldu. Şirketin hisseleri bölünme sonrası %33 artış gösterirken, toplamda %
51’lik bir getiri sağladı.

### **Aktivist Yatırımcıların Baskısı**

Özel durum araştırma şirketi **Edge Group** CEO’su **Jim Osman**, aktivist yatırımcıların
bu sonuçtaki önemine dikkat çekiyor. Osman, “Aktivist yatırımcıların artan baskısıyla
2025 yılında şirket bölünmelerinde önemli bir artış olmasını bekliyoruz” dedi.

**Honeywell International Inc.**, bu trendin dikkat çekici bir örneği olarak öne
çıkıyor. Endüstriyel holding, **Elliott Investment Management**‘ın talebi doğrultusunda
havacılık ve uzay birimlerini ayırma seçeneğini değerlendiriyor.

**Bloomberg Intelligence** analisti **Karen Ubelhart**, Honeywell’in bu ayrılığı
gerçekleştirmesi durumunda kurumsal değerini 32 milyar dolar artırabileceğini ifade
etti.

### **Bölünmelerde Öne Çıkan Sektörler**

Trivariate’e göre, bölünme eğiliminde en aktif sektörler sanayi, enerji ve teknoloji
donanımı olarak öne çıkıyor. Spinoff’ların performansı ise, ana şirketin kalitesine
bağlı olarak değişiyor. Güçlü marjlar, serbest nakit akışı büyümesi, düşük borç 
seviyesi ve düşük kısa pozisyon faizleri, bu kaliteyi belirleyen temel kriterler
arasında yer alıyor.

Ancak rapor, en yüksek kaliteli şirketlerin bölünme sonrası piyasa performansında
beklenenden kötü sonuçlar alabildiğini ortaya koydu. Verilere göre, bu tür şirketler
piyasanın %15 gerisinde kaldı.