# Süper tahvilin ödemesi seçimden sonraya kalır

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/super-tahvilin-odemesi-secimden-sonraya-kalir-84924h/
- Yayımlanma: 2022-05-17T06:50:13+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Türk Lirası’ndaki değer kaybının hızlanması ile birlikte [Hazine](https://www.hmb.gov.tr/)‘
nin ihraç etmek üzere olduğu enflasyon korumalı tahvil ürününün ayrıntıları piyasa
için en önemli belirleyicilerden biri oldu. Piyasalar hazırlıkları biten tahvili
beklerken, borsada daha şimdiden satış baskısı yarattı. Yeni finansal üründe iki
seçenek var: Vadesi bir yıldan kısa olan “bono” mu; yoksa vadesi bir yıldan uzun
olan “tahvil” mi ihraç edilecek.

[Enflasyonist](https://www.borsatek.com/kuresel-piyasalar-enflasyonist-endiselerle-negatif-84561h)
ortamda beklentiler olumsuz olduğu için 1 yıl ve üzeri vadeli ‘süper tahvil’e ilginin
düşük kalabileceği, bu durumda piyasada beklenenen etkiyi de yaratmayabileceği belirtiliyor.
Eğer çıkarılan ürün vadesi 6 ay ile 1 yıl arasında olan ‘süper bono’ olursa getirisi
yüzde 70 olan enflasyonun oldukça üzerinde olacağı için vatandaşı enflasyona karşı
koruması mümkün olabilir. TL talebi de artmış olacağından enflasyona endeksli bononun
olası bir kur şokunu da öteleyebileceği belirtiliyor. Ancak bono vatandaş için avantajlı
olurken, maliyeti yüksek olacağından Hazine’nin bono yerine tahvil çıkarma yoluna
gidebileceğine işaret ediliyor.

Sözcü’nün haberine göre enflasyonda öngörülebilirliğin kalmadığı bir ortamda vadesi
1 yıl ya da daha uzun olan tahvile bireysel yatırımcı talebinin düşük kalacağını
aktaran İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Öğretim Üyesi Prof. Dr. Binhan Elif
Yılmaz, “Haziran ayında ihraç edilirse tahvilin anapara ve faiz ödemeleri seçim 
sonrasına kalacağından, mevcut ekonomi yönetimi için bir çıkış yolu gibi duruyor”
yorumunu yaptı.

### Kupon ödemesi ilgiyi artırır

Enflasyona endeksli tahvilin vadeden önce belirli ara dönemlerde faiz ödemesi sağlayan
kupon ödemesinin olup olmayacağının da önemli olduğunu belirten Prof. Yılmaz, tahvilin
sabit ya da değişken faizli olarak ihracının da kritik olduğunu, çünkü tahvilin 
vadesi sürecinde TCMB’nin politika faizini değiştirebileceğini, bu değişikliklerin
Hazine’ye maliyet yaratacağını söyledi.

### Borsaya rakip mi olacak?

Bu yeni finansal ürüne yönelik beklentinin artması Borsa İstanbul’da da baskı yaratmaya
başladı. Analistler borsada son hafta görülen satışlarda tahvil faizlerinde yaşanan
yükselişin yanı sıra enflasyona endeksli alternatif yatırım aracı beklentisinin 
de etkili olduğunu söylüyor. Dolayısıyla enflasyona endeksli ürünün büyüklüğü ve
koşulları, düzeltme sürecini ve derinliğini belirleyecek. Bu ürünün BIST100’e rakip
olacak bir enstrüman olup olmadığı borsa için belirleyici olacak. BIST 100 endeksi,
geçen haftanın son işlem gününde yüzde 1.18 yükselmesine rağmen geçen hafta yüzde
1.61 kayıpla tamamladı, ay başından bu yana ise eksiye geçilmiş oldu.