# S&P Varlık Fonu’nu eleştirdi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/sp-varlik-fonunu-elestirdi-19769h/
- Yayımlanma: 2017-02-10T20:09:46+03:00
- Yazar: Haber Merkezi

Reklam

 [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50})

S&P, Türkiye Varlık Fonu’nun (TVF) kamu ve özel varlıkları üzerinden kaldıraca alarak
kaynak yaratma aracına benzeterek, Türkiye’nin güçlü kamu maliyesine rağmen TVF’nin
merkezi yönetim üzerinde mali yükümlülük oluşturup oluşturmayacağının izleneceğini
belirtti.

Reuters’ın TVF ve kamu maliyesine olası etkileri hakkındaki sorularını yazılı yanıtlayan
S&P Türkiye analisti Frank Gill, devlet garantisinden faydalanan borçlanma aracı
ihraç etmesi halinde TVF’nin finansman gereksinimlerinin yakından takip edeceklerini
belirtti.

**“Tanıma uymuyor”**

Ulusal varlık fonlarının genellikle cari fazla veren emtia ihracatçısı ülkeler tarafından“
zor durumlarda” kullanılmak üzere kurulduğunu, Türkiye Varlık Fonu’nun ise bu tanıma
uymadığını belirten Gill, “Türkiye emtia ihracatçısı değil, dış açık veriyor. Bu
nedenle TVF’nin kuruluşu kamu/özel varlıklarını kaldıraca alarak kaynak yaratma 
aracına… kamu harcamalarını merkezi yönetim dışından finanse etmeye imkan verecek
ulusal kalkınma bankasına benzeyen mali araç benzeri bir yapı olarak değerlendiriyoruz”
dedi.

TVF’nin nasıl finansman sağlayacağına dair henüz kesin bir bilgi bulunmadığını belirten
Gill, devlet garantisinden faydalanan bir borçlanma senedi ihraç etmesi halinde 
TVF’nin finansman gereksinimlerinin yakından izleyeceklerini belirterek, “Bu durum
merkezi yönetime kanuni bir fonlama yükümlülüğü yaratır. Burada garantiler konusunda
gereken prosedürlere Hazine’nin dahil olmasının, yani şeffaf muhasebeleştirmenin
temel bir rol oynaması gerektiğini düşünüyoruz” dedi.

Gill, diğer bakanlıkların “parasal değeri yüksek” garantiler başlatması halinde,
bunun daha önce görülmemiş bir uygulama olacağını belirtti.

S&P Türkiye analisti Gill, sermayesini oluşturan, bankalar başta olmak üzere, varlıklarda
sermaye kaybına yol açması halinde merkezi yönetimin “muhtemel yükümlülükleri” arasına
gireceğine de dikkat çekti.

Gill, özel harcamaların azaldığı bir dönemde “şeffaf ve… verimliliği artıran yatırımlara
yönlendirildiği sürece” kamu altyapı harcamalarını artırmanın makul olduğunun altını
çizdi.

**Özelleştirme ve genel yönetim gelirleri**

Gill, daha önce özelleştirme kapsamında yer alan varlıkların TVF’ye devredilmesinin
etkileri konusunda, S&P’nin özelleştirme gelirlerini bütçe tahminlerine dahil etmediğini
belirtti. Gill, S&P’nin genel yönetim gelirleri içinde değerlendirdiği sosyal güvenlik
sistemi gelirlerine TVF’nin ne derece erişebileceğinin de izleneceğini ifade etti.

**Kamu maliyesi üzerindeki başlıca riskler**

Gill Türkiye’nin kamu maliyesi üzerindeki başlıca riskin “yurtiçi harcamalarda keskin
düşüşe yol açacak ödemeler dengesi şoku” olduğunu belirterek, bu durumun vergi gelirlerinde
düşüşe yol açarak bütçe açığının artmasına yol açabileceğini belirtti. Gill, “Hızlı
büyüyüp daralan ekonomiler hakkındaki deneyimlerimiz büyümedeki yavaşlamayla birlikte
cari açığın çok hızla daralabildiği, ancak bu durumun bütçe performansını zayıflatması,
tıpkı Türkiye’de 2009’da gördüğümüz gibi” dedi.