# TERA Yatırım KCHOL için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/tera-yatirim-kchol-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-114822h/
- Yayımlanma: 2024-12-10T10:24:44+03:00
- Yazar: Selim Soydan

TERA Yatırım, KCHOL-Koç Holding için hedef fiyatını 305,40 TL, tavsiyesini endeks
üstü getiri olarak belirledi. Raporda şu satırlara yer verildi:

**Takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz.**
Ford Otosan için 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 305,40 TL olarak %54 yükseliş
potansiyeli sunuyor. Ayrıca, büyük sanayi iştirakleri
için önerilerimizi belirledik.
Tüpraş (TL234.40/hisse) ve Ford Otosan (TL1594.00/hisse) için Endeks Üstü Getiri;
Arçelik (TL179.80/hisse) ve Tofaş (TL223.70/hisse) için Endekse Paralel Getiri önerilerimiz
var.

**Olumlu bir KCHOL görüşü için temel noktalarımız şunlardır:** 1) 2025’te Yapı Kredi
Bankası (YKB) için olumlu kar büyüme projeksiyonumuz var. YKB, KCHOL hisseleriyle
en yüksek korelasyona sahip iştiraktir-. 2) Rekor seviyedeki solo nakit, holding
seviyesindeki tarihsel olarak daha düşük NAD iskontosuna işaret ediyor. 3) EUR bazlı
iş modeli olan endüstriyel iştiraklerin kendi işletme katalizörleri bulunmakta (
ARCLK’ta yeniden maliyet yapılanması veya otomobillerde yeni model(ler)), ancak 
neyin veya ne zaman başarılabileceği belirsiz olduğundan, yatırımcılara bu katalizörlere
Koç Holding hisseleri üzerinden sahip olmalarını öneriyoruz.

![screenshot_2-124.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-124.jpg)

**Koç Holding’e ciddi temettü geliri sağlayan Tüpraş**, temettü sezonu öncesinde
dirençli ürün marjları ve daha geniş ham petrol iskontolarında faydalanmakta. Şirketin
net nakti PD’nin %20’sine ulaşmış durumda. Uzun vadede ise, biyodizel hammadde tedarikinin
sürdürülebilirliğine yapılan son yatırımların veya rafinerilerde kademeli olarak
eklenen büyük güneş enerjisi kapasitesinin gözden kaçtığını düşünüyoruz.

**Medikal girişimler yakında konsolidasyona girecek mi?** KCHOL, Kasım 2024 sunumunda
ilk kez medikal yatırımlarına ayrı bir slayt ayırdı. Bunu, bu büyüme alanının artan
somutluğunun bir işareti olarak alıyoruz. Eğer bu girişimlerin defter değerleri 
2024 yılı sonu bültenine eklenirse, piyasa tahminen erken bir aşama olmasına rağmen%
1,4’lük bir artan NAD bulabilir.

**Kısa vadeli etmenler:** 1) 2025 Mart ayında başlayacak temettü sezonu, enflasyon
düzenlemesi kazanç görünürlüğünü azaltmış olsa da KCHOL olumlu nakit akış trendlerini
de değerlendirebileceğini belirtti; 2) ana sanayilerde daha düşük sermaye harcamaları,
3) EYAS temettü akışının 2024 yılı sonu sunumuyla konsensüs NAD’e yansıyacak olması(
=KCHOL’ün piyasa değerinin %1,2’si).

**Riskler:** 1) Koç’un yatırımcı dostu nakit dağıtım senaryoları geliştiremeyerek,
2025’te iştiraklerinde temkinli bir temettü ödeme stratejisi izlemesi, 2) AB ekonomik
faaliyetlerinde uzun süreli bir yavaşlama, 3) Türkiye’deki beklenenden daha yavaş
bir deflasyonist döngü (örneğin, geç faiz indirimleri) (YKB).

**Değerleme:** Koç’un NAD iskontosu (-%21), 5 yıllık ortalamasına (-%23) yakın. 
Ancak, iskonto oranı, Türk hisselerine olan yabancı yatırımcı ilgisiyle korelasyon
göstermektedir ve bu ilgi, olası bir deflasyon dönemi öncesinde tarihsel dip seviyelere
yakın.